东方新星冲击IPO 三大风险不容忽视

北京东方新星石化工程股份有限公司日前在中国证监会网站披露招股说明书，公司拟公开发行不超过2534万股股份以募集资金1.83亿元，然而公司存在过于依赖单一客户、现金流极度紧张以及实际控制人虚弱等三个问题却让投资者对东方新星上市后的发展前景存在较大疑虑。

主营业务寄生中国石化

据东方新星招股说明书披露，公司主要业务为石油化工行业、新型煤化工行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务，2011年~2013年期间，东方新星实现营业收入分别为5.29亿元、4.94亿元、5亿元，净利润分别为0.49亿元、0.6亿元、0.56亿元，可见公司的业绩走向并不稳定。

而在公司业绩起伏不定的背后，则是东方银星对中国石化集团的过度依赖，招股书显示，2011年度公司前五大客户全部为中国石化集团旗下公司，而在2012年度、2013年度，公司前五大客户中的前四大客户都是中国石化集团旗下公司，若按同一实际控制人口径统计，2011年~2013年期间，东方银星来自于中国石化集团的收入占当年营业收入的比重分别为89.37%、80.64%和83.02%，存在收入集中于中国石化集团的风险。

囊中羞涩难阻大笔分红

东方新星招股书显示，截至2013年年底，公司现金及现金等价物净增加额为-2748.04万元，尤其是其经营活动现金流量净额从2012年的1.065亿猛降至2013年的-0.133亿，降幅高达112%，另外从其设备情况也可看出东方新星的现金紧缺，截至2013年年底，其设备综合成新率仅为31.12%，

然而就在如此严峻的资金状况下，东方新星对其旧股东的分红却毫不吝啬，其招股书显示2011年~2014年4月份期间，公司连续4年向股东派发现金红利，累计派现金额高达4180万元。

控制人实力弱小埋隐患

据东方新星招股书介绍，公司目前的第一大股东为陈会利，陈会利直接持有本公司814.87万股股份，持股比例10.72%，赵小奇、曲维孟、胡德新等23名股东为陈会利的一致行动人，陈会利与其一致行动人合计持有公司38.36%的股份表决权。按照2011年11月20日24位自然人股东签署的《一致行动协议》约定：本协议签署后，在处理有关需经东方新星股东大会审议批准的事项时，各方同意以陈会利的意思表示采取一致行动，作出相同的意思表示，这也意味着陈会利为东方银星目前的实际控制人。

广发证券投资顾问王立才表示，令人担心的是，在当前A股市场屡现举牌的背景下，由于陈会利持有公司股份比例过低，其大股东地位很容易受到威胁，不排除在上市不久后会遭遇市场机构的恶意举牌，这势必将会对公司的董事会以及管理层造成重大冲击，进而影响公司的发展。