“中国版马歇尔计划”成焦点 5领域再掀投资热潮(附股)

申银万国认为，借鉴美国通过“马歇尔计划”与西欧国家双赢的先例，中国推行“一带一路”将提升境外直接投资，开辟海外市场，扩大产品出口，消化过剩产能，破除贸易壁垒，最终确立符合中国长远利益的全球贸易及货币体系。就投资机会来看，高铁、核电、工程机械、建筑工程、港口运输被市场普遍看好。

机会

高铁

行业大规模海外建设可能性最大

在中国版“马歇尔计划”中，高铁无疑将最受关注，因为中国的高铁技术已经达到世界一流的水准而且拥有低廉成本，有能力面对欧美日等国的竞争。分析人士认为，如果一切进展顺利，中国的高铁将有可能大规模走出去。“丝绸之路经济带”可以通过以下步骤逐步启动：第一，加强政策沟通。第二，加强道路联通。第三，加强贸易畅通。第四，加强货币流通。第五，加强民心相通，加强人民友好往来和社会交往。其中道路联通是基础，贸易畅通是本质内容。其中铁路将是其中重中之重。

在拉美地区，当前拉美基础设施建设方兴未艾，但是又面临资金和技术短板，中国对拉美基础设施建设领域的投资以及目前日益成熟的技术水平无疑迎合了拉美发展的需求，尤其是作为代表的高铁更加引人瞩目，巴西与阿根廷都曾有过类似的高铁建设计划。但都因为各种原因最终搁置，如果墨西哥的高铁项目进行顺利，对拉美其他国家将产生很大的示范效应，或将带动发展多个高铁项目。

先前中泰之间有着高铁换大米的计划，但这项计划或是因泰国政局动荡而搁置，但中国方面仍将继续购买泰国的大米，泰国对中方的高铁技术也仍有兴趣，中国对泰国的基础设施建设也表现出兴趣。

有消息称，中国希望在10年内完成一项庞大的基础设施建设，包括三个时速达320公里的主干线。第一条将从伦敦的国王十字火车站一直到北京(直线距离8100公里)，需时约两天，这条线还将延伸至新加坡。第二条高速铁路将连接到越南，缅甸和马来西亚。最后一条将从德国到俄罗斯，跨越西伯利亚，然后回到中国。确切的路线尚未确定。

筹资和规划这一项目的正是中国，眼下正在为这个项目与17个国家认真的谈判。中国称其他国家，像印度，先来找中国商谈这项计划，因为要学习中国在设计和建设高铁网络上的经验。这项基础设施建设的资金首先将由中国提供，作为回报，合作的国家将提供自然资源给中国。

根据规划，未来该区域铁路线路总长已在1万公里左右(包括中俄高铁等)，按照目前每公里建设3000万-5000万的投资额来看，预计涉及总投资在3000-5000亿元左右。按照目前的投资节奏来看，假如分3-5年建成，一年就是1000亿元的左右的规模，占中铁、铁建两家公司的营业收入5600亿元的15%以上，能够保证两家公司在未来3-5年的平稳发展。

潜力股精选

中国中铁(601390)海外项目收入118.04亿

公司业绩的增长主要来自于铁路和市政两个板块收入规模和毛利率的提升。8月份以来铁路基建投资开始发力，年底前完成8000亿铁路固定资产投资的可能性较大。公司资产负债率较高，利率下行环境下有助于降低财务成本。公司对于工程项目的精细化管理也将在中期内体现一定的积极效果，公司的盈利能力将会得到进一步的提升。

中国铁建(601186)中标墨西哥高铁项目

加大铁路投资依然是中央政府首选的微刺激手段之一，2014年全国铁路投资完成额经过多次加码，目前的计划总额达到8000亿元，同比增长21%。2014年1-9月，全国铁路固定资产投资4252亿元，同比增长25.1%，远高于去年同期增速7.2%。按照全年8000亿元的投资完成额计算，那么第四季度还有3748亿元甚至更多，季度同比增长约27%，增长将显著提速。

中国交建(601800)国外收入267.9亿

公司的重点基建项目尤其是铁路方面的投资还会保持快速增长，公司在一些新业务方面也有积极拓展。整体而言，公司业绩将保持稳定。行业方面，国家仍需要加码基建稳增长；宏观面来看，利率下行预期也带来了此类公司财务费用节约引发的经营业绩改善预期。此外，近期铁路板块事件、沪港通事件催化，市场对低估值基建蓝筹产生价值重估热情并有望持续。

机会

核电

有望成第二个出海的行业

10月底管理层在京会见捷克总统泽曼时表示，中捷务实合作潜力巨大，前景广阔。管理层举例说，中方在核电、高铁等装备制造业方面拥有先进技术、丰富经验、雄厚实力和良好性价比，中国政府鼓励有实力的中方企业积极参与捷克核电设施扩建改造等项目。

这并不是管理层第一次推销核电。去年下旬，管理层与英国首相卡梅伦谈到合作领域时，第一点就是大力推销中国的核电等基础设施。而在今年访欧期间，管理层再次推销了中国核电。

国家主席也在今年7月份的拉美之行中大力推销中国核电。比如，同阿根廷总统克里斯蒂娜进行会谈后，双方共同签署并发表联合声明，将核电合作事宜提上了议事日程。

目前，中国核电“走出去”进展顺利。10月8日欧盟委员会批准了英国欣克利角核电站建设项目，项目主要包括两台欧洲先进压水堆核电机组，投资总额约260亿美元，由法国电力集团控股且负责建成后运营，持股份额为45%至50%，中国核工业集团和中国广东核电集团有限公司共同持股约30%至40%，负责施工，法国阿海珐核电集团持股10%，提供反应堆。

申银万国指出，核电项目重启及“走出去”战略将带来整个核电板块估值提升。实际受益次序上看，长周期设备早于短周期设备，但短周期设备弹性更佳。短周期设备，建议关注丹甫股份、东方电气、久立特材、中核科技、中国一重等。

潜力股精选

久立特材(002318)境外主营收入3.33亿元

久立特材与宝盈为国内仅有的两家通过核电蒸发器690U型管资质认证和实现800U型管首批供货的公司。因此，预计公司核电蒸发器用管毛利率将维持35%的相对稳定状态。除核电管之外，公司其他产品业绩也相对稳定，其中LNG管、镍基合金油井管表现均较为突出，为公司长期业绩稳定增长奠定基础。

江苏神通(002438)核电阀门销售到东南亚

江苏神通目前已实现核级蝶阀、球阀市场90%以上占有率。随着后续核电重启加速，新增项目将带动核电阀门需求增量。上海证券指出，2014年以来，有关核电发展的标准制定等政策密集出台，政府要求年内抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设，预计未来5年平均每年有望达到6-8台百万千瓦级沿海核电站机组的建设量。公司上半年已取得订单1.84亿元，占去年全年核电订单量的112.88%。

中核科技(000777)国外阀门销售6197万元

中核科技在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位，具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利，未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。东北证券指出，今年若干核电新项目将开建，核电短周期设备招标量将大幅增长，预计公司核电阀门订单有望实现高增长，后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点。

上海电气(601727)境外业务销售达到69亿元

上海电气是国内第三代核电实力最突出的企业。在AP1000上，承担蒸发器等5大主设备的国产化，是承接国产化任务最多的公司；在CAP1400上，其是主泵的两家供应商之一，在华龙一号上，其主设备技术成熟。瑞银证券认为其是三代核电重启最受益的公司。瑞银证券估算公司核电收入将从目前50亿元左右持续增长，峰值将在2017年左右达到130亿元，占收入和毛利比达到15%/20%。

公司“走出去”步伐正在加快

就A股多家工程机械上市公司来看，“走出去”的步伐正在加快。就三一重工来看，公司国际业务保持平稳，其中中东、北非、印度、拉美等区域实现快速增长。公司上半年实现国际销售收入54.4亿元，约占公司全部营业收入的27.6%。从2002年首次出口4台PQ190平地机到摩洛哥开始至今，三一在海外市场上已探索出“绿地投资+跨国并购+中外合资”特有的国际化发展模式，形成对世界各大洲完整的科研、生产、销售战略布局。

中联重科则是在海外持续发力。2014年9月，中联重科起重机公司通过有偿服务模式成功拆装4台汽车吊，助力非洲摩洛哥首都斜拉桥项目建设。此外，9月中，随着中联重科混凝土机械公司两批15台红岩依维柯底盘搅拌车订单分别与沙特与阿联酋客户的顺利签订，中联重科该底盘搅拌车首次销入沙特与阿联酋。

而在海外收入来看，徐工机械持续位居国内行业前列。尤其巴西、澳洲、俄罗斯、中东、中亚等主要发展中国家市场占有率持续居全球行业前三位；同时，徐工在发达国家拓展布局也在加快，如在北美加紧了销售网络布局并实现小批量主机产品的突破性进入。另外，上半年徐工还重点抢抓了尼加拉瓜运河等一批全球重大项目。

潜力股精选

徐工机械(000425)境外订单业务超17亿

虽然公司前三季度业绩同比出现下滑，但相比同类公司净利润纷纷出现大幅下滑，徐工机械下降幅度明显低于同类公司。国泰君安证券分析师吕娟依旧判断徐工机械未来将率先见底。此外，国企改革对公司来说无疑是重大利好。江苏省出台了国企改革细则，徐州市出台了国企改革意见，对于竞争类企业国有股权不设比例限制，公司作为市属国企，直接受益。

安徽合力(600761)国外业务达到5.3亿

公司前三季度业绩增长稳健，国企改革预期仍在，沪港通有望带来估值修复行情。东莞证券分析师姚畅认为，公司所在安徽省江淮汽车的改革已为该省企业国企改革树立了标杆，同为省内国企龙头企业，合力的改革预期日趋强烈，未来可能颁布的改革方案给企业发展拓展空间。另一方面，未来沪港通的开通将给以合力为代表的低估值蓝筹带来估值修复机会。

通裕重工(300185)境外收入1.47亿元

公司是国家级重点高新技术企业、中国工业行业排头兵企业。公司建设了国内一流产业链完整的禹城铸锻钢生产基地、国内先进的常州成套设备生产基地和正在建设中的沿海临港基地。三大基地标志着通裕重工日益形成完善的产业战略布局。公司主要产品为风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料。前三季度公司营业收入、净利润均实现正增长，业绩拐点明显。

港口运输

“一带一路”激活中国运输力

海上丝绸之路原则上覆盖了中国大多数沿海港口，在对外贸易有望提速的大背景下，背靠较强腹地经济的港口依旧会“强者自强”，相关标的包括长三角经济带的上港集团、宁波港，而10月31日交通部落实《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》的实施方案中明确提到“放开港口竞争性环节收费”，上港和宁波港区位优势最为明显，未来上调费率的空间最为充分。

另外，北部湾港是毗邻东盟的港口群，2013年底上市公司刚刚完成钦州、北海、防城三港的整合，目前的瓶颈在于区位经济较为落后、基建设施能力不足，港区很大程度承担了西南货物通往海外的“换装港” (非干线港)，随着我国同东盟国家贸易量的持续增长，北部湾港未来的空间巨大。

值得注意的一个标的是重庆港九，重庆是西南最重要的门户港口，仔细梳理能发现该区域不乏投资亮点，包括长期受益于中央长江经济带战略，交通部对江海联运型船舶的推广将使更多货物选择长江水路运输；欧亚大陆桥—渝新欧铁路未来连通果园新港区(定增项目)；重庆是跨境电商试点五大口岸之一，配合渝新欧铁路的贯穿效应，跨境贸易量有望提速。重庆港九近期股价表现弱于“一带一路”概念下的其它港口，目前总市值仅有41亿，值得关注。

海运是承载进出口货物流动的载体，行业短期的供需格局并未有明显的变化，但随着未来“一带一路”策略的具体落实，中国将承担更多基建设施和资源类产品的海运物流，而交通部关于《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》的实施方案中也提到“支持海运企业与货主、贸易商建立长效合作机制和相互约束机制，提高原油、铁矿石、液化天然气、煤炭、粮食等重点物资的承运保障能力”。因此，受益的标的主要是负责基建、资源类的大宗货航运标的，具体包括招商轮船、中海发展、中国远洋和中远航运。“一带一路”与港口物流行业深度相关，区域政策是交通运输行业2013年以来的最主要催化剂。港口行业选股的逻辑在于区域政策的受益程度与腹地经济的成长性，2013年以前港口行业的弹性并不大，自从上海自贸区政策以来，港口行业的弹性大幅提升，每次都是与区域政策高度相关。“一带一路”最受益的公司是连云港，连云港是连接路上与海上丝绸之路的物流节点，公司市值50亿左右尚有成长空间。连云港已经邀请商务部研究院开展设立连云港自由贸易港区研究，委托国研中心形成建设“丝绸之路经济带东向开放桥头堡”的征求意见稿，前不久，商务部副部长姜增伟带队专程来连云港，调研连云港市“一带一路”和自贸港区申报建设情况。

潜力股精选

中国远洋(601919)海外业务收入近200亿

集团透过全资子公司中远集运经营集装箱航运及相关业务，在全球48个国家和地区的159个港口挂靠，经营76条国际航线、10条国际支线、21条中国沿海航线及67条珠江三角洲和长江支线。截至去年底，自营船队包括173艘集装箱船舶，运力786252标准箱，自营运力规模同比增加8.6%。在今年中期业务收入中，欧洲地产收入62亿元，亚太地产收入38.43亿元，美洲地区收入69.15亿元，同时中远总公司是世界第二大综合性航运企业。

中远航运(600428)出口运输超12亿

公司是国际远洋运输巨头中远集团旗下唯一以杂货愿望运输为主业的上市公司，有望成为中远集团整合杂货运输业务的旗舰，主要经营远东—孟加拉航区等五条主要班轮航线。公司是首批通过《国际船舶和港口设施保安规则》 (ISPS)的国际远洋运输公司之一。截至2014年6月30日，公司及控股子公司共拥有各类多用途船、重吊船、半潜船、木材船和沥青船共85艘，平均船龄9.6年，总载重吨计192.7万载重吨。

连云港(601008)海上丝绸之路重要港口

公司与上海港、宁波港一起并列为长三角3大主要枢纽港。2014年公司经营目标是完成货物吞吐量7240万吨，营业收入17亿元，净利润1亿元。在“丝绸之路经济带”中，连云港市政府出台了《关于建设“丝绸之路经济带”东方桥头堡的实施意见》和相关工作方案。丝绸之路经济带的重要战略构想为连云港市的发展带来了重要的战略契机。及其连云港市将建成中哈货物中转分拨基地和国家中东西区域合作示范区先导区。

工程建筑

“中”字头公司成海外输出最受益者

国家“一带一路”战略不断推进，基础设施建设、互联互通是战略重点，海外基建工程景气度已经提升并有望加速上行，海外工程承包公司迎来历史发展新机遇。

浙商证券分析师王鹏认为，通过实施资本输出战略推进的新版“马歇尔计划”从根本上符合国家利益。一方面，资本输出增加能够促进国内过剩产能消耗，推动经济转型；另一方面，通过资本输出的方式，能够加速推进人民币国际战略的实施。预计未来该战略有望加速推进。从资本市场的角度来看，在中国版“马歇尔计划”实质性推进的背景下，海外需求最大的中国基建产业链有望受益最为明显。我们认为，海外基建相关企业将会实质性受益于中国企业“走出去”战略带来的需求大幅增长。具体来看，建议关注基建产业链。

在A股上市的公司中，涉及海外业务的公司包括：中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、中工国际、中材国际、北方国际、上海建工、精工钢构、杭萧钢构、江河创建、龙建股份、延长化建。从受益程度来看，本轮对外基建输出由政府投资驱动的本质决定了国资直属央企的受益程度最高。从个股方面来看，央企背景的中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国电建、中国化学、中材国际、中工国际的受益程度最高。

在受益程度最高的国资央企个股中，孟杰尝试从业绩弹性与估值弹性两个维度来选取股票。第一，从业绩弹性的角度来看，我们相对看好中材国际、中工国际；第二，从估值弹性的角度来看，我们相对看好中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。此外，我们建议投资者关注中成股份的投资机会。

潜力股精选

中国建筑(601668)国外项目收入205.3亿

前三季度26%的业绩增速依然略超预期。净利增速高于收入增速，原因一是中海地产收购了旗下控股子公司剩余股份，使少数股东损益增幅较小；二是期间费用率略有下降，而毛利率基本持平。招商证券分析师黄磊分析指出，前三季度公司新签建筑合同9874亿，同增7.4%；其中房建合同8437亿，同增8.8%，维持平稳增长态势，公司为了调结构有意控制了房建承接；建筑业务施工、新开工和竣工同比分别增长26%、27%、27%，维持了较快增长态势。基建合同1365亿，同比持平，扭转了上半年下滑趋势，上半年为下降21%。对于中国建筑来说，低估值是基础，高分红是保障，沪港通、央企改革、地产销售企稳是催化剂。

葛洲坝(600068)境外项目收入69.26亿元

公司2014年前三季度归属净利润同比增30.5%，符合市场预期。国泰君安证券分析师张琨认为，公司前三季新签订单980亿元，同比增17.5%，单季同比增32%，订单维持高速增长，其中公司前3季度新签国际工程合同427.6亿元，同比增11.3%，绿色产业平台已建立，前海尝试污水治理。公司顺利绿色发展机遇，迈向新兴产业转型，现已完成再生资源、新能源业务的布局。后续，公司将采取内涵与外延式相结合的方式做大绿色版图。报告期内房地产项目结算大幅度上升，助力业绩快速增长，后续公司采取内外兼修，创新突破，对内推行混合所有制，提升效绩；对外相关多元扩张，打开成长空间。

中国电建(601669)国外新签520.5亿

公司1-9月份新签订单1529.5亿元，同比增长8.2%，其中国内新签1009亿元，国外新签520.5亿元，同比增长9.7%，上半年同比为-53.3%。海通证券分析师赵健认为，公司主业有所回暖，海外新签大幅好转，在手订单较为充足，9月份公司公告了以非公开发行普通股及承接债务的方式注入电建集团资产，同时非公开发行优先股募集配套资金，注入后中国电建将成为电力建设领域绝对的龙头。我们略微下调2014-2015年每股收益分别为0.52元、0.61元，给予2014年9-10倍的动态市盈率，合理价值区间为4.68-5.2元，。

江河创建(601886)海外项目收入超过15亿

2014年上半年公司成功收购了梁志天有限公司，海外业务模式变革，集中做好方案设计等轻资产业务。前期发布公告，公司控股子公司承达集团有限公司的附属公司承达工程服务有限公司中标澳门永利宫1-14厅装饰工程项目，中标金额约2.64亿元。海通证券分析师赵健认为，今年人民币汇率基本保持稳定，对业绩影响小，考虑到2013年下半年收入基数较低，以及梁志天公司和港源公司的收入并表，预计全年仍然有望达到20%的增长。预计2014-2015年的每股收益分别为0.3元和0.4元。