融资成本降低 年内600亿银行优先股待发

王渌/制图

证券时报记者梅菀

除农行、中行外，其他已获监管层批准的几家银行优先股发行进程正在加速。证券时报记者获悉，近期优先股发行的成本正在降低，银行所称的时间窗口已经到来，部分银行正在进行机构询价。据公开信息统计，年内还将在境内发行的优先股料达600亿元。

发行时间窗口来临

“农行在A股市场上首批优先股已经发行完毕，只待上市。”一家已公布优先股预案的股份制银行风险管理部负责人告诉记者，之前，中行已在境外成功发行近400亿元优先股，首五年采用固定利息6.75%。

证券时报记者从农行内部人士处获悉，农行本次发行优先股的股息率仅为6%，相比中行明显下降。

此前，农行董事会办公室主任许多在该行中期业绩说明会上称，优先股发行时间要根据市场情况来定，现在看来，9月份和10月份都是比较好的发行窗口。9月15日晚间，中行、农行公告优先股发行计划获得证监会发审委核准，这意味着两家银行将可自主选择发行窗口。

决定优先股发行窗口的主要是融资成本因素，也即优先股的股息率水平。在股息率上，农行、工行、浦发、兴业、民生、光大6家银行均采取了“阶段性固定利率”方式。对此，农行董事会办公室主任许多解释说，“阶段性固定利率”的股息率等于“基准利率+固定溢价”，其中基准利率为国债收益率，固定溢价主要包括期限溢价、流动性溢价、信用溢价和特定条款溢价等。

据介绍，固定溢价在发行时一经确定即不再变化。基准利率在一个调整期内是保持不变的，同时这个调整期也是固定的，比如说5年或者10年。但一个调整期过后，将根据市场的变化使用新的基准利率值。根据银行优先股发行预案，优先股股息率中基准利率一般是参考银行间5年期国债到期收益率。

“基准利率水平对银行优先股发行窗口选择具有决定作用，9月份开始，央行通过中期借贷便利（MLF）释放流动性，银行间利率水平明显降低，优先股在这个时期集中发行并不奇怪。”上海一家券商研究员说。

根据中国债券信息网数据，银行间5年期国债到期收益率已经由9月初的近4%降至目前的3.3%。

600亿优先股年内待发

根据之前各家银行公布的预案，除已发行完毕的农业银行之外，浦发银行、兴业银行和中国银行分别拟于今年之内发行优先股不超过150亿元、130亿元和320亿元，也就是说，未来一个半月，A股市场上可能有600亿规模的优先股发行。

“其实在监管部门的流程走完后，银行普遍都同步进行了拟询价，近期有部分银行开始接触机构投资者，了解投资意向及价格。”上述研究员说。

优先股股息率根据发行主体不同也会有所差异。“主要是机构风险评估，议价能力等方面的差异，中行优先股股息率明显高于农行，有个因素就是国际市场上国内银行议价能力不高。”上述股份行风险管理部负责人说。上述研究员说，议价能力高低也受市场流动性影响，个人判断年内货币政策仍偏向于流动性宽松，以上银行的优先股发行计划可能很快进入实际执行阶段。