全志科技业绩料降 大量老股转让引质疑

程亮亮

一度被中止审查的珠海全志科技股份有限公司（下称“全志科技”）近日披露招股书卷土重来，去年业绩的大幅下滑及今年仍将继续大幅下滑的尴尬局面令其闯关之路充满隐忧。

与此同时，拟上市之前的疯狂分红送股、资产负债率过低的良好财务状况、老股东转让股份过高亦让市场对其有着“圈钱”和“套现”的质疑。

业绩或将连续下滑

全志科技以智能终端应用处理器芯片和智能电源管理芯片设计生产制造销售为主营业务，在经历了之前的高速发展之后，去年的业绩出现大幅下滑令不少投资者感到担忧。

招股书显示，2011年至2013年，全志科技的营业收入分别为2.61亿元、13.39亿元和16.50亿元，净利润分别为5891.51万元、5.71亿元和4.19亿元。按此计算，2013年全志科技实现净利润同比下滑幅度达到26.62%。

实际上，根据全志科技招股书描述，平板电脑市场前些年的爆发式增长造就了全志科技2012年的净利润近十倍的增长，但是这种好光景很快就被更为激烈的竞争打破。全志科技称，随着平板电脑普及率上升，市场规模增速逐步放缓，导致公司出货规模增速放缓；同时由于市场竞争的加剧，公司产品价格、毛利率以及市场占有率都受到冲击，造成公司经营业绩出现下滑。

下滑的态势恐将在2014年继续。全志科技称，受上述因素影响，预计公司2014年的净利润将出现较大幅度下滑。同时全志科技的综合毛利率也出现一定程度的下滑，从2012年的56.60%下滑至2013年的41.32%。招股书显示，2014年前五个月（未经审计数据），全志科技的出货量与2013年同期持平，但是销售收入同比下滑约25%，净利润同比下滑约70%。

对此，上海某上市公司高管人士在接受《第一财经日报》采访时称：“前些年受益于平板市场的火爆公司业绩爆发式增长，但是随着竞争的日益加剧，产品毛利率自然会出现下滑，公司层面需要解决的是如何升级换代，从而以更优异的产品保持自己的高毛利率水平。”

“否则在竞争加剧带来毛利率下滑的情况下，即使勉强保住同样的销售收入，净利润也会出现相当程度的下滑的。”该人士称。

老股忙转让

与许多需要进一步扩张对资金十分渴求的拟上市企业不同的是，全志科技似乎并不是十分缺钱，极低的资产负债率、上市之前的疯狂分红送股，同时老股转让比例偏高也让市场产生业绩下滑忙套现的质疑声。

全志科技招股书显示，最近三年间公司的资产负债率分别为14.96%、20.21%跟15.10%。公司解释称因为公司属于集成电路设计行业，为轻资产类公司，负债较少。查阅资料发现，在2011年至2013年三年间的财务报表中，都未曾见到全志科技有任何短期借款跟长期借款。

与此同时，在最近三年间全志科技的分红不可谓不阔绰。2011年股东大会审议通过以总股份6000万股为基数每10股派发1.5元（含税），共计派发900万元。2012年临时股东大会再度通过每10股派发5元，共计派发现金3000万元，同时向全体股东每10股派发10股股份。2012年度分配方案则是向总股本1.2亿股的股东每10股派发8元，共计派发现金9600万元。2013年度分配方案继续为每10股派发7元，共计派发现金8400万元。按此计算，最近三年全志科技共计分红现金金额达到2.19亿元，这个数字超过其拟募集金额的一半。

此外，根据招股书披露，全志科技本次发行包括公开发行新股和老股转让，合计不超过4000万股，其中老股转让的股份数为不超过2750万股，占最高4000万股发行总量的比例高达68.75%，老股转让比例接近七成。招股书显示，全志科技本次IPO共给36位股东拟转让股份，这些股东全都持有公司股份在36个月以上，包括公司董事长、总经理、副总经理、监事会主席、董事会秘书、财务负责人等前10位股东均出现在转让股份的名单上。

而另一个让投资者担忧的问题是，尚未上市，全志科技就不得不面对没有实际控制人的尴尬局面。招股书显示，全志科技目前共有85名股东，股权相对分散，不存在控股股东，第一大股东的持股比例为12.77%。如果顺利上市，股权将进一步分散，这无疑也会成为其上市之路的一大隐忧。