京天利：专业移动信息应用服务商 合理估值25.65-30.78元

类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：张涛日期：2014-09-19

专业的移动信息应用整体解决方案提供商

公司是专业的移动信息应用整体解决方案提供商,主要与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务。公司是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI),同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴。公司服务的集团客户广泛分布于金融、交通运输、电子商务、零售商贸、文化传媒、公共服务等领域。

公司在金融行业市场拥有领先优势

公司在金融行业移动信息服务市场占有较高的市场份额,作为中国移动MAS业务主要的两家运营支撑点位之一,2013年在中国移动MAS业务114家总部接入的大型集团客户中公司服务的集团客户数量共65家,占比达57%;尤其在证券行业移动信息服务领域中,根据证券业协会的数据,证券行业2013年度营业收入排名前二十的大型证券公司中有18家成为公司客户。

盈利预测

2009年-2012年公司营业收入和净利润保持快速的增长,但是2013年由于中国移动结算政策的调整,造成公司的收入和净利润均出现快速的下滑。公司在未来几年业绩将会有所波动,2014年、2015年的收入的增速分别为-31.51%和19.88%。净利润分别为4546万元和5286万元,增速分别为-0.35%和16.29%。

估值结论

考虑到2000万股的发行量,同时老股东不出售股票,公司发行后总股本8000万股,本次发行费用合计5395万元,同时募集资金为17000万元,公司的发行价格为11.20元。2014年的摊薄后EPS为0.57元,考虑到行业2014年的PE为45-54倍,公司的合理估值区间为25.65-30.78元。