双重利好预期驱动 债基重仓布局债市“慢牛”

虽然债市已是牛气冲天，但在诸多债基基金经理眼里，好日子还未结束。多位基金经理在接受采访时指出，无论是政策面上存在货币政策进一步宽松的预期，还是宏观经济面上短期下滑已成定局，都有利于债市进一步走强，债基的配置价值依旧凸显。基金三季报则显示，基金经理们对债市的乐观，促使他们近乎满仓债券市场。WIND数据显示，截至三季度末，开放式债券型基金共持有债券市值高达3510亿元，占净值比高达89.99%。对于债基而言，这种持仓比例已经充分体现了他们的态度。

“黄金时代”尚未终结

在基金经理眼里，货币政策的宽松预期和宏观经济进一步下滑的可能，是推动债券市场进一步上涨的重要力量。

万家基金表示，货币政策放松正在继续，其变量也开始从总量工具逐步过渡到价格工具，而这一放松具有持续性，但进展步伐并不很快，基本面上以托底经济为主，当前对债券市场影响正面。万家基金同时指出，一些迹象已经显示出使经济偏弱的因素在逐步发挥力量。而地产销售的恢复无助于投资的立刻加速，从宏观意义上来说，地产投资减速导致的经济下滑在明年年中之前是确定性事件。万家基金认为，这种下滑压力会在四季度末逐步在数据上体现出来，而这会使得市场预期逐步向悲观方面转向。这也有利于债市“慢牛”的延续。

除此之外，市场利率的下行也是支撑债市高位走牛的重要因素。一位债基基金经理表示，政府引导融资成本下行的意图进一步明确，近期债券收益率继续维持下行态势，利率债和信用债收益率曲线均呈现“牛陡”形态。从长期趋势来看，经济运行和改革红利将驱动债市继续走强，整体而言，债券市场仍然处于走牛的格局之中。

纯债基金的“春天”

在债市“慢牛”格局基本确立的背景下，专职于债市投资的纯债基金优势渐现。

上海某基金公司固定收益总监认为，在当前时点，A股市场的高位震荡已经积聚了相当风险，持有相对较高权益类仓位的债基，存在业绩回撤的风险，但纯债基金由于只投资于债券市场，在债市中长期向好趋势较为明确的背景下，其业绩的稳定性也较强，适合降低风险偏好的投资者配置。

来自于WIND的统计数据显示，截至11月4日，今年以来，228只可比的纯债基金（A/B/C分开计算）的平均收益率达到11.27%。济安金信基金评价中心主任王群航建议，在未来较长一段时间多关注纯债基金，或许会在市场利率下降的大趋势中获得较好的投资收益。

正在发行的上投摩根纯债丰利基金拟任基金经理聂曙光指出，在经济整体内生动能不足和货币宽松的情况下，市场利率正进入下行周期，将带来债市的长期趋势性机会。上投摩根纯债丰利的纯债性决定其专注投资于债券市场，可规避权益类资产的投资风险，在多变的市场环境下求稳为上的心理使得其配置优势更加凸显，当前仍可作为低风险偏好投资人的主要配置品种。