唐驳虎：2年来央行突然意外降息 直推股市打新股

凤凰新闻客户端主笔唐驳虎

非常意外，在经济学家还在争辩应不应该降息降准的当口，当笔者关注于周五的500亿SLO之时。央行在周五晚上18:30发布公告，降息！

中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

要知道，从2007年到2012年，在经济过热-国际金融危机的背景下，央行18次调整基准利率，最多的07年连续加息6次之多。但自2012年7月6日之后，长达2年多也就是28个月的时间内，央行的利率一直保持稳定不变。

对于关注宏观经济的人来说，终于到来的降息意味着什么已经不必多言了。

从近年来的数据来看，贷款基准利率5.6%下降到了08年金融危机后的水准，存款基准利率2.75%也大体差不多。不过，在现在的高成本金融环境下，估计银行放贷款时还会按照自己的策略，不会完全执行央行的降息标准。就像9.30的房贷最低七折利率政策，就没有一个银行执行的。

有人认为这是大放水的开始，但综合来看，按存款基准利率下降25个基点的水平来看，仍属于“适度宽松”的范围区间。也就是说，正如央行的自我诠释，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。

更值得关注的是这次外界期盼已久的降息的时机。要知道，下周中国A股将迎来密集的新股申购，11月24日将有11只新股发行。预计11月IPO冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值，市场对现金的需求量非常大。

近期新股密集发行，已经造成了市场资金紧张，利率波动。所以周五央行特地释放了500亿超短期SLO，加上本周的正常公开市场操作实际净投放100亿。不过这区区600亿流动性相对市场预期的1.6万亿“打新股”，实在是杯水车薪。

在下午15:29，央行曾通过微博发声，宣布“需要时央行将通过多种货币政策工具及时提供流动性支持”，当时大家还都以为仅限于央行今年常用的SLF、MLF和SLO等定向、短期工具，下午18:30宣布的全面降息确实出乎意料。

对中国经济来说，相对银行信贷(间接融资)而言，资本市场(直接融资)仍是“短板”，还很弱势。

中国的银行业很强势，体量也很庞大，银行业总资产相当于GDP的2.66倍，但国内股票总市值仅占GDP的四成略多，企业债券余额占GDP比重也不足20%。作为资本市场最重要的机构投资者，证券投资基金规模更加狭小，占GDP的比重仅为5%。

很显然，两者之间极不协调、不匹配。

“新常态”下的新货币政策除了保持定力、不乱放水之外，还强调盘活存量、优化增量，也就是大力发展直接融资，构建多层次资本市场，让社会融资多元化、多样化，从而分散银行信贷压力，优化社会融资结构，增强金融运行效率和服务实体经济能力，切实促进经济转型、产业升级。

盘活存量、结构调整，控制银行信贷扩张、做大做强直接融资，这是央行在货币超发、产能过剩时代的必然选择。资本市场将有望成为金融调控主战场。

也就是说，2007年后一蹶不振、熊市多年的中国股市将有望迎来新的春天。

凤凰新闻客户端主笔唐驳虎