险资以“药房”抵御震荡 年底谨慎入场

随着上市公司三季报披露完毕，保险资金对于个股的偏好逐渐显现。在新进和增持个股的行业分布上，保险资金偏好IT、医药和房地产等，对于装备制造业、运输业等则萌生退意。分析人士指出，“药房”仍将是保险资金四季度看好的板块，有望成为险资防御策略下的配置重点。

保险机构人士表示，从大周期角度分析，四季度市场走势可能会呈现“中间高两端低”特征，沪综指达到2450点左右阻力位后，会经历一段震荡调整期。从目前情况判断，险资或在11月、12月期间以一定规模入场，并谨慎选择投资标的。

寻求防御

数据显示，保险资金三季度增持60只个股，减持75只个股，“IT、药、房”三行业成为保险资金新进和增持前三甲。保险资金持仓增加个股中，IT、医药制造业行业个股均为7只，房地产行业个股5只，三者合计占总增持股票数的近三分之一。在131家保险资金新进的上市公司中，IT行业个股有39只，医药行业个股有14只，房地产行业个股有7只，三者合计占新进个股总数45.80%。

三季报显示，共有28只医药制造业个股被保险公司重仓。中国人寿新进6只，增持5只。新华保险新进4只，并保持原来持有的6只医药股仓位不动。人保财险、太平人寿、中国太保、阳光保险、永安财险均对医药股进行了增持或新进操作。

中国人寿和新华保险对医药股操作频密。三季报显示，中国人寿以集团公司和股份公司名义共增持5只医药个股。新进持股方面，中国人寿集团对片仔癀、华润三九、华润双鹤、长春高新进行了建仓。中国人寿股份对江中药业、片仔癀、仙琚制药进行了建仓。新华保险建仓的个股包括通化东宝、复星医药、中新药业、上海医药和东阿阿胶（普通保险产品）。对于同仁堂、仙琚制药（普通保险产品和个人分红）、海南海药、东阿阿胶（个人分红）、太龙药业的持有份额未作变动。不过，中国平安对于医药股的动作则相对保守。

机构人士对中国证券报记者表示，10月以来，险资策略正转向防御，而医药行业正与这一策略较为匹配。从业绩看，医药行业增长的确定性较为明显，四季度险资在此加大配置的可能性和安全系数都比较高。在目前多路保险资金以医药股为投资目标的预期下，11月及后续时间段内，该板块有望迎来一轮上行行情。

政策预期利好房地产股

经历2014年上半年房地产市场低迷期后，随着调控政策和相关配套措施明朗的预期，保险资金也在考虑调整在这一板块的投资策略。机构人士表示，受到宏观经济形势和房地产调控政策的影响，四季度房地产行业业绩有望出现转好趋势，加大对相关个股的配置将成为险资决策的选项之一。如能把握好市场机会，险资投资收益有望得到显著提升。

此外，从目前投资A股的保险资金构成形式看，传统保险产品、分红险、万能险仍是主要来源，只有部分公司的投连险资金入市。保险公司人士表示，随着费率市场化进一步推进和落实，未来承保端的变化也将对投资端的资金构成产生连带影响。在预期于2015年完成两险费率市场化改革、投连险相关政策明确及保险资金运用政策继续出台背景下，投资A股的保险资金结构或将出现调整。虽然入市资金和对应比例不会立竿见影出现增量，但在入市险资的结构上，分红险“一片红”局面会出现改观，投连险的投资角色有望加强。综合考虑偿二代监管的推进，保险资金投资A股将在整体稳定的范围内进行“内部”优化调整。