依顿电子：行业中优势产品

2014年06月22日 09:38
来源：证券市场红周刊

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张彤：沪电股份也具备HDI产能，公司以募集资金6.69亿元投资“年产高密度互连积层板（HDI）线路板75万平方米扩建项目”，项目建成后可将公司HDI产能由现有的47万平方米/年增至122万平方米/年。张彤：实际上方正科技也具备HDI生产能力，同时公司还具有挠性线路板产能，全资子公司重庆高密挠性线路板项目设计产能为年产70万平方米，却被市场忽视了。

《红周刊》：本周继续新股定位话题，有的时候，若同行业上市公司良莠不齐，且估值差异较大，既有20倍市盈率的公司，也有百倍市盈率的公司，该如何利用对比的方法为新股定位呢？

张彤：通过一份招股说明书，可以洞悉一个行业的动向，对整个行业进行预判，而不是简单地看眼前利润，是最合理的估值方式。

《红周刊》：即将上市的依顿电子，公司主营PCB，目前PCB行业的上市公司很多，例如超声电子、?鄢ST普林、超华科技、兴森科技、沪电股份、丹邦科技、中京电子等，而同样生产PCB产品，既有依顿电子这样每年盈利数亿元的公司，也有?鄢ST普林这样濒临退市边缘的公司，今天就先说说PCB这个行业吧。

张彤：先来了解下PCB，PCB又称印刷（制）线路板，是组装电子零件用的基板，从结构分类，包括刚性板、挠性板、刚挠结合板等。从层数分类，包括单面板、双面板、多层板、HDI板等。

《红周刊》：这么多总类，不好理解啊。

张彤：挠性板的前景好于刚性板，目前上市公司中仅丹邦科技、中京电子等少量涉足。而刚性板之中，单面板是最低端的产品，其次是双面板。而多层板则是技术含量较高的品种，目前多层PCB已成为我国PCB行业的主导产品。随着未来电子产品市场规模的扩大以及产品升级换代，将带动PCB市场向多层以及技术含量更高的HDI板产品演进。

《红周刊》：什么是HDI板呢？

张彤：HDI板即高密度互连积层板，相较于传统多层印制板，HDI板可大幅度提高板件布线密度，实现印制板产品的高密度化、小型化、功能化发展，是当前最先进的印刷电路板技术之一。

《红周刊》：听起来很复杂啊。

张彤：其实对于投资者而言，太专业的东西不需要掌握太多。通过上面描述，我们至少可以得出这样的结论，生产单面板和双层板的公司已经不需要过多关注，而需要关注的是主业以多层板和HDI板为主的上市公司，尤其HDI板产能较大的上市公司是未来关注的重点。

《红周刊》：那与HDI板相关的上市公司有哪些呢？

张彤：首先来看依顿电子，公司目前的营业收入来自双层及多层印刷线路板的制造和销售，其中多层板占营业收入的79%左右，公司尚不具备系统的HDI生产能力。但此次IPO募集资金，拟投资6.58亿元建设年产45万平方米HDI印刷线路板项目。

此外公司还拟投资6.50亿元，建设年产110万平方米多层印刷线路板项目，但考虑到目前公司的产能利用率仅有85.48%，所以该110万平方米多层印刷线路板项目并不能给公司带来更多的加分。

《红周刊》：45万平方米HDI印刷线路板项目虽好，但距离投产还尚需时日，目前上市公司中HDI项目进展速度较快的有哪些呢？

张彤：像超声电子，拥有各类PCB产能近110万平米，其中HDI产能32万平米，2014年上半年多数PCB行业上市公司业绩都出现了下滑，但由于拥有高毛利率的HDI产能，超声电子预计净利润同比增长50%～100%，同时公司称产品市场需求旺盛，订单增加，这也能看出HDI产品的前景。

《红周刊》：除超声电子之外还有哪些公司具备HDI的产能呢？

张彤：沪电股份也具备HDI产能，公司以募集资金6.69亿元投资“年产高密度互连积层板（HDI）线路板75万平方米扩建项目”，项目建成后可将公司HDI产能由现有的47万平方米/年增至122万平方米/年。

《红周刊》：项目建成后HDI产能远超依顿电子。