沪港通开通在即 AH折价股套利有玄机

沪港通箭在弦上，资本市场对其间的投资机会高度关注，在沪港通标的中，沪股标的包括了67支同时在上交所和港交所上市的A +H股。由于沪港两地资本市场的偏好等多种因素，这类A +H股在不同市场的估值并不相同。11月11日，上交所宣布将推出沪港通A H溢价指数。受访业内人士指出，目前沪港通标的中的A股相对H股的折价股，确有可能因为题材等多种原因受青睐，但受沪港通交易机制限制以及两市大盘走势等影响，风险同样值得警惕。

折价股或受多重资金青睐

前日，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布将于2014年11月17日正式发布上证沪股通指数和上证沪港通A H溢价指数，以反映沪港股票市场交易互联互通机制对市场影响的变化情况。上证沪港通A H溢价指数由沪港通范围内同时在沪港两地上市A股及H股的上市公司的A股股票以及H股股票组成，目前样本公司共计67家，以反映沪港两地同时有A股及H股上市公司群体的两地股票交易折溢价水平。

此前，香港恒生指数就推出了A H溢价指数(H SA H P)，昨日收盘时该指数收于102.04。趋势显示，今年7月以来，该指数上涨逾14%，指数显示A +H上市公司股价从A股低于H股变为高于H股。“总体来看，A H股溢价率有望持续收窄。”万联证券研究所所长傅子恒告诉南都记者，从大趋势上看，沪港通对于两市都是利好，因此更有助于折价股股价提升。

除去近期停牌的三支个股，截至昨日收盘，A +H上市公司中的折价股有15支。有基金分析人士认为，未来这些个股股价有望受到沪港通的影响抬高股价。该分析人士认为，从题材上看，折价股包括非银金融、工银建行等国有银行以及青岛啤酒等消费类个股，未来都有可能受香港投资者看好。

程永红分析指出，港股市场存在大量的机构资金，这类资金进入内地市场时，在投资标的选择上，有可能青睐折价股。他认为，折价股股价更低，在分红时或有更好的收益率，对于机构的财务数据有所利好。

折价股走势有赖大盘

虽然A H折价股投资机会不少，不过受访业内人士均认为，套利机会中同样存在着不小的风险。近期A股市场走势明显强于H股，A +H股中有不少蓝筹股、题材股近期都在A股市场受到追捧，包括几大国有银行、中字头国企以及大连港、重庆钢铁等题材股，这类个股既有折价股，也有溢价股。“题材可能是次要的，大盘调整带来的压力可能更大。”程永红指出，未来如果遇到大盘调整，这类权重股、蓝筹股将首先面临股价回调的风险。这类影响可能大于其它利好的影响。

虽然A H股之间的溢价或有望持续收窄，不过，傅子恒仍认为，沪市与港股两个交易市场之间存在着明显的交易制度上的区别，虽然沪港通后套利空间不小，但个股的具体走势也会受到多种无法预测的因素影响。他认为，沪市的“T +1”和港股的“T +0”制度的区别，沪港通下交易额度的限制，对于具体个股的交易都有影响，需要谨慎对待。

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