打新基金“进退两难” 收益变微利、份额遭赎回

每经记者 王瑞 发自北京

今年IPO的开闸，特别是年初IPO重启时，让众多参与打新的基金尝到了甜头，于是乎众多打新基金如“雨后春笋”般蜂拥而上，提前结束募集者不在少数。

然而，随着二季度IPO的再度开闸，这些所谓的打新基金并未如年初般火热，即使有业绩的支撑，基金也遭遇了缩水的境况。一方面是某些基金闭门谢客，另一方面则是由于此次打新规则生变，基金打新获得的股票份额锐减。

在此尴尬情况下，打新基金的未来如何？

打新基金收益变“微利”/

虽然可中签的基金变多了，但是即使屡次打中新股，投资人也未必能获得理想的收益。

在今年的第二轮打新中，报价单位由产品改为机构，网下申购中签机构家数只设下限，不设上限，这使得有效报价者数量不变的情况下，实际获配的基金产品数量大大增加，单只基金获配新股的数量较上轮会大大减少。而且，此轮新股发行，多数新股选择不超募并披露发行费用，机构能够轻易估算发行定价，报价极其接近，使得入围机率大大提高。

以首轮4只新股为例，每只新股可参与配售的公募基金都有100余只，但是每只基金获配的数量大大减少。6月20日，有4只新股发布了网下配售机构获配明细。共有289只基金分别获配新股，涉及50家基金公司。289只基金共计获配新股722.81万股，平均获配2.5万股。获配单只新股数量在10万股以上的基金仅8只，有226只基金获配单只新股的数量不足1万股。本轮新股申购网上网下中签倒挂，网上中签率千分之四到千分之五，网下只有千分之一甚至万分之七，如联明股份（603006，SH）本次网上申购中签率为0.437%，而网下获配比率仅有0.076%左右。

回拨机制更是令基金获取新股的难度增加。根据相关规定，网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍(含)的，从网下向网上回拨本次公开发行股票数量的20%；若网上投资者有效申购倍数超过100倍的，从网下向网上回拨本次公开发行股票数量的40%；若网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%；网上投资者有效申购倍数小于等于50倍的，不启动回拨机制。

实际情况是网上认购踊跃，网上投资者有效申购倍数大都超过了50倍。公开资料显示，发行数量为6510万股的一心堂（002727，SZ），网上发行初步申购倍数为361.69倍；雪浪环境（300385，SZ）的网上初步申购倍数更是高达492倍；即便是发行数量稍大的龙大肉食（002726，SZ），网上发行初步申购倍数也远超过150倍，为273倍。如此火热的网上申购，留给网下的机构投资者只有微乎其微的比例。

有媒体评论称，打新基金的收益，已经从“三年不开张，开张吃三年”的相对暴利模式，变为相对微利模式。

好业绩难带来规模增长/

新的发行规则，使得即便是昔日的“打新王”，业绩优异且频繁打中新股的基金，也遭遇到投资者用脚投票。

例如第一波IPO开闸时，获得“打新王”头衔的国联安安心成长混合，以及东方精选及长城久利保本混合等打新表现优异的基金，今年以来的业绩排名均靠前，但规模增长却不尽如人意。

国联安安心成长混合，在年初的IPO中，收获七只新股，基金规模从去年末的12.61亿份，增至今年上半年末的43.65亿份。该基金在今年一季度的规模瞬间增至37.67亿份，但二季度规模仅仅增加了6亿份。

从业绩上来看，国联安安心成长混合的表现尚可。根据天相投顾最新的数据显示，国联安安心成长混合今年以来的收益率为6.28%，在可比的236只混合型基金中排名第31位。

此外，今年不少以“打新”闻名的基金，即使排名同类型第一，却免不了规模缩水的命运。

今年上半年，即使是在保本基金中业绩排名第一的长城久利保本混合规模也在缩水，规模从去年末的7.9亿份，缩水至今年年中的5.9亿份。天相投顾数据显示，长城久利保本混合今年以来的收益率是26.12％，在保本基金中排名第一。

国泰民益是目前市场上唯一通过审批的专注 “打新”的混合型基金。在第一波打新中收益不菲。今年以来国泰民益的收益率为3.1%，在同类型的236只基金中排名第60位，但规模却持续缩水。去年末，国泰民益的规模为14.89亿份，一季度减少至11.55亿份，上半年末继续缩水至10.9亿份。

东方精选今年上半年的表现也是处于同类型基金前1/4位置，但是相比去年末的规模也略有缩水。

基金规模缩水或者增长不明显的另外一个原因，可能是在第一轮IPO中，大量逃离资金进入打中较多新股的基金，不仅令原有投资者的收益被大幅稀释，还使得基金规模波动明显，影响了基金管理人的操作。借鉴上一轮IPO的教训，此次不少打新基金为避免重蹈覆辙，近期混合基金纷纷开始 “闭门谢客”，暂停大额申购，避免规模变化影响自身操作的同时，避免稀释原有基金持有人收益。

日前，国投瑞银发布公告称，国投瑞银新机遇灵活配置混合型基金于6月13日起暂停10万元以上的大额申购和转换转入、定投业务。华安新活力也表示暂停100万元以上的大额申购和转换转入，天弘安康养老则暂停了20万元以上的申购和转换转入申请。

降低期望“且打且珍惜”/

本次新股的市盈率处于行业中较低位置，因此上市之后股价被爆炒、股价翻倍的新股比比皆是。不过，在最新的新股申购规则下，机构网下中签率远比网上中签率更低，打新给基金带来的收益跌到历史低点，甚至无法覆盖各种资金成本。即便是业绩不错，但是仍然得不到基民的 “偏爱”，打新基金未来的命运如何？

截至上周五（7月4日），自6月26日本轮新股开闸后，新股上市首日均涨至44%上限。不仅如此，目前已上市的9只新股，之后交易日也全部“一字”涨停。其中，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信上市后连续拉出6个一字涨停板，涨幅并列第一，均为155.1％。

中签的散户大呼太幸运，而机构则“惨淡”得多。

“不会花费很大的心力炒新股，申购新股有时候需要耗费大量的资金，中间还有几天的冻结期；股票型基金因为仓位的限制，也不愿意多拿出资金来打新。”某基金经理对《每日经济新闻》记者表示，“打到的新股对整个基金净值的影响太小了，还不如继续做二级市场的股票。”

“年初那波IPO收益率低，但是中签率高，这波是中签率下降了，但是收益率上去了，申购个股的初始市盈率下降了，倘若打到新股，收益变高。”深圳某基金公司基金经理表示，上次是要挑个股的，这次不用挑直接卖就行了，按照最简单的规则做就行，涨停板打开就赶紧走。

上述基金经理表示，“对于我们而言，肯定要降低期望了，好的股票肯定有很多人申购，一回拨，我们就没办法了。如果一些基金专门以打新为目标的话，就比较尴尬了，但是在这种规则下面，也没有什么好的对策，也说不准规则什么时候就变了，对于我们来讲只能走一步看一步。”

据了解，一般的打新策略是在新股打开涨停板之后就卖出，因为这个市场是在炒新股，定价不能按照平时的日常分析来看。比如很一般的股票被炒到30多倍的估值，这已很不合理，但是市场炒得很热，估值合理性是没法判断的，所以专门炒新股的人在打开涨停板的当天会立马获利了结。

好买基金认为，上一轮中在打新上业绩突出的基金，可能规模已经较大且限制大额申购。今年新发的次新混合基金可以关注，不少甚至提早结束募集来筹备打新股，目前的低仓位能很好地躲避市场波动。由于机构只能报一个价，明星打新基金主导公司报价，从而惠及同门基金，关注同一家基金公司旗下规模适宜的基金，很可能发现打新黑马。