分析称今日起股市将承受重压 打新资金压力前所未有

【新股批量来袭】史上“最差”新股本周发行 或仍被爆炒

【大盘影响】新股冲击将至 分析称今日起股市将承受重压

新股批量来袭机构咬牙吃大锅饭 打新资金压力前所未有

新股发行压制股指 创业板风险隐现

史上“最差”新股本周发行或仍被爆炒

[ 12家即将上市的新股当中，有7家出现了净利润的下滑，幅度从1.4%到34%不等,2013年共计实现净利润11.14亿元，同比2012年的12.23亿元，下滑了近9% ]

新股发行改革正在走走停停中艰难前行，而“新股不败”的神话似乎要继续上演。

拿到发行批文的12家即将上市的新股当中，本周将陆续发行，其中7家在2013年遭遇了业绩的下滑；从经营活动产生的现金流量净额（下称“经营现金流”）的情况来看，有8家新股下滑。

此外，本批新股中间频繁被曝出的种种问题，也遭到了市场的质疑，被批“史上最差新股”。尽管如此，这或许并不妨碍机构参与“打新”的热情，市场预计本周发行新股会继续遭到“爆炒”。

一位投行人士称，从本周发行新股的情况来看，多数遇到了经济周期的转折点，因为A股的发行窗口时间无法控制，所以到此批新股上市时可能已经走上了行业的下坡路。有不少业内人士抱怨监管层对银行一次数百亿的融资“大开绿灯”，而对中小企业一次几亿元的融资却死死控制着发行节奏。

多公司去年净利同比下滑

Wind资讯数据显示，12家即将上市的新股当中，有7家出现了净利润的下滑，幅度从1.4%到34%不等；12家新股2013年共计实现净利润11.14亿元，同比2012年的12.23亿元，下滑了近9%；从现金流的情况来看，更不理想，12家有8家出现了同比下滑，12家公司2013年合共实现经营现金流8.08亿元，同比下滑超过22.4%。

其中同比下滑最大的中材节能（603126.SH），2013年归属于母公司股东净利润仅9097万元，同比下滑了33.61%。中材节能称，2013年度签署余热发电EPC、EP合同102151.46万元，相比2012年度增长52.55%，但合同转化为收入尚需一段时间，同时市场竞争依然激烈，2013年度实现营业收入105977.43万元、实现归属于母公司所有者的净利润9096.68万元，分别较2012年度下降11.98%、33.61%。

连续三年业绩下滑的禾丰牧业（603609.SH）则称，2013年，养殖业受到多重不利因素影响，如禽流感疫情频发、进口猪增加、餐饮消费下降等；归属于公司普通股股东的净利润为17417.88万元，比2012年下降26.85%。2014年以来，猪肉价格继续疲软，养殖业处于行业低谷，饲料行业未见明显增长；而经营业绩主要取决于养殖业的发展态势，经营业绩面临下降的风险。

长白山（603099.SH）2013年净利润同比下滑超过了15%，也宣告2014年上半年陷入亏损，2014年1~6月，营业总收入预计为4906万元至5159万元，同比增长13%~20%；归属于母公司股东的净利润预计为-1591万元至-1425万元，同比下降9%~22%。招股意向书解释称，长白山冬季寒冷且持续时间长，旅游客流较夏季显著减少。旅游旺季主要集中在每年的第三季度，游客数量及由此产生的旅游收入占全年60%以上。公司盈利具有明显的季节性特征。报告期内各年第一、二、四季度均亏损。

华南一家知名券商投行业务高管向《第一财经日报》记者称，经过了严格的财务核查后，现在上市的新股造假的情况有所减少，过去“漂亮”的业绩曲线在这一批新股当中已经相对少见；另外，部分企业因为遭遇到了经济不景气而造成业绩下滑，而且A股的发行时间窗口无法控制，所以到目前这批新股能够上市之前，公司都很可能已经走上了行业的下坡路。

新股炒作将持续

“继续涨吧。”一位券商自营人士在接受本报记者采访时称，新股遭到爆炒在预料之中，预计其中业绩向好的公司会受到更多的追捧；由于12家同时发行的确比较集中，预计“打新”的中签率会比今年上半年发行的新股稍高。

“由于最终发行定价或将继续偏低，和同行业二级市场对比估值有较大差距，上市后必然有估值向同行靠拢的过程，这依然是很大的利润空间，不会因为这一批新股业绩不好就减少炒作，即使是二级市场上现存的中小型股票，也不见得业绩有多理想，“打新”反而是更稳妥的赚钱方式。”上述券商自营人士称。

在上述新股当中，尽管大部分都遭遇业绩不佳，不过其中拟登陆创业板的两家公司三联虹普（300384.SZ）和艾比森（300389.SZ）还是取得了不错的业绩，2013年净利润和经营现金流都继续大幅增长。三联虹普是国内最主要的锦纶工程技术服务提供商之一，艾比森是LED全彩显示屏领域领先的运营服务企业。

另外，12家公司合共计划募集资金达到38.22亿元，这还不到一个南京银行（601009.SH）定向增发融资80亿元的一半。2014年上半年有58家公司在国内上市，融资总额只有279.38亿元，还不及一个平安银行（000001.SZ）优先股加普通股的融资方案，融资总额达到300亿元。

广州海汇投资管理有限公司董事长李明智认为，加快IPO节奏会分流资金并且冲击二级市场的观点并不正确，实际上每家中小企业融资额只有几亿元左右，百家公司IPO融资额都未必比得上一家银行的一次融资。

也有多位券商投行人士向本报记者表达了疑惑，认为监管部门对银行一次融资数百亿敞开大门，而对一家不到几亿元融资额的中小企业IPO却控制着发行节奏表示不理解，这对中小企业发展也不公平。（第一财经日报）

新股冲击将至分析称今日起股市将承受重压

周一A股小幅调整，上证综指收盘下跌0.22%至2054.48点，深圳综指下跌0.11%至1100.08点，两市成交有所缩小。从盘面看，股指走势比较沉闷，场内资金渐渐流出，买气相对不足。

目前市场几乎所有注意力均集中在即将发行的十一家新股，一时间市场对其余基本面情况已不太关心。数千亿元的抽资力度委实不小，这足以使得任何基本面暂时都得靠边站。

目前我们A股IPO已经沦为一种“饥饿营销”，即筹码供应与潜在需求相差十分悬殊。因严重供不应求，投资者见到新股闭着眼申购即可，上市后也无需看，持有到涨停打开再看也不晚，根本就不需再看什么基本面。笔者相信这样的扭曲市况已越来越难适应新形势，所以“注册制”推出显得更为紧迫。

今日起股市将承受重压，投资者应有心理准备。从新股发行情况看，本周三主要是沪市新股上网发行，所以一些打新专业户已无需继续持有沪股。另外，由于深市新股主要在周四上网发行，所以明日深市抛压会加重一些。

据一些机构测算，本周打新或吸引资金七千亿元，甚至有些机构预测会有上万亿元。考虑到目前两市每天成交只有一千多亿元，所以打新资金中只需有小部分来自抛售老股所得，相信大盘也会产生些跌幅。

关于大盘调整空间，笔者认为股指虽可能因新股申购因素而跌，但跌幅会比较有限。就沪指来看，应该很难跌破上周低点的2033点。之所以笔者认为很难深跌，主要基于以下两个原因：第一是这种因新股发行而诱发的杀跌是完全能够看懂的，而一旦能够看懂，那么就很难见到恐慌盘。

第二是多数投资者应已预见到本周新股申购后将出现新股“空窗期”，所以就不排除部分资金逢低建仓的可能性，这部分力量应会限制大盘的跌幅。大家知道，首批新股网上申购的机构中签率奇低，所以这次部分机构要么转向网上申购，要么索性去购老股。

当本轮新股申购结束后，市场一个焦点当然是中报炒作，另一个焦点就是今秋极可能推出的“沪港通”。考虑到如今的楼市不太安定，且通胀预期非常稳定，所以一旦阶段性缺少新股发行，已调整多年的股指较易上涨。假如投资者有意逢低吸纳，笔者认为本周四进场可能较好，因届时想兑现者应该走得差不多了。（每日经济新闻）

新股批量来袭机构咬牙吃大锅饭打新资金压力前所未有

连续两个交易日，大批新股将来袭。由于新股游戏规则生变，此前为“打新”四处筹钱的机构将迎来前所未有的资金考验。

尽管如此，多家机构相关人士在接受中国证券报记者采访时仍表示将继续“打新”的策略。在他们看来，尽管网下中签情况低迷，但较之以往入围、配售低概率、高收益的情况，此轮“打新”入围难度低，虽然配售变成吃“大锅饭”，但总体收益情况并不悲观。

由于新股发行相当密集，在全额缴款的政策当头，有机构人士透露多数网下配售者都难有实力像以往那样全面扫货、只只打满，挑选个股或降低单只申购数量成为必然。

前所未有的打新资金压力

23日和24日，根据目前拟上市公司公告情况，有10只新股将同时来袭。

事实上，此种情况虽然少见，但并非没有先例。这次机构面临的资金局面却更为复杂。

业内人士认为，虽然存在个别公司将延迟发行的情况，即使这样，机构需为打新筹集的资金将不是小数。特别是22日就要开始网下申购，21日国债回购利率就已开始小幅上扬，可见市场对资金面情况已经有所预期。

与以往申购时的情况不同，此次新股申购严格执行入围第二天需按照申购金额全额缴款的规定，而且资金将在T+2日方解冻，这与以往仅缴纳保证金无需全额缴款的情况大不相同，部分机构的资金捉襟见肘。

更让机构紧张的是，按证券业协会规定，网下打新中签却未缴款的机构将面临被列入“黑名单”的危险。

“监管部门做了大量的制度设计，原意是通过套住机构资金，让机构在询价过程中能真实报价，而不是通过和中介机构串通利益输送，但没想到因为询价结果太过靠近出现资金紧张问题。”市场人士表示，这一局面恐将在一段时间内持续，由市场博弈达到均衡。

机构吃上“大锅饭”

“虽然中签率很低、占用资金量很大，但我们当然会继续‘打新’。”一家机构专门负责“打新”的负责人透露，尽管赚钱效应大大缩水，新的游戏规则下机构网下申购就像吃“大锅饭”，只要资金成本可控，多少也能赚点。

他说，与今年初的新股规则相比，新股发行“第二季”的游戏规则虽然只是微调，但对机构影响不小，其中关键是入围变得更容易，而使配售规则生变。

他表示：“这次新股发行价格基本通过招股说明书就能推测出来，这导致大批机构准确报价，集体入围。”他表示，以刚刚发行的雪浪环境为例，发行价定为每股14.73元，网下初步询价的报价区间为每股12.91元～27元，但网下投资者全部报价的中位数为每股14.74元，加权平均数为每股14.75元，其中，公募基金报价中位数为每股14.74元，有效报价只有每股14.73元和14.74元，相差极小。“价格在以前是不确定因素，机构在‘询价关’出局的不少。”

也正是因为入围比率大幅提高，众多机构蜂涌而入，加之配售上限取消才导致此轮新股配售比率与网上倒挂，引起不少机构呼吁改规则。

对此，也有规模较小的基金公司人士认为，这一配售情况不会影响自家“打新”决心。

“今年初的新股发行券商自主配售权太高，每只新股虽然入围的机构有一些，最多只有20家机构能参与配售，这次没有规定配售家数上限，这等于削弱机构配售权。”他透露，在1月的新股申购中，监管部门引入网下发行的券商自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。由于新股的赚钱效应，一些主承销商选择熟悉的机构在路演询价时“打招呼”，机构为获得配售配合工作，私下勾兑难以避免。“在上轮询价打新竞争激烈的情况下，天赐材料询价时居然有93家机构的报价一模一样，当然圈里就有很多猜测。这样的局面对中小机构非常不利，所以我们其实更乐意看到现在这样配售均沾的局面，虽然每家机构能拿到的股票数量很少，但总比冒着被证监会查处配合询价，或者连配售名单都挤不进去强”。

在这位人士看来，此次打新股超低中签率让机构叫苦不迭的重要原因是因为中签率跌至1%以下的局面太过意外，网下配售的盛宴变成了“大锅饭”。

谁会退出申购？

尽管不少机构表示，要死守“打新”这条赚钱的门道，但面对“大锅饭”一些资金必然会退出申购大军。

“最早撤出去的就是那些质押股票债券缴款的机构，这些钱就像是花了大价钱，以为自己买了五星级酒店的自助大餐门票，结果进来之后只分了个盒饭。”前述基金公司人士透露，在飞天诚信等4家新股申购时，大批机构没有料到新股入围的“乐观”局面，习惯性地按上限申购，结果不幸中招，加之证监会要求新股按照申购数量全额缴款，一时间造成资金面紧张，或被迫放弃缴款，或质押股票、债权拆借资金，“最终总体来看，拆借资金‘打新’是给他人打工。”

此轮新股批量来袭更是让不少投资者预计网下中签率有可能回升。

“上个月四只新股同时上市对机构的资金有所冲击，这次大家都做好充足准备，但毕竟同时多只新股安排在两个交易日轮番上阵，一次性冻结资金太大，多数机构的自有资金连四只新股全额缴款都做不到，更何况目前公告的10只，所以机构必须有所取舍选择部分新股申购或不打满申购，新股中签情况肯定会发生变化。”（中国证券报）

新股发行压制股指创业板风险隐现

伴随着11只新股在本周三、四的集中发行，股指的走势再度感受到巨大压力，在流入市场资金骤减的背景下，沪深两市股指昨日出现小幅震荡走势，使得市场人士对于后市态度普遍谨慎。

中信证券首席策略分析师毛长青等提醒要警惕打新导致的资金面脉冲式收紧。本周第二批下发批文的新股开始陆续申购，对市场流动性影响体现在投资者可能卖出存量股票进行打新，股市资金面的收紧。

东北证券策略分析师沈正阳认为，考虑到新股申购冻结资金、根据前两次新股申购周期对市场的影响规律来看，预计本周上证指数运行可能是先跌后涨、先抑后扬；操作上，逢低吸纳蓝筹股；风格上，创业板的溢价仍将面临压力。

从昨日的盘面来看，上证指数报收2054.48点，下跌4.59点，跌幅0.22%，成交757亿元；深成指报收7274.51点，上涨15.06点，涨幅0.21%，成交958亿元；创业板指数报收1306.97点，上涨1.05点，涨幅0.08%，成交208亿元。而全天资金净流出市场达到53亿元。

银河证券首席策略分析师孙建波等认为，上周市场风格分化，主板小幅上涨，创业板继续调整。展望本周，预计风格分化将继续，经济的改善带动大盘企稳，但是中报业绩风险的逐步暴露将压制创业板表现。短期注意自下而上的业绩排雷，同时坚决买入被错杀的优质成长股。中期继续推荐成长股两类股票：第一，科技型成长股，信息安全下的去IOE行情。信息安全之外，持续推荐三类确定性成长方向：电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二，调整基本到位的大消费类，重点看品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。

另一方面，随着中报及其预告的发布，越来越多的创业板公司出现业绩不达预期的情况，市场进入中报业绩风险暴露期、高成长故事证伪期。从目前A股上市公司交出的业绩预告成绩单看，预计将有不少行业、个股将存在业绩不达预期的情况，短期内自下而上的排雷工作成为重点，对于优质成长股则坚定错杀即是买入机会的原则。目前创业板指数市盈率50.3倍，仍旧比较高，而权重比较高的行业，包括电子、计算机等，中报业绩增速并不十分理想，业绩证伪期注意排雷。

沈正阳则称，对于上证指数本周的走势，依然维持中性偏乐观的判断，原因有二，一是工业增加值同比增长9.2%，上市公司中报业绩整体保持平稳，为主板特别是蓝筹股走强提供基本面的条件；二是国企改革、沪港通等事件利好主板蓝筹，蓝筹权重有望走强，将带动指数上扬。至于创业板，其调整因素来自于中报业绩难见亮色、估值再度高位以及新股发行、供求关系并不有利，基于外延式扩张的创业板上行驱动也在弱化，因此，创业板有可能继续向下探底，调整的时间和空间均未到位，时间可能持续至8月，空间将考验前期创业板年内低点。（第一财经日报）