借道ETF逃离獐子岛？理论可行操作难

　　周靖宇/制图

獐子岛巨亏8亿元，机构纷纷下调估值，齐鲁证券预测，獐子岛短期估值水平或将遭受信任折价，盈利和估值的“戴维斯双杀”在所难免。如今，獐子岛仍在停牌，复牌时间尚不确定，持有该股的投资者有没有可能通过一篮子股票置换成ETF出逃獐子岛呢？

公开数据显示，截至今年中报，易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、南方中证500ETF等14只ETF持有獐子岛。以华夏中小板ETF为例，该基金最小申赎单位为50万份，其中含獐子岛400股，而最新基金份额净值为2.558元，因此准备“一篮子”股票来申购ETF至少需要约128万元（未扣除獐子岛）。一位ETF专家对记者表示，投资者可以用400股獐子岛股票和批量购买的其它99只股票一起申购华夏中小板ETF，得到相应ETF份额之后可在二级市场立即卖出，即可将手中持有的獐子岛变现。

不过，投资者还需要考虑交易成本和ETF的折溢价情况。如华夏中小板ETF上周五交易折价0.2%～0.3%，也就是说，投资者以净值申购ETF，但按市价卖出时要损失0.2%~0.3%，因此投资者只有把握住华夏中小板ETF盘中上涨至少0.3%的机会，才能覆盖如此操作的交易成本。

深圳一位私募基金经理认为，如果预计ETF成分股在复牌后会大幅度下跌，理论上可以ETF套利方式卖出手中停牌的股票，重庆啤酒就有过这样的情况，不过这种操作比较适合手中握有大把现金的机构和大户。

不过，一位ETF投资人士认为，这种方法通常适合ETF基金中的重仓成分股，而獐子岛在这些ETF中所占市值比重太低。根据今年中报数据，在这14只ETF中，獐子岛占股票投资市值比例均不到1%，最高如诺安中小板等权ETF，也仅为0.79%，而最低如华泰柏瑞沪深300ETF，獐子岛占股票投资市值比例仅0.05%。

上述投资人士认为，照此方法操作，以易方达深证100ETF为例，投资者动用60多万元去申购最小单位，只能变相卖出100股獐子岛，而如果申购汇添富深证300ETF，动用160万元也只能变相卖出200股，并不划算。