刘洋：新常态下资管机构的机遇和挑战

中国国际信托有限公司董事长刘洋

各位金融界的朋友们大家下午好，我是中融信托刘洋，非常荣幸借证券日常第十届中国证券市场年会的平台与在座各位嘉宾分享一些观点。14年经济步入新常态，经济增长由高速转入中高速发展阶段，改革逐渐进入深水区，红利逐渐释放，对资管行业来讲泛资产管理时代来临将改革之风吹到各个角落，银行、券商、保险、信托、基金等等每个行业每家机构都在仔细审视自己调整自己完善自己来开启新的里程，我们相信新常态孕育着新的机遇，而新的机遇也将会把机构和客户彼此紧密联系在一起。

下面我想简单谈一下我对新常态资管行业新机遇的一点想法。

第一，国企改革让全社会共享改革红利，三中全会关于全面深化改革若干重大问题的决定对国有资产管理以及国有企业改革在顶层设计方面定出基调，为社会资本参与国企改革创造更好的条件，未来一段时间我国国有资产管理以及国企改革将围绕向管理资本转变和放开竞争性行业两个纬度逐步展开推进，将国有资产的管理重心从管理企业向管理资本转型，可以帮助传统僵硬的国企运营体制逐步探索市场化运作机制，提高国有资本的使用效率。在推动部分国有资产退出和重组整合的过程中可以激活庞大体量的投资机会，为社会资本提供信心，可以预见到未来在商贸服务、一般性生产加工、基础建设、公共服务等领域将会出现大量国有资本与社会资本的整合，各资产管理机构可以通过并购重组、公私合营等混合所有制形式引领社会资本参与到国企改革当中。利用社会资本灵活高效的优势，提高混合所有制企业经营效率，实现公司双方互赢。

二、PPP模式发展的新道路，14年国家出台了一系列加强地方政府与社会资本合作的政策性文件，3月份国务院也发布了新型城镇化规划，提出鼓励社会资本参与城市公共设施投资运营，9月国务院发布关于加强地方政府性债务管理的意见43号文件，鼓励社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营，这种公司深度合作的PPP模式一方面可以减轻政府的债务压力，另一方面也可以提高公共产品的效率和质量。可以预见在目前的PPP模式将会深远影响民间资本与政府机构的合作关系，同时因为基建类项目投资规模大运营周期长，所涉利益主体众多的特点决定了这种业务模式将为资管机构尤其是金融机构带来巨大的业务投入空间，一方面显著提升金融机构综合金融服务的专业化水平，另一方面给金融机构带来巨大的附加价值。

三、完善多层次资本市场带来新的机遇，新一届政府一直以来坚持改革，不断完善差异化信贷政策，并健全多层次资本市场体系，今年5月份国务院发布关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见，全面推动资本市场改革升级，11月16日证监会发布关于实施上市公司退市制度的意见，完善退市规则完善资本市场的透明度。11月19日李克强总理在国务院常务会议上提出抓紧出台股票发行注册制改革方案，降低小微和创新型企业的上市门槛，进一步深化IPO改革，11月17日沪港通正式开通，进一步推动了资本市场对外开放，加上近两年来新三板市场交易机制和转板机制不断完善，国内资本市场正在以开放包容的姿态走向成熟。同时成熟的资本市场对行业整合和产业结构调整也具有积极意义。资管机构可以利用自身优势参与到上市公司以及上下游企业并购重组中来，除此之外还可以积极参与上市公司财务顾问、市值管理以及员工持股计划，拓宽金融服务的领域，同时开放以互通互联为目的的资本市场有利于资管机构更好为客户提供金融服务。一方面可以为机构投资者参与境内外资本市场直投提供更广阔的选择空间，另一方面也可以为高净值客户境内外资产配置选择更多的选择范围。

四、并购重组成为未来行业的新热点。越来越多的企业认识到通过并购等资本市场行为在原有积累的基础上实现企业的跨越式发展，由此孕育了大量的并购机会。在新一轮国企改革的背景下尤其竞争类国企通过并购重组等方式引进民间资本同样也会形成大量的并购需求。随着产业转型升级的不断推进，预计在互联网、软件、清洁技术、医疗健康等领域未来还会出现更大范围的并购潮，在企业的并购行为中金融机构和金融资本可以更深层次介入产业整合，积极参与打通产业链上下游的产业并购。

五、居民财富增长带来新需求，目前中国资产超过一百万美元的高净值人士一百多万人，三千万美元的超高净值人士一万多人，高净值人士除资产保值增值外还关注子女教育、移民留学、传承财富、保持家族兴旺等，然而巨大的市场相伴的是中国高端财富市场开发程度不够，高端人士的理财观念尚未建立，许多高净值人士非金融资产占资产的比重较高，房产等低流动性资产占绝大部分，资产集中度过高导致个人财富抗风险能力较低，受单一风险因素的影响，对资管行业来说市场的不足就是业务拓展的机会。泛资产管理行业各种业态深入参与到高端财富管理行业中来，不断壮大财富管理市场，通过精良产品设计、个性化的服务满足客户的财富管理需求，我们相信未来财富管理将是资管机构一块重要的业务来源。

总体来看，新常态下有挑战也有机遇，但机遇大于挑战，在新时期中融信托和中融基金将继续提高资管能力与财富管理能力，我们期待与在座各位加强了解合作互通互联，为客户提供全方位金融服务的同时实现共赢。

谢谢大家！

(刘洋)