海南矿业12月9日上交所上市交易 机构定位分析

凤凰财经讯 海南矿业公告称，公司首次公开发行A股的1.87亿股新股将于12月9日在上海证券交易所上市交易。证券简称为“海南矿业”，证券代码为“601969”。

海南矿业主营业务为铁矿石采、选和销售，主要产品为铁矿石产品，具体包括块矿、粉矿和铁精粉。此次募集资金拟投向新建选矿厂项目、新建选矿厂二期扩建项目、石碌矿区铁多金属矿整装勘查项目、铁、钴、铜工程技术研究中心以及补充流动资金，项目总投资17.79亿元，募集资金投入额为17.6亿元。

海南矿业:公司优秀,难挡大势，,合理估值为30倍PE,对应股价7.8元

海通证券研究员：刘彦奇

公司矿石品位高、质地优。募资项目投产后,可提高资源利用效率。但由于矿价跌幅大,且未来供大于需求,业绩将会下滑。

公司专注铁矿石开发。公司专注铁矿石开采和销售。14年前三季度收入13.38亿元,实现净利润3.19亿元,其中三季度盈利0.33亿元。 矿价有望继续下行。过去十年全球生铁增量100%来自我国,今年我国生铁仅增0.1%,但未来两年全球矿石每年新增产能1亿吨。目前内矿价格比年初下跌32%,外矿下跌43%。随着明后年新增产能投产,矿价有望继续承压。

公司募资项目主要为了增加选矿能力。共有五个募资项目,有两个生产性项目分别为新建选厂一期和二期。其中一期80万吨铁精粉选矿能力已用自有资金投入并于去年3月投产,料仍有30万吨潜在产能发挥;二期产能一样,建设期1.5年,预期2016年四季度投产。其余三个分别为勘探投入、铁钴铜技术中心、补充流动资金。

控股子公司业绩情况。下属6个控股子公司。昌鑫钴业因经济性去年停产,今上半年亏575万;海矿国际尚未营业;海矿机动车辆检测上半年赚1.68万元;矿建工程质量检测微亏;欣达实业去年亏605万今上半年赚130万元;鑫庆实业是贸易公司今上半年收入为零,利润5.50万。

北一矿区地上转地下后产品结构发生较大变化。主产矿区北一矿区2016年地上开采关闭,转为地下开采。地下开采将于今年年底投产,产能260万吨原矿,另外还筹划了石碌深部开采,产能220万吨原矿,但没有具体投资时间安排。转入地下后,公司产量和优势矿种受明显影响。

盈利预测。测算海南矿业2014-2016年摊薄EPS为0.26元、0.26元和0.23元。

估值与投资建议。IPO定价10.34元略显高估。2014年PE为40倍、PB6.5倍。根据可比公司,合理估值为30倍PE,对应股价7.8元。

主要不确定因素。矿价可能继续下跌、露天开采转入地下开采风险、与“大地矿业”未决诉讼风险。