东方电缆10月15日在上交所上市 机构定位分析

凤凰财经讯 上交所消息，宁波东方电缆股份有限公司3134.9993万股A股股票将于10月15日在上交所上市交易，证券简称为“东方电缆”，证券代码为“603606”。该公司A股股本为14135万股。

东方电缆于9月25日网上发行2821.5万股，占本次发行总量的79.82%，网上发行有效申购户数为101.02万户，有效申购股数为57.57亿股，中签率为0.18%，超额认购556.19倍。

公司发行资料

东方电缆:发挥海缆领域竞争优势 合理估值定价为13.2元-15.84元

上海证券研究员：王伟力

公司简介

公司主营业务为各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务。主导产品为海缆、电力电缆和电气装备用电线电缆,主要包括220kV及以下交联电缆(包括交联海底电缆、光电复合交联海底电缆、高中低压电力电缆)、核电站用电缆、轨道交通用电线电缆、通信电缆等,其中以35kV及以上海缆、高压电力电缆为公司业务发展重点。公司的电力电缆销售侧重于浙江省及周边地省市,在浙江省一直处于领先地位。得益于海缆发展战略,公司在海缆领域确立了领导地位,公司的海缆产品具有很强的竞争力,部分产品逐步替代国外进口实现了国产化。

本次募集资金用于公司主营业务中产品调整和发展的方向、占据行业优势地位的海缆领域,进一步丰富本公司海缆的产品结构、提升海缆产能,实现更多进口产品的替代,满足国家海洋经济加快发展等对海缆的巨大需求。项目实施将进一步提高本公司盈利能力和整体竞争力,确保本公司持续稳定发展。

盈利预测

根据募投项目建设进度情况,我们预计2014-2017年归于母公司的净利润分别为62.66百万元、78.20百万元、105.55百万元和115.75百万元,同比增速分别为0.14%、24.81%、34.97%和9.67%,相应的基本每股收益为0.44元、0.55元、0.75元和0.82元。

定价结论

综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为13.2元-15.84元,对应2014年每股收益的30-36倍市盈率。

东方电缆:海缆领军企业,着力海缆业务扩张 合理价值6.75-9.00元/股

海通证券研究员：牛品,房青

公司主要产品为电力电缆、海缆、电气装备用电线电缆等。公司220kv光电复合海缆打破国外垄断格局,2014年上半年海缆市占率30%。本次募投项目着力海缆产能扩张及敷设技改,总投资2.23亿元,项目达产后预计每年新增收入4.63亿元,净利润5789.61万元。

电力电缆为主要收入来源。公司主要产品为电力电缆、海缆、电气装备用电线电缆等。目前电力电缆为主要收入来源,同时在海缆领域具备较强技术实力。2013年,电力电缆、海缆占收入比重分别为81.58%,11.17%。

陆地电线电缆产业集中度较低。我国陆地电线电缆企业约9000多家,形成规模约2000家,年产值超百亿元的公司包括上上,远东,宝胜等,前19大厂商占据12%的市场份额。

海缆行业集中度较高,公司产品逐步实现进口替代。目前,主要海缆公司包括耐克森、普睿司曼、ABB、东方电缆、中天科技、汉缆股份等。公司已掌握220kV及以下海缆、光电复合海缆附件核心技术,220kv光电复合海缆打破国外垄断格局。2014年上半年,公司在我国海缆市场占有率达30.35%,110kv及以上产品的市场份额达到49.13%。

海上风电等领域打开海缆市场空间。受益于近海风力发电、海上石油平台等领域投资规模不断扩大,将会拉动海缆需求。根据国家海上风电十二五规划,2020年海上风电装机容量达到3000万千瓦,对应海缆需求350-600亿元。为相关企业带来广阔市场空间。

募投项目进一步提升产品竞争力。公司本次募投项目为:智能环保型光电复合海底电缆制造及海缆敷设工程技改项目。总投资2.23亿元,项目达产后预计新增收入4.63亿元,净利润5789.61万元,公司有能力生产三芯220kv及500kv的高压交联聚乙烯绝缘光电复合海底电缆产品,打破国外在高压海缆产品上的垄断地位。

公司股票合理价值区间为6.75-9.00元。我们预计公司2014-2016年归属母公司净利润增速达4.83%、18.99%、28.73%。每股收益为0.45元、0.54元、0.69元。综合同业估值水平及公司业绩增速,给予2014年15-20倍PE,对应合理价值6.75-9.00元/股。

公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期,市场竞争风险。