A股IPO正式启动 银河证券发力新业务

经过了数年漫长的准备，8月底中国证监会的网站上披露了银河证券的A股招股说明书，其A股上市终现曙光。

作为国内最大的经纪业务券商，银河证券的业务优势突出，但在上市融资上早已落后于多家体量更小的券商，却是不争的事实。

“银河证券的网点多，本身有大量的客户积累，也有汇金的支持，在多项业务上排名前列。”一位券商行业的资深人士对《中国经营报》记者表示，“但由于银河证券一直没能A股上市，在资金上处于明显劣势，补充资金是其A股上市的一个最重要的目的。”

事实上，2013年5月，银河证券成功在香港股市挂牌上市，也推进了银河证券在券商业内多项排名的提升。此次A股上市，银河证券最多预期募集16.935亿股（全额行使配售权），按照其H股9月3日的收盘价6.06港元，银河证券此次A股上市或将募资82亿元（按照人民币兑港元1∶0.8计算）。

与此同时，在这一“万二佣金”的时代，银河证券如何抵御其他券商对其经纪业务的冲击，并通过发展新业务来扩充利润，也是值得关注的问题。

“公司高度重视互联网金融给证券行业带来的挑战。继首批获得互联网证券试点资格后，公司在内部组织管理、账户体系、支付体系、电子商城、APP产品等互联网营销方面已有布局。”银河证券相关人士对《中国经营报》记者表示。

而据记者从相关渠道得到的消息，今年上半年，银河证券的融资融券收入或已占总收入的30%，新业务正在快速突进。

上市之路

银河证券的历史可以追溯到2000年。作为当时唯一一家国有独资的券商，当时还是银河证券有限责任公司的银河证券，是由中国华融信托投资公司、中国长城信托投资公司、中国东方信托投资公司、中国信达信托投资公司、中国人保信托投资公司5家公司所属的证券业务部门以及证券营业部门组建的，成立之初即有174家营业部，为全国最多。

而2002年6月21日，银河证券又正式接收原中国经济开发信托投资公司的证券业务机构和人员。

“银河证券的历史与其他券商并不一致，是由多家信托组成的，这意味着公司有广阔的营业网点，也导致一开始企业的文化管理出了不少问题。”上述券商业资深人士表示。

随后的2007年1月，中国银河证券股份有限公司正式成立，中央汇金投资有限责任公司为公司实际控制人。公司注册资本为人民币75.37亿元。截至2013年12月底，共有员工6900余人。

据银河证券的招股说明书显示，截至2014年6月30日，公司在全国31个省、自治区和直辖市设有316家证券营业部（其中，298家证券营业部已取得经营证券业务许可证或证券经营机构营业许可证），仍然是全国营业部最多的券商。

与此同时，中国证券业协会公布的2013年度证券公司代理买卖证券业务净收入排名显示，银河证券以39.09亿元，仍然排名所有券商的首位，但距离第二位国泰君安38.63亿元，仅有微弱的差距。

事实上，尽管2013年的排名略有提升，但银河证券2013年在证券公司的总资产排名、营业收入排名和净利润排名，仍然排在第8、第5与第5位。

跟2006年以海通证券为首的券商上市新浪潮还未兴起时的排名比较起来，这有很大差距。2006年，中国证券业协会的数据显示，银河证券的总资产排名第一，营业收入排名券商行业第二，净利润也排名第二位。

这也难怪银河证券对于上市有较为急迫的渴求。自2007年，银河证券改制股份公司后，就传出银河证券谋求A股上市的消息。而2013年银河证券H股上市之前，也一度传出希望A+H同步上市的情况。

事实上，这是整个券商行业的相同期望。目前，除了银河证券之外，国泰君安、国信证券、浙商证券、东方证券、第一创业证券等券商都在排队，等待上市。

艰难的整合

尽管企业文化看起来虚无缥缈，但对于银河证券来说，阻止其上市的拦路虎之一，就是此前的艰难整合。

尤以银河证券前总裁肖时庆的落马，以及继任者胡关金的百日请辞为代表。

2007年，肖时庆担任银河证券总裁。2009年4月，肖时庆因涉嫌内幕交易罪被刑事拘留，并在半个月后被河南检方正式批捕，2011年被河南省高级法院终审判处死缓。

与此同时，2009年9月，证券业大佬、原国信证券总裁、华西证券总裁胡关金紧急“救火”银河证券。但仅仅百余日后的2010年1月，胡关金就请辞银河证券总裁兼党委书记一职。

据了解，胡关金的辞职原因，很大程度是与银河证券当时的管理混乱、内部派系林立、改革难以推进有关。

不过，在2011年8月，银河证券的控股股东银河金控提名的董事长候选人陈有安正式上任之后，银河证券各方面已迈向稳定。

今年8月份，管理层的任期届满，据银河证券相关人士对记者表示，目前，董事、监事和部分高管的任期届满，公司将按照公司章程等相关规定，依法启动公司治理程序，开展董事、监事的换届选举工作和部分高管的聘任工作。

但是，随着互联网金融的冲击，银河证券的管理层不得不面对一个新的难题：佣金率的快速下降。

万二佣金下的转型

“万二”真的“万恶”吗？这至少对以经纪业务为王的银河证券来说是如此，因为“万二佣金”动摇了整个经纪业务的基础。

2月20日，国金证券宣布与腾讯合作推出佣金宝，施行万分之二的佣金制度。这一佣金率施行了一段时间后，上调到万分之二点五，但是包括中山证券等券商的跟进，让“低佣金联盟”迅速壮大。

这一措施确实获得了成效。据国金证券半年报显示，今年上半年公司经纪业务股票、基金、债券交易总金额达到2884.97亿元，比上年增加45.82%；其中，股票基金交易总金额2851.74亿元，比上年增加45.03%。而从市场份额来说，国金证券今年上半年的代理买卖证券情况中，股票的市场份额同比从0.46%增加到0.63%，基金份额从0.20%增加到0.59%，债券份额从0.02%增加到0.34%。

但对于拥有众多营业部，以经纪业务为主的银河证券来说，情况则非常严峻。银河证券的招股说明书显示，报告期各期（2011年、2012年、2013年和2014年上半年），公司合并口径的证券经纪业务收入占公司营业收入的比例分别为76.66%、69.05%、77.11%和66.15%。

与此同时，银河证券的招股说明书也提示投资者注意相关的风险。“近年来，在证券经纪业务、投资银行业务和资产管理业务等方面，部分竞争对手采用降低价格方式增加市场份额，使本公司承受巨大压力，特别是证券经纪业务平均佣金率持续走低，加重了本公司证券经纪业务创收压力。”

“截至6月30日，公司营业网点数量已达316家。这些营业网点有传统营业部，也有新型轻型营业部，未来定位不再是单一的通道服务，而是转型为各项业务协同的落地，是综合金融服务的平台，面对面地满足不同类型客户对复杂金融服务的需求。”上述银河证券相关人士表示。

他进一步表示，目前，银河证券建设MOT系统，推广公司微信公众号，在业内率先推出“盯盘助手”“微信交易”。目前公司微信服务已涵盖开户、行情、交易、账户和资讯等，完成服务功能的闭环。

而在经纪业务的模式改革的同时，据本报记者了解，银河证券还在新业务上发力。

“银河证券大力推动业务转型，优化收入结构，建立健康可持续的经营模式，重点发展融资融券、金融产品销售、证券基金托管业务及PB业务、新型质押融资业务等；此外，新推出了开展客户证券资金消费支付服务试点、分级基金A质押式报价回购业务、场外市场收益凭证业务、新三板做市业务等；推动量化交易，发展专业投资者，目前量化交易产品、投资者等储备情况良好。”上述银河证券相关人士称。

不过，在招股说明书中，银河证券也提醒投资者，在新业务的扩展过程中，银河证券可能面临如判断不准、风控措施不完善等风险。

银河证券整合上市路

2000年8月

由中国华融信托投资公司、中国长城信托投资公司、中国东方信托投资公司、中国信达信托投资公司、中国人保信托投资公司5家公司所属的证券业务部门以及证券营业部门组建成银河证券。

2002年6月

银河证券正式接收原中国经济开发信托投资公司的证券业务机构和人员。

2007年1月

中国银河证券股份有限公司正式成立，中央汇金投资有限责任公司为公司实际控制人。公司收购了原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产，注册资本金为60亿元人民币。

2009年10月

公司设立银河创新资本管理有限公司。

2011年2月，中国银河国际金融控股有限公司于香港注册成立。

2013年5月

在香港联合交易所上市（股票代码：06881.HK）。

2014年8月

证监会披露银河证券A股招股说明书，A股上市终见曙光。