新股批量来袭机构咬牙吃大锅饭 打新资金压力前所未有

连续两个交易日，大批新股将来袭。由于新股游戏规则生变，此前为“打新”四处筹钱的机构将迎来前所未有的资金考验。

尽管如此，多家机构相关人士在接受中国证券报记者采访时仍表示将继续“打新”的策略。在他们看来，尽管网下中签情况低迷，但较之以往入围、配售低概率、高收益的情况，此轮“打新”入围难度低，虽然配售变成吃“大锅饭”，但总体收益情况并不悲观。

由于新股发行相当密集，在全额缴款的政策当头，有机构人士透露多数网下配售者都难有实力像以往那样全面扫货、只只打满，挑选个股或降低单只申购数量成为必然。

前所未有的打新资金压力

23日和24日，根据目前拟上市公司公告情况，有10只新股将同时来袭。

事实上，此种情况虽然少见，但并非没有先例。这次机构面临的资金局面却更为复杂。

业内人士认为，虽然存在个别公司将延迟发行的情况，即使这样，机构需为打新筹集的资金将不是小数。特别是22日就要开始网下申购，21日国债回购利率就已开始小幅上扬，可见市场对资金面情况已经有所预期。

与以往申购时的情况不同，此次新股申购严格执行入围第二天需按照申购金额全额缴款的规定，而且资金将在T+2日方解冻，这与以往仅缴纳保证金无需全额缴款的情况大不相同，部分机构的资金捉襟见肘。

更让机构紧张的是，按证券业协会规定，网下打新中签却未缴款的机构将面临被列入“黑名单”的危险。

“监管部门做了大量的制度设计，原意是通过套住机构资金，让机构在询价过程中能真实报价，而不是通过和中介机构串通利益输送，但没想到因为询价结果太过靠近出现资金紧张问题。”市场人士表示，这一局面恐将在一段时间内持续，由市场博弈达到均衡。

机构吃上“大锅饭”

“虽然中签率很低、占用资金量很大，但我们当然会继续‘打新’。”一家机构专门负责“打新”的负责人透露，尽管赚钱效应大大缩水，新的游戏规则下机构网下申购就像吃“大锅饭”，只要资金成本可控，多少也能赚点。

他说，与今年初的新股规则相比，新股发行“第二季”的游戏规则虽然只是微调，但对机构影响不小，其中关键是入围变得更容易，而使配售规则生变。

他表示：“这次新股发行价格基本通过招股说明书就能推测出来，这导致大批机构准确报价，集体入围。”他表示，以刚刚发行的雪浪环境为例，发行价定为每股14.73元，网下初步询价的报价区间为每股12.91元～27元，但网下投资者全部报价的中位数为每股14.74元，加权平均数为每股14.75元，其中，公募基金报价中位数为每股14.74元，有效报价只有每股14.73元和14.74元，相差极小。“价格在以前是不确定因素，机构在‘询价关’出局的不少。”

也正是因为入围比率大幅提高，众多机构蜂涌而入，加之配售上限取消才导致此轮新股配售比率与网上倒挂，引起不少机构呼吁改规则。

对此，也有规模较小的基金公司人士认为，这一配售情况不会影响自家“打新”决心。

“今年初的新股发行券商自主配售权太高，每只新股虽然入围的机构有一些，最多只有20家机构能参与配售，这次没有规定配售家数上限，这等于削弱机构配售权。”他透露，在1月的新股申购中，监管部门引入网下发行的券商自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。由于新股的赚钱效应，一些主承销商选择熟悉的机构在路演询价时“打招呼”，机构为获得配售配合工作，私下勾兑难以避免。“在上轮询价打新竞争激烈的情况下，天赐材料询价时居然有93家机构的报价一模一样，当然圈里就有很多猜测。这样的局面对中小机构非常不利，所以我们其实更乐意看到现在这样配售均沾的局面，虽然每家机构能拿到的股票数量很少，但总比冒着被证监会查处配合询价，或者连配售名单都挤不进去强”。

在这位人士看来，此次打新股超低中签率让机构叫苦不迭的重要原因是因为中签率跌至1%以下的局面太过意外，网下配售的盛宴变成了“大锅饭”。

谁会退出申购？

尽管不少机构表示，要死守“打新”这条赚钱的门道，但面对“大锅饭”一些资金必然会退出申购大军。

“最早撤出去的就是那些质押股票债券缴款的机构，这些钱就像是花了大价钱，以为自己买了五星级酒店的自助大餐门票，结果进来之后只分了个盒饭。”前述基金公司人士透露，在飞天诚信等4家新股申购时，大批机构没有料到新股入围的“乐观”局面，习惯性地按上限申购，结果不幸中招，加之证监会要求新股按照申购数量全额缴款，一时间造成资金面紧张，或被迫放弃缴款，或质押股票、债权拆借资金，“最终总体来看，拆借资金‘打新’是给他人打工。”

此轮新股批量来袭更是让不少投资者预计网下中签率有可能回升。

“上个月四只新股同时上市对机构的资金有所冲击，这次大家都做好充足准备，但毕竟同时多只新股安排在两个交易日轮番上阵，一次性冻结资金太大，多数机构的自有资金连四只新股全额缴款都做不到，更何况目前公告的10只，所以机构必须有所取舍选择部分新股申购或不打满申购，新股中签情况肯定会发生变化。”