中联重科组团弘毅28亿控购奇瑞重工 高位嫁接谋局农机

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收购国际升降机龙头荷兰Raxtar公司35%股权不足半月，中联重科(000157.SZ)董事长詹纯新足迹又踏至北京，这一次他锁定的并购目标是国内农业机械新星奇瑞重工。

8月20日，中联重科和弘毅投资在北京联袂向媒体宣布并购奇瑞重工80%股权。其中中联重科出资20.88亿元并购奇瑞重工18亿股股份，占比60%，弘毅投资则以6.96亿元拿下6亿股奇瑞重工，占比20%。

收购奇瑞重工，中联重科谋划已久的进军农机领域战略正式落地。战略转型背后，中联重科也有自身的无奈。自2012年开始的工程机械全行业低迷，亦令作为龙头的中联重科感到森森寒意。2013年和2014年1-3月，公司净利润分别为38.39亿元和3.96亿元，同比分别下滑47%和33%。

而农机行业得益于农业现代化的推进和国家政策的扶持，目前尚处行业“蓝海”。“我们希望通过并购奇瑞重工，将中联重科在工程机械行业积累的先进经验和资源高位嫁接至农机领域，并整合双方优势资源，进军农机行业高端市场，打破跨国龙头们在这一块的垄断，冲刺农机行业龙头宝座。”詹纯新如是表示。

弘毅投资“双重角色”

“这次并购成功，得益于有弘毅投资这个好的伙伴。”8月20日媒体见面会现场，中联重科副总裁何文进表示，弘毅投资既是这次并购交易的中介，又是交易的参与方。

弘毅投资是中联重科的战略投资股东，此前已与公司有多次密切合作。其最为外界所称道的手笔，就是在2008年偕同中联重科、高盛、曼达林等斥资2.71亿欧元收购全球混凝土龙头意大利CIFA公司，使后者成为中联重科控股子公司。

“与奇瑞重工的最初接触的确是由我们操刀，在此之前，我们已经看了很多农机企业，奇瑞不是第一家也不是唯一一家。”弘毅投资董事总经理陈文如是向21世纪经济报道记者透露。得益于收购CIFA时的成功合作，弘毅投资对于中联并购的战略思路颇为了解，“因此在标的选择上我们把握了两个原则，一要符合中联的战略，二要基本面很好。”陈文如是说。

奇瑞重工的确吻合中联重科的需求。这家成立于2011年的公司仅用了三年时间就从行业中脱颖而出，成为仅次于福田雷沃、第一拖拉机，排名行业第三的农机企业。财报显示，2013年、2014年1-6月，奇瑞重工营收分别为38.62亿元、21.13亿元，净利润分别为9066.3万元、1520.14万元。多次接触后，弘毅投资认为奇瑞重工的价值观、文化理念等诸多核心因素均与中联重科契合，此后，遂有了2014年3月全国“两会”期间，同为全国人大代表的詹纯新和王金富在北京的初次见面。据知情人士透露，当时双方相谈甚欢，不久即定下合作基调。

工程机械经验“高位嫁接”

中联重科谋划进军农机行业已时过经年，此前的2013年底，公司在重庆璧山县投资建设农机产业园，正式迈出农机板块第一步。

据悉，目前国内农机行业的现状，情形颇似20年前的工程机械行业。彼时，中国工程机械行业市场大部分市场均为卡特彼勒、小松等国际巨头占据，特别是在高端需求市场，跨国巨头们的市场份额占比甚至高达95%以上，它们高踞产业链顶端，赚取行业暴利，而国内企业则只能龟缩在中低端市场，品牌小而乱且利润微薄。不过随着中联重科、三一重工(600031.SH)等民族工程机械品牌的崛起，这一行业格局在十多年间已彻底改变。如今国内工程机械行业高端市场90%的份额已为民族品牌夺回。

“今日的国内农机市场情形同样如此，福田雷沃和一拖尽管营收过百亿，但产品多集中在毛利较低的中低端市场，高端市场还是控制在外资巨头手中，但这恰恰是国内企业们的机会所在。”王金富表示。

对于市场上有关此次收购溢价的质疑，中联重科副总裁何文进表示，20.88亿元买到的只是“看得到的东西”，“而奇瑞重工的技术积累、市场铺垫，以及对农村市场需求的了如指掌，这些‘看不见的东西’也有价值。”

“从收购PE和PB来看，在同行可比公司中，这个收购价格都是比较合理的，何况我们是控股收购，应该有一定溢价。”何文进解释道。

詹纯新则透露，收购完成之后，奇瑞重工原有的挖掘机、叉车等业务将剥离至中联重科相关事业部板块进行运营，以保证奇瑞重工专心经营农机业务，“而包括重庆璧山农机产业园在内的中联重科现有农机业务，也将整合进奇瑞重工统一运营。”

21世纪经济报道记者获悉，中联重科目前正在国外寻找高端农机企业并购标的，且已有多个意向项目储备。