降准800亿难缓企业融资成本高压

继部分城商行、农商行、农合行以及金融公司降准之后，招商银行、民生银行、兴业银行等股份行也获准定向降准0.5个百分点。

据《中国经营报》记者了解，央行这次定向降准意在支持“三农”和小微贷款，设定考核的条件也以此为依据，但是定向降准释放的流动性有限，其象征性意义大于实际影响。

“资金是否流向‘三农’和小微企业很难说，但是企业融资成本暂时很难下降。”北京一家股份行信贷负责人称。

800亿流动性

6月16日，央行定向降准政策落地。对于满足“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行，央行决定下调存款准备金率0.5个百分点。民生、兴业、招商等股份制银行被证实也在此次降准范围内，大大出乎了市场预料。

民生证券分析，兴业银行、民生银行、招商银行和宁波银行四家银行下调存款准备金之后将释放流动性总计约400亿元。兴业银行、民生银行、招商银行和宁波银行分别释放流动性为103亿元、126亿元、152亿元和14亿元。

“央行定向降准的衡量标准是以‘三农’和小微贷款为依据，从标准上测算，降准能够释放的基础货币应该在800亿元左右，相当于全面降准0.07%。”北京一家券商分析师表示，这个规模不是特别大。

民生证券研究院副院长管清友也认为，此次降准主要是利于鼓励和引导其他金融机构更多地将信贷资源配置到中小微企业和其他有利于“调结构”的领域。

据了解，央行此前表态，此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。

定向降准的结果也印证了央行的态度。在股份制银行中，招行、民生和兴业等银行获准降低准备金率，而中信等银行则因为不符标准而没有受益这一政策。

据了解，在降准的硬性要求中，是要银行对“三农”和小微企业贷款达到一定比例：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。

然而，针对央行降准政策本身，一家券商银行业分析人士则有不同见解。“通过控制货币总量的政策工具来调结构可能效果有限，更多的是央行摆出了一个姿态。更有意思的是，部分银行的资金可能更多配置在表外业务，通过表内数据来衡量对‘三农’和小微企业的支持也有一些偏颇。”

方正证券在最新报告中称，央行并不能约束所释放出来的资金会进一步去支持“三农”与小微企业。这一方面取决于各领域资金需求，另一方面取决于银行自身的成本回报以及风险的考量。

定向宽松难传导

对于央行定向降准政策的落地，市场揣测与此前国务院常务会议16次提及企业融资难、融资贵相关，而央行也表示缓解企业融资难、融资贵问题迫在眉睫。

“监管层给了银行在存款准备金上的优惠政策，目的是要通过银行将更多资金投向企业。但是，目前银行的风险偏好低，稳健优质企业稀缺，银行在这种情况下也不会主动去调低融资利率。”一家国有大行人士表示，可以看到，现在银行间市场资金面尚比较宽松，但是这种宽松没有顺利传导到社会融资市场中。

据记者了解，由于经济下行，小微企业在市场上的融资需求旺盛，银行供给则明显不足，处于一种市场失衡状态。小微企业较难通过银行渠道获得资金，只能转向成本较高的信托、资管计划或民间借贷。即使银行可以将更多资金投放到市场中，但是在资金定价上，遵循的还是价格和风险匹配，这些小微企业的融资成本也不可能会明显下降。

“小微企业或者房地产企业从银行贷款的利率在12%~15%，这个利率只可能有走高趋势，短时间很难降下来。银行资金大部分都投向了基建、市政类项目，做小微企业的银行资金量很少，毕竟风险还是大一些。”上述国有大行人士称，从目前银行间市场资金面看，资金比较宽裕，但是大多银行都比较惧风险，优质的客户和项目还是少。

“好的客户和项目现在不会急于大规模贷款和融资，因为现阶段的融资成本太高，即使企业背得动这个利率，也很难赚到钱。事实上，能够接受20%以上年化利率的企业，融资肯定是急迫且非常缺钱，这就表明了其资金链紧张，甚至可能断裂，风险不小。”上述国有大行人士认为，仅仅通过央行定向降准来降低企业融资成本，这个效果暂时是不会太明显的。