病根未除 今世缘一夜“创富” 收入来源受限存隐忧

见习记者王俊仙南京报道

今世缘（603369）在二级市场的首秀很亮眼。

7月3日，作为IPO重启后首家白酒上市公司，今世缘在上交所挂牌，以较发行价上涨20%的上限开盘，开盘后股价快速飙升44%达到首日涨幅上限被秒停，当日报收24.38元。

虽然此前今世缘被质疑财务造假、国有股权转让涉嫌违规，但此次今世缘上市暴涨的表现，无疑是让9位今世缘管理层一夜暴富，身价上亿元。

机构获利

在整个白酒行业陷入集体困境的背景下，今世缘在上市首日却似乎受到资本热捧。

在A股市场浓郁的炒新氛围下，7月3日，今世缘以上限价20.32元/股开盘，且遭遇“秒停”，以涨幅44%封死涨停板后以24.38元/股收盘，全日成交962万，换手率为0.76%。而按照今世缘上市首日的收盘价24.38元来计算，其市盈率为18.06倍。

知名金融专家宋清辉向记者表示：“在A股，新股就像新娘，今世缘的上市也带动了白酒板块的涨势，说明低市盈率和低定价新股遭到爆炒是板上钉钉和毫无悬念的事情。基于市场投资者对今世缘的惜售心态，低换手率呈常态化。”

然而根据盘后龙虎榜信息，记者发现已经有网下配售的机构卖出。龙虎榜信息显示，买入前5名营业部(机构)和卖出前5名营业部(机构)买入资金合计962.06万元，占总成交比例99.97%；卖出资金合计269.22万元，占总成交比例27.98%。报收24.38元，涨幅44.00%，成交量39.57万股，成交金额962.30万元。

而卖出金额最大的交易营业部为机构专用，卖出金额为224.53万元，参照当天24.38元的股价（20.32元的价位只成交了57股），该机构共抛售9.21万股，而该数字与今世缘网下配售对象中嘉实稳健开放式证券投资基金的获配股数吻合，据该公募基金每股16.93元的成本计算，当天获利68.61万元左右。

值得注意的是，今世缘的主承销商兼保荐机构国泰君安证券股份有限公司（下称“国泰君安”）在获得5107.9万元承销和保荐费用的同时，还通过全资子公司国泰君安创新投资有限公司（官网显示其为国泰君安的综合投资平台）持有今世缘450万股股份，账面浮盈约1.1亿元。

管理层“创富”

作为江苏淮安市首家在A股上市的公司，今世缘在给国泰君安带来财富的同时，也在一天之间给淮安市带来了9位亿万富豪和2位千万富豪。

今世缘董事长兼总经理周素明持股1800万股，市值4.39亿元；吴建峰（副董事长）、朱怀宝（监事会主席）等分别持有900万股，市值为2.19亿元；此外，今世缘副总胡跃吾因持有吉缘贸易（持有今世缘1800万股）15.15%股权，而身价达到6648.43万元，另一位副总方志华因持有今生缘贸易（持有1800万股今世缘股票）17.01%的股份，身价高达7464.67万元。

其中值得注意的是，监事会主席朱怀宝的来历不平凡，他是前涟水县财政局局长、党委书记。根据涟水县政府网站的公开信息，2009年3月17日，涟水县财政局局长朱怀宝被调整入“涟水县人才工作小组”；2009年5月22日，朱怀宝以县金融办主任、财政局局长的身份参加公开活动；直到2009年8月26日召开的涟水县人大常委会举行第十三次会议上，朱怀宝才被免去涟水县财政局局长职务。

不过，根据今世缘的公开资料，朱怀宝早已于2008年3月起担任今世缘董事，亦即其在担任今世缘董事的同时还是一位体制内干部。虽然如果按照2013年中组部印发《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职(任职)问题的意见》的规定，现职党政领导干部是禁止在企业兼职的，但是朱怀宝兼职今世缘董事时适用的是2004年中组部下发的《关于对党政领导干部在企业兼职进行清理的通知》，当时清理的主要对象是现职的县处级以上党政领导干部，未涉及县处级以下党政领导干部。

因此朱怀宝“幸运”地未在清理之列，而且还在被免去县财政局局长5个月后，即2010年1月22日，斥资1259.82万元成为今世缘股东之一，如今依靠当初增资的今世缘股份身家已达2.19亿元。

业绩持续下滑

那么剔除上市首日炒新的光环后，今世缘以后的股价走势会如何呢？

“参照目前股价，今世缘市盈率比茅台、五粮液都高很多，现在谈价值投资显得不合时宜。提醒投资者在爆炒新股的同时，也应注意防范后续风险。”宋清辉认为。

而今年6月中下旬时，兴业证券、联讯证券、西南证券、上海证券分别发布研报并对今世缘未来的业绩进行了预测。记者统计这些研报发现，对于今世缘2014年的业绩，上述四家券商给出了一致预测——延续2013年营收同比下滑的趋势，2014年净利润也将“沦陷”。西南证券预计的下滑幅度最小，今世缘2014年营收下降4.44%，净利润下滑7.88%；兴业证券预测的下滑幅度最大，营收下滑12.6%，净利润下滑12.4%。

今世缘2014年一季报数据显示，其2014年一季度实现营业收入8.61亿元，同比下降16.87%，归属于母公司所有者的净利润2.73亿元，同比下降12.49%。

“券商给今世缘业绩的预测一定程度上与白酒行业形势相匹配，但我认为要强烈关注今世缘上市后，在江苏省内能够有好的发展，毕竟其在江苏省内市场的营收占其总营收的94%左右。”一位资深白酒行业人士认为。

根据预披露文件，今世缘也有深耕江苏省的打算。其拟将本次IPO募集资金中的1.65亿元用于“营销网络建设”，在全国布设400个营销网点，其中江苏的网店最多，为140个，其次是安徽40个，河南数量排名第三为33个。

“其实今世缘的销售收入在前两年行情好的时候也没有多大增长，规模也就二三十个亿，而主要对手洋河已是百亿级别。”上述业内人士表示，“今世缘和洋河的市场区域是重合的，目标区域也是重合的，但是从品牌知名度来看，洋河的全国性做得更好些。反观今世缘虽然也推出了国缘等系列，还在央视做广告，但在全国品牌接受度和市场推广上没洋河走得那么远，做全国市场也有一定的不确定性。”