国开债先定票面再招标 中行柜台追加发行12亿

本报记者乔加伟上海报道

日前，国家开发银行在银行间市场公告称，定于12月1日在银行间市场招标发行2014年第三十期金融债券，本期债券为1年期固息债券，招标发行金额为60亿元；首场招标结束后，国开行可向中国银行追加发行不超过12亿，用于柜台分销。

“今天这期债券银行间市场的招标结果是3.5%多一点，但通过中行柜台分销的12亿债券仍将按3.75%票面利率发行。这也是国内柜台金融债券首次采用了先定票面(利率)，再进行价格招标的模式。”一位银行间市场交易人员称。

12月1日，21世纪经济报道记者联系了中国银行上海人民币交易业务总部，相关人士证实了该期柜台债将以3.75%票面利率面向个人和非金融机构客户发行，不会因近期央行降息，利率处于下行周期，而大幅调整票面利率。

中行柜台“追加发行”12亿

今年5月份，国开行已经通过工行发行了首批20亿元的1年期金融债券，票面利率4.5%，随后又通过工行、农行柜台发行过两次债券。

“此前，国开行的柜台债主要是采取‘旧券新发’的形式。例如，国开行存续的5年期债券，在剩余期限还剩1年的时候进行增发，增发的债券通过银行柜台销售。”上述银行间市场交易人员称。

他表示，此次通过中行发行的12亿元柜台债则是新发债券，即可视为上述新发2014年第三十期金融债券的一部分。只是以“追加发行”方式通过中行柜台发行。

据悉，国开行本期债券(包括60亿元及追加的12亿元)采用的是“荷兰式”招标，即单一价格招标。

国开行上述公告称，这期债券的票面利率将于招标当日(12月1日)公布，缴款日和起息日为12月4日，上市日为12月8日。并称中国银行获得12亿元追加发行后，将按照票面利率向个人和非金融机构投资者分销，也即柜台销售。

上述银行间市场交易人员称，这相当于提前锁定利用票面利率进行柜台分销，这种模式对于新发债券来说具有定价风险，因为招标结果和票面利率有可能出现偏差。

21世纪经济报道记者进一步获悉，对于票面利率和招标利率之间差异，中行和国开行已有沟通，其中，国开行会在利率上给予一定额度的补贴。另据上述国开行公告显示，本次发行也不设基本承销额，无承揽费和兑付手续费。可见，两机构均有一定让步。

国开行发债渠道扩容

今年三月末，央行公告称，为丰富居民投资选择，发展并规范债券市场，准许从事柜台记账式国债业务的商业银行，其柜台债券业务品种可以在记账式国债基础上增加国家开发银行债券、政策性银行债券和中国铁路总公司等政府支持机构债券。

21世纪经济报道记者观察，目前包括进出口银行、国家开发银行等均已推出了柜台债，其中，国开行是柜台金融债券最大的发行体。此前国开行已经分别与中国工商银行、中国农业银行合作，发行了三次柜台金融债券。

此次，国开行通过中国银行柜台发行12亿元债券，是国开行第四次通过商业银行柜台向公众发债，也是中国银行首次发行柜台债。承办柜台债的机构已扩容到工行、农行、中行三家。

“目前，为了吸引行内客户购买，商业银行一般承诺柜台债可以办理质押贷款。同时，个人客户购买免利息所得税，价差收入也暂时不征税。”上述银行间市场交易人员表示。

以今年5月工行发行的国开柜台债为例，彼时票面利率4.5%，个人和非金融机构投资者分别认购了15.45亿元和4.55亿元，银行零售客户认购相对踊跃。

显然，相对于国债和定期存款，金融柜台债在收益上具有一定优势，且均有较高的流动性，对于无法进入银行间市场的投资者具有吸引力。

然而，上述银行间市场交易人员认为，由于目前商业银行理财产品存在刚性兑付，对于5万元以上的投资者来说，柜台债在收益上仍有不小差距。由此可见，常态化发行时点仍未到来。