市场集中度高 新股公司术业有专攻

28日和29日成为新股申购的集中时段。整体来看，本批次IPO公司的业绩被经济周期波动裹挟而行，多数公司业绩在经历2012年的低潮之后，于2013年企稳回升，在2014年踯躅而行。由于受经济增速放缓和市场竞争日趋激烈的影响，不少公司都提出了转型升级以开拓新市场的战略目标。

业内人士认为，与前一批会稽山、长白山等“市场分散型”新股不同，本批次大部分新股公司业务在“专”方面的特点突出。正是因为在整个产业链中拥有较高的专业门槛，经过市场的大浪淘沙之后，不少公司所处行业的市场集中度较高。

市场集中程度较高

由于本批不少新股公司所处行业经历了较长的发展周期，相对应的产品和客户较为稳定和成熟，加上较高的技术门槛和较多的前期投入，导致所在市场集中度较高，同一业务的竞争企业较少。

以汽车产业链为例，作为汽车消费大国，由于近年来我国汽车产品销量连续高速增长，不少产业链相关上市公司都保持了较高景气度。已经拥有101个汽车行业上市公司的A股市场，将再度迎来一家上游产业链公司华懋科技。

华懋科技是国内目前主要的安全气囊布和安全气袋供应商之一，已进入国内外主流车型供应链体系，客户主要为大众、通用、奥迪、沃尔沃、菲亚特、欧宝等整车厂商。有汽车业界人士表示，过去十多年来，安全气囊行业的增长速度几乎完全复制了汽车行业的增长速度，目前国内乘用车安全气囊配置率约70%，未来随着安全气囊相关法规的完善，配置率有望提升到80%，所以该行业增速可能会比汽车行业增速略高。

由于安全气囊布的生产技术要求高、生产认证周期长、前期投入大，因此进入该产品市场的企业较少，市场集中度较高。安信证券相关分析师指出，华懋科技募投项目实施后，公司行业市场占有率有望达到50%以上。

亚邦股份的情况也较为类似。我国是世界染料的主产地，公开资料显示，2013年染料产量达89.5万吨，约占世界总产量的70%。近年来，随着环保标准日趋严格，不少中小产能被迫退出，这直接给产业链齐全、环保设施完善的龙头企业带来机会。一方面，龙头企业可以通过兼并收购扩大市场占有率，另一方面，随着染料行业的供给收缩，也给产品价格带来提升空间。齐鲁证券相关分析师指出，作为蒽醌结构分散染料和还原染料生产企业，未来随着产能扩张，亚邦股份的主业优势将更加明显。

还有一些新股公司所处产业正处于市场走向集中的过程之中。福斯特主要从事EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、共聚酰胺丝网状热熔胶膜等产品的研发、生产和销售，是世界光伏行业中EVA胶膜的主要生产厂商之一。有券商指出，基于国内光伏组件产能的快速增长和国产EVA胶膜更高的性价比，国内光伏组件生产企业将更多选用此类公司生产的产品。

经济减速波及业绩

由于本轮新股公司所处行业中传统制造业居多，因此在宏观经济增速放缓的背景下，不少公司所处的行业景气度也相对低迷，导致业绩出现下行迹象，尤其在2012年不少新股公司的业绩出现了明显下滑。

招股说明书显示，华懋科技2011-2013年营业收入分别为2.75亿元、2.97亿元和3.96亿元，归属于母公司股东的净利润则分别为0.71亿元、0.51亿元和0.89亿元，ROE分别为31%、17.8%、24.8%。

业内人士指出，2012年经济较为低迷，受汽车行业周期影响，该公司净利润和ROE也出现较大波动。Wind数据显示，2014上半年公司实现营收为2.3亿元，净利润为0.52亿元，公司经营业绩显示出回升迹象。

福斯特营收则出现了更为明显的下滑迹象。公司2011-2013年的营收分别为24.58亿元、21.94亿元和19.57亿元，每年跌幅均在10%以上；净利润分别为6.11亿元、5.02亿元、5.96亿元。公开资料显示，2012及2013年，公司EVA胶膜单价均以超过20%的速度下跌。业内人士认为，这和光伏行业因产能过剩而导致行业低迷密不可分。

化工领域的亚邦股份在2012年同样迎来业绩低谷。公司2011至2013年营业收入分别为16.6亿元、16.1亿元和19.1亿元；净利润分别为1.8亿元、1.25亿元和2.59亿元；ROE分别为26.69%、16.83%、30.76%。不过，2014年上半年公司实现营收14.21亿元，净利润达3.95亿元，而且公司今年上半年的ROE迅速攀升至37%左右，可见公司所处行业2014年以来的景气度明显提高。

在本周申购的8只新股中，好利来近年来的盈利规模最小。Wind数据显示，作为中国电路保护元器件行业的领军企业，好利来2011-2013年的营收分别为1.79亿元、1.57亿元和2.06亿元，净利润分别为3199万元、3847万元和4162万元。可见，尽管公司销售毛利率平均高达45%，但同样难以逃脱经济周期的影响。

当然也存在穿越经济周期的公司。迪瑞医疗2011到2013年的营业收入分别为3.6亿元、4.1亿元和4.6亿元，净利润分别为0.76亿元、0.84亿元和0.94亿元，营收和净利润增幅均保持在10%以上。

业内人士认为，医疗和食品等消费类行业通常都具有穿越周期的特性，从本批次的新股来看，被经济周期裹挟的公司通常处于传统制造业。

转型升级直面挑战

除了经济周期波动的影响之外，本轮新股中不少公司的运营压力还来自于竞争对手。

以好利来为例，由于欧美日企业控制着电路保护元器件的行业标准制定权及绝大多数专利技术，好利来不得不与欧美日企业激烈竞争。公司在招股书中也明确指出，与Littelfuse、Bussmann等国际顶尖电路保护元器件厂商相比，国内企业整体实力仍然存在一定差距，产品结构不够完善，在电力保护器的生产研发领域还较为低端。

华懋科技也同样面临强有力的国际对手。汽车业内人士介绍说，由于Autoliv、TRW等同行业跨国巨头在中国已经占据了大部分市场份额，且近年来纷纷扩大在华产能，在技术、管理等方面国内企业又存在先天差距，因此，虽然作为安全气囊布行业的国内龙头，但华懋科技未来所面临的压力将越来越大。

市场环境的变化和竞争的加剧开始倒逼不少公司还未上市就开始布局产业的转型升级。以华懋科技为例，除了主营产品安全气囊外，公司目前正凭借技术及产能优势，开始向下游安全气袋缝制价值链延伸。

好利来主营熔断器、自复保险丝等电路保护元器件的研发、生产和销售。公司目前的电路保护元器件应用领域已经非常广泛，各类家用电器、消费电子产品、计算机、手机及汽车电子等均能找到下游客户。但公司在路演时也曾表示，将利用在电力熔断器产品的技术优势，进一步开发电动汽车、智能电网、高铁、风力光伏等新能源发电设施等应用市场。

同样，试图借助转型升级开拓市场空间的还有天和防务。广发证券日前发布研究报告指出，作为防空指挥控制系统产品供应商，天和防务目前主要产品为便携式防空导弹指挥系统系列产品和区域防空群指挥系统系列产品两个系列。公司正在推进其技术在民用领域如通用航空、要地周界安防、海洋探测等领域的应用，2014年订单有所突破，公司的布局将会带来良好的发展前景和更广阔的发展空间。

根据招股书，天和防务本次拟募集资金6.44亿元，用于现有产品产能扩建、研发中心建设及补充营运资金。其中军民两用防务技术研发中心建设将增强公司产品开发与技术创新能力，实现产业升级和公司可持续发展。