杠杆效应发酵 券商业绩狂飙

在加杠杆的大周期中，19家上市券商的三季报表现靓丽，业绩增速非常明显，大券商利润总额保持领先，小券商净利增速更显优势。伴随市场向好，券商今年的融资渠道更为丰富，在资金利用上大为改观，这也构成了券商业绩增长的“天时地利”。值得关注的是，杠杆效应也使得近期两融买入量很多投入证券行业。

业绩增速惊人

目前，19家公布了三季报业绩的上市券商，均实现营业收入与净利润增长。其中，增长幅度最大的为太平洋证券，前三季度实现营业收入8.74亿元，同比增长120.41%，净利润3.49亿元，同比增长达343.44%。

从净利润总额来看，中信证券2014年1-9月公司实现净利润63.65亿元，同比增长72.18%，每股收益0.58元；公司前三季实现营业收入173.79亿元，同比增长68.15%。其次，海通证券前三季度实现净利润49.49亿元，同比增长34.07%。排名第三的是广发证券，1-9月净利30.4亿元，增长31.9%；实现营业收入81.17亿元，与去年同期相比上升29.07%。

券商三季度业绩如此靓丽得益于市场向好。数据显示，前三季度深沪两市的股票基金总成交金额同比增加21.49%。在此背景下，券商的经纪业务、融资融券、自营等各项业务均出现了增长。尤其是两融业务，继续大力贡献券商业绩。同时股票市场量价齐升，手续费及佣金净收入增加，交易性金融资产公允价值的上升也使得公允价值变动收益大幅增加。

资金使用加杠杆

由于市场的两融余额快速突破了7000亿元，杠杆效应放大了牛市的成果，而投资者加杠杆的来源则是券商的融资业务。并且，今年通过各种资金利用渠道，券商在大力发展信用业务上取得显著的成果。

有券商老总表示，今年不仅实现香港上市，同时在资金使用渠道上也非常顺畅，各种短中长期的募集资金模式，大大增加了公司在新业务上的腾挪余地。

近期首批20家券商获准开展证券公司短期公司债券，这也是今年监管层对券商融资渠道放松的一部分。此前是券商发行短期融资券比较常见，此外，中国证券金融公司提高了很多券商今年的授信额度，券商动用资金的规模扩张较快，同时给予券商的融通资金利率也有所下降，银行也给予券商较高的授信额度，加上较多券商通过两融业务收益权的出让向银行借贷，实现了业务规模的放大。总体来看，通过上市、公司债、短融、可转债、收益凭证产品、定向增发等方式券商可以多渠道长短期结合募集资金，因此在资金使用和安排上增加了灵活有效性，也带来了可观的收益。

券商股成融资加码对象

在沪港通将近、前三季度业绩出色等消息刺激下，券商股整体走势都有增强，这也使得券商股本身成为市场追逐的对象。

9月底、10月份广发证券等券商的大宗交易金额突然激增。今年以来，广发证券频频现身大宗交易平台，单笔成交金额超过1亿元的成交就有9次。今年以来的大宗交易合计成交28.13亿元。

随着广发证券股价的震荡走高，融资客也对其持续加仓。截至10月20日，广发证券的融资余额已达19.98亿元，创出历史新高，融资融券余额达到20.18亿元，同样创下历史新高。此外，9月24日以来，广发证券的融资买入突增，从前一交易日的8515万元急增至9月24日的2.28亿元，此后单日融资买入金额普遍维持在2亿元附近。

同时作为两融的标的，在沪港通消息的刺激下，券商股本身的融资量也显示了投资者对其后市的看好。在今年个券的融资余额中，中信证券、海通证券以及宏源、长江、国金证券等目前排名均比较靠前。截至11月3日，今年以来中信证券的两融余额在个股中排名第3，总量达到77亿元，其次是海通证券排名第7，两融余额42亿元；宏源证券排名第20，两融余额24亿元；长江证券排名第26，也有23.8亿元的两融余额，华泰、国金则分别排名在35、36位。券商行业由此成为两市融资加码买入量较大的行业。