蓝宝石标的业绩承诺一浪比浪高

苹果手机此次并没有推出蓝宝石屏幕，业内早有预期，因目前蓝宝石成本很难降下来。同样，上市公司在收购蓝宝石产业的资产时，市盈率也降不下来，火爆程度就像去年手游行业的重演。更令市场关注的是，资产方承诺的业绩连续猛增，都不约而同地对赌未来蓝宝石在屏幕上的广泛应用。

　业绩承诺暴增

新亚制程昨日公告，拟以2.8亿元的价格受让深圳市富源实业(集团)控股子公司广东赛翡10.3%的股权，这意味着广东赛翡的估值高达27.18亿元。

资料显示，截至2014年7月31日，广东赛翡总资产20.5亿元，净资产3.7亿元，2014年前7个月营收6279万元，亏损2899万元。在前7月亏损的情况下，广东赛翡评估增值率超过6倍。

不过，富源实业同时承诺，广东赛翡2014年至2016年的净利润分别不低于5000万元、2.5亿元、5.5亿元(三年净利润合计不低于8.5亿元).

按照广东赛翡2014年的净利润，新亚制程收购广东赛翡的市盈率也高达54.36倍。令市场奇怪的是，富源实业仍做出增幅巨大的业绩承诺，年增长分别达到400%和120%。

以净利计算，广东赛翡2016年的盈利水平将超过目前的行业老大——刚借壳西南药业的奥瑞德，预计奥瑞德2014年至2016年扣非后的净利润分别不低于2.22亿元、2.99亿元和3.98亿元。

根据法国市场调研公司Yole统计，2013年全球蓝宝石销售额2.3亿美元(约合14.1亿人民币)，折合7760万毫米2寸晶棒。

国泰君安分析师牟卿指出，奥瑞德2013年晶棒销售额2.45亿元，折合1190万毫米，分别占全球市场的17.2%和15.3%，居全球领先地位，名列国内第一。牟卿认为，奥瑞德2014年的盈利承诺已经超过了市场预期。

此前，奥瑞德借壳西南药业受到市场多方关注。奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元，母公司账面净资产价值为5.96亿元，预估增值率为590.84%，按照2013年7536万元的净利润计算，市盈率更是高达50倍。

即使按照2014年2.2亿元的盈利预测来看，其18.73倍的市盈率也是重组借壳中较为少见的。

此外，东旭光电拟增资控股江苏吉星新材料有限公司。江苏吉星主营蓝宝石，预计2015年~2017年净利润分别不低于3000万元、6000元和1亿元，增幅分别达100%、66.67%。

苹果成风向标

昨日，上述蓝宝石概念股都出现大跌，反映出市场对苹果未发布蓝宝石屏手机所引起的担忧。

牟卿预计，因为蓝宝石盖板的良品率过低导致有效产能不足，且跌落试验无法通过，iPhone6大量使用蓝宝石的概率不大，但2015年出货的iPhone可能大批量搭载。

据业内人士透露，目前传统方法制造蓝宝石屏幕成本在30美元左右，是康宁大猩猩玻璃屏幕的10倍。这还仅仅是蓝宝石玻璃的成本，如果要将其完美结合到手机上，总体成本会增加到100~120美元，这将大幅提高手机的销售价格。

据一家蓝宝石上市公司技术人员介绍，蓝宝石盖板的成本降低主要靠后段切、磨、抛的良品率提升来实现，目前行业的平均良率不到20%，量产成本很高。此前和苹果签订5.78亿美元蓝宝石玻璃供应协议的GT Advanced Technology，其产品的良率也只有42%，同样有待提升。

从苹果与GT Advanced Technology签订的协议中不难看出，苹果的注资是从2015年才开始的，持续5年，即这是一个未来5年的计划。

上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明介绍，苹果的投资方式一向是布局早、投资大，喜欢垄断一个供应部件，由此造成其供应链体系十分封闭，任何部件的更换需要深思熟虑，提早布局。

牟卿认为，蓝宝石盖板给消费电子带来外观、功能(生物识别)等多项改进，仍是外观件升级的重要趋势，短期推迟不影响未来规模化应用。国内品牌金立、华为已经或即将推出采用蓝宝石盖板的智能手机，验证了此前国内厂商应用蓝宝石盖板快于苹果的判断。

赵公明预计，蓝宝石玻璃材料会逐步应用在各种尺寸的苹果设备上，先是手表，再到手机，然后是iPad。按照正常的逻辑，使用范围应该是从小屏逐渐延伸到大屏幕。

对于广东赛翡未来净利润大增的承诺，赵公明认为其作为国内仅有四家(都是非上市公司)热交换法(HEM法)厂商中的龙头，技术路线不同导致成本差异，决定了未来的利润空间，并且明年广东赛翡将增加100多台长晶炉至250台以上，产品已得到下游客户的广泛认可。

铜峰电子调研报告:业绩反转在即,有望迎来新一轮腾飞

铜峰电子主要产品为电容器薄膜及薄膜电容器,近年来公司积极发展新型高端电力电子电容器,产品已进入庞巴迪、阿尔斯通、日本东芝、西班牙卡佛等公司全球采购供应链,未来将成为公司业绩重要增长点。公司在股权问题彻底解决后,业绩有望迎来向上拐点。我们预计公司2012-2013年营业收入为8.10亿、11.52亿,净利润为0.51、1.68亿,EPS为0.13元、0.42元,对应目前股价PE为40.12倍、12.27倍,给予公司"强烈推荐"的投资评级。

要点:

股权结构问题彻底解决。公司主要从事薄膜电容器及其相关材料的生产和销售,2007年公司进行资产重组,铜陵市国资委引入浙江铁牛集团作为铜峰电子的战略投资者,2011年11月,铁牛集团接手剩余股权,转让完成后铁牛集团持有铜峰集团100%股权。公司打破了6年以来制约公司发展的体制瓶颈,股权结构顺利理清,更加有利于公司运营,公司有望迎来业绩拐点。

大族激光:近看消费电子需求,远看钣金设备需求

公司是以激光应用设备为主要产品的制造企业,主要产品包括小功率激光业务,大功率激光业务,PCB、LED、印刷制版等专用行业设备。其中,小功率激光业务产品主要包括激光打标机、率激光焊接机、率激光切割机,主要用于消费电子行业;大功率激光业务属钣金事业部,主要产品为大功率切割、焊接设备,主要用于汽车、高铁、核能等重工领域;PCB设备、LED设备、印刷制版设备应用于各自行业。

近看消费电子,主要看苹果公司蓝宝石使用情况。公司小功率激光设备产品,如激光打标机、激光焊接机、激光切割机主要用于消费电子行业,如苹果iphone5S手机的logo就用到公司的激光打标机,手机内部结构焊接也用到激光焊接机。2014年1月,苹果公司确定在新产品使用蓝宝石,由于苹果公司在智能手机行业具有标杆地位,将带动其他智能手机厂商也使用蓝宝石,而蓝宝石硬度高等原因,激光切割成为主要的加工切割手段。公司在LED芯片蓝宝石衬底切割设备领域已经有4-5年的技术、经验积累,未来这些技术和经验可以向消费电子的蓝宝石激光切割设备移植,iphone6将在2014年发布,公司小功率消费电子设备,尤其是激光切割设备,有望迎来高速增长。

东晶电子:晶振业务仍待进一步观察、LED蓝宝石项目值得期待

第三季度业绩趋于好转,净利润受益于营业外收入和去年同期较低的基数、同比大幅增长,预计全年净利润增长50-100%之间。公司第3季度实现收入7215万、同比增长21.9%、环比下滑7.7%,营业利润292万、同比增长284%、环比增长274%,净利润504万、同比增长841%、环比增长386%,综合毛利率13.7%。公司预测全年净利润在840-1120万之间、同比增长50-80%,折合每股收益0.044-0.059元;我们推算第4季度净利润在15-295万之间、相比去年同期620的亏损有大幅改善。从收入的环比数据以及毛利率变动趋势来看,我们分析第三季度业绩的改善很大程度上来源于成本的控制和政府补助,传统主业是否出现趋势性变化仍待进一步观察。

　晶盛机电:光伏行业复苏确定性传导至设备商

一、事件概述

公司发布公告:2014年3月17日与客户宁夏天得太阳能电力工程有限公司签订了多晶硅铸锭炉销售合同,本合同总价为人民币9800万元。

二、分析与判断

光伏行业复苏确定性传导至设备商

继公司与南玻签订合同后,又取得第二份重大订单,两次的订单都为多晶炉JSH800-HF,为高效多晶,转化效率在18%左右,符合工信部扩产要求。我们认为光伏行业复苏确定性已经传到至设备商,目前扩产主要驱动来着前期多晶硅厂商为消化高成本多晶硅向下延伸,而行业龙头目前暂未扩产,预计明年一线厂商开始扩产,光伏设备类公司开始确定性回暖,预计明年迎来订单高增长。

　天龙光电:光伏设备回暖仍滞后,led设备将打开新空间

分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖,但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼,带动光伏板块整体回暖,但由于行业扩产周期滞后于景气周期,上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气,各几十台,但产品毛利率仍然同比增长较大,单晶炉毛利率达52%。另外,公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期,销售量较少,对母公司业绩有所拖累,公司光伏类设备总体表现一般。

新产品有亮点。公司12年变更募投项目"年产150台多晶硅铸锭炉"为"年产50万km树脂金刚线的项目",上半年金刚线已经实现量产,并有部分收入;另外,子公司常州天龙重启制药机械业务,为公司贡献一部分收入,也为公司带来医药行业机会。