洪灏：A股这轮大涨最聪明是中国大妈 香港股民需被教育

交银国际研究部董事总经理、首席策略师洪灝（凤凰财经摄影）

凤凰财经讯 由凤凰财经、清华大学五道口金融学院联合举办的“‘沪港通'契机下的金融改革”主题论坛于12月10日在香港中环举行。交银国际研究部董事总经理、首席策略师洪灝在论坛上表示，“沪港通”4月第二个星期发出来之后，市场就已经发生了根本的改变。这一轮行情最聪明的选手就是中国大妈，平时后知后觉的散户赚到了钱。

谈到投资者教育的话题时，洪灝表示香港的投资者都需要教育。“我从来没有见过一个股票，前几天某香港券商的股票一天涨60%，第二天接着涨，A股是不可能发生的，因为A股有涨停板。我觉得在一个疯狂的牛市里头，我套用一个价值投资之父一句经典的话，在亢奋的时候，知识是多余的，经验更是累赘。在这种市场千万不要接受任何的教育。”   

以下为洪灏在“多元化投资机遇与策略”话题中的发言实录：

主持人曾瀞漪：在市场的波动当中，任何一个行业，任何一个机构，其实都能够在当中找到自己发展或生存或得益的机会和空间。接下来有一个最重要的问题想请教台上四位嘉宾，当很多人认为“沪港通”的开通，是要借助香港资本市场的完善或者比较国际化的制度，来改变内地A股结构的时候，我自己的疑问是，当A股每天有1.2万亿，甚至将来2万亿、3万亿的巨量成交的时候，它的市场能够被改变吗？量变会产生质变，到底是谁改变谁，是A股改变H股，还是H股改变A股？       

洪灏：A股的市场结构已经发生了很大的改变，这一轮行情最聪明的选手就是中国大妈，散户比机构买得还多，在这一轮行情里，我们看到的是，我们平时觉得后知后觉的赚到了钱。从5月份开始，产业基金跑步进场，这个名词特别有喜感，为什么？今年有一个非常重要的行情，就是我们的实体经济非常差，如果你从市场上拿到钱，无论从银行拿到钱，你投到实体经济，你的回报率非常低。所以从5月份开始，我们出现了一波前所未有的行情，或者说出现了一波前所未有的背离，金融资产与实物资产包括大宗商品原油、铁矿石、黄金、螺纹钢、房地产出现了下跌，原油已经跌了50%、60%，铁矿石从800多跌到400多，如果从5月份进入金融，如果投入哪一个股票，现在都有非常好的回报。“沪港通”4月第二个星期发出来之后，市场就已经发生了根本的改变。        

主持人曾瀞漪：4月份启动到现在，这个变化是内部的变化，是因为一个概念启动了这个投资本身的变化，实际上在A股投资机构里面，它并没有发生变化。       

洪灏：我们外资进场准入的门槛还在，刚才我们讲过了，它必须通过“沪港通”来进入。还是那句话，正是因为我们没有发生变化，我们预期它会发生变化，所以这个才是最需要关心的。       

主持人曾瀞漪：林永森先生，您怎么看到“沪港通”到底会改变A股的投资机构吗？现在散户70%、80%以上，机构投资者能够像香港这样在股票市场上发挥作用吗？       

林永森：我觉得不会。其实你只要看我们整个A股市场，如果以流通市值来计算，外资的参与率在这一次“沪港通”开闸之前不到2%，非常低，监管机构和交易所的终期目标相差很远。我不相信从11月17日“沪港通”开通到现在，即便天天打满，这个量也是沧海一粟。但是长期会不会呢？取决于什么呢？毕竟不管怎么说，国内的机构，包括传统的公共基金，包括保险，包括大企业，包括私募基金，作为一个共同的整体，他们是机构投资者，他们对上市公司的信心披露要求以及对投资者权利保护方面，他们会不会发挥一种更积极的作用，我看到是有一些积极的变化。我相信通过“沪港通”以及随着QFII、RQFII的不断增大，未来五年、八年以后，中国完全开放资本市场的时候，肯定中国市场上有很多国外投资者，这些国外投资者在本土市场或者其他新兴市场他们比较习惯于用他的影响力行使股东权利的时候，那个时候可能应该更大一些。        

主持人曾瀞漪：郭先生，你们在融资的部分应该还借得挺多的，应该算是你们挺挣钱的，您觉得有需要改变这样的结构吗？股市之所以有孖展，从市场角度上来看，A股的散户改变这种结构，第一您觉得有必要吗？第二会吗？       

郭思治：传统来说，以前我有100万，我就买100万的股票。现在由于融资平台已经推出，我100万可以贷款20万、30万，我买大一点点，变成这个买大一点点的效益在股市里面就会翻得很大。我说的不是一个人，可能是一千人、五千人，这帮人以前对股市看法比较保守，现在一看上升，再看又上升，最后他看到很多机会，但是他已经追不回2000点、2100点，现在要做的就是赶快买多一点点，赚多一点点回来，要快，这是中国人的特色。其实这个效应在推出的初期一定会使得成交金额不断上升。相对于民间财富一百多万亿来说，更大的资金还是在后面。这是我对未来一个阶段的看法。上证指数突破3478点的话，就已经摆脱了牛市的二期，虽然还没有到三期，可是那个阶段还是很疯狂的。你问我下来怎么看呢？管理得好的话问题不会太大。全世界都在玩这个游戏，美国印钞票，欧洲不解决欧债的问题，一定会弄垮欧元。未来金融市场还是会越来越疯狂。       

主持人曾瀞漪：疯狂的市场自己要理性是很难的，最后一个问题，郭先生，您觉得应该怎么给内地的投资者教育？如果是您，会给什么建议？       

郭思治：第一，2000点开始已经上升了很多，下一个阶段真的要去的话，现在你有多少钱你就买多少，也要分阶段，不要太高追。我总是有一个忧虑，一定有一个调整和消化，3000多点买回来不会跌很多，2800点走还是不走，不走也不行，所以现在不要太勇了。未来一段时间，中国经济恐怕还是会一步一步地改善，虽然部分比较慢，可是有没有想过，现在银行准备金是20%，每下调0.5%，每天有一万亿的资金就会放出来。资金拉动经济的增长，我们08年已经看过了，我们不是放了4万亿出来吗？所以对于前景我不太担心，只是现在进去不要太勇了，因为股市已经上升了不少。最近来说，如果要买的话，最好是买一点点，守在门口就算了，不要太急了。       

主持人曾瀞漪：要跑步前进，但是要闻风而退，可不是一件充溢的事情，洪总，您有什么建议？       

洪灏：我觉得香港的投资者都需要教育。我从来没有见过一个股票，前几天某香港券商的股票一天涨60%，第二天接着涨，A股是不可能发生的，因为A股有涨停板。我觉得在一个疯狂的牛市里头，我套用一个价值投资之父一句经典的话，在亢奋的时候，知识是多余的，经验更是累赘。在这种市场千万不要接受任何的教育。       

聂军：我觉得投资者要有一个合理的预期，有一个例子，有一个人投了一只股票，过了一年以后这个股票翻了倍，然后他卖了。这个事情到底是不是符合他的预期，这个投资行为本身是高风险，还是低风险。我们知道金融市场很多东西都是不可预知的，所以它的风险和收益是对称的。你能够一年赚100%，那么你也可能是一年亏掉一半或者更多。这个投资行为本身，他们应该意识到它是一个高风险的行为。我的意思是说，要有一个合理的预期。看看过去十年，年化收益率只有7.41%，所以要有一个合理的标杆、合理的预期，这是非常重要的，这是做投资者教育最重要的一点。       

林永森：我觉得投资应该说还是一个蛮辛苦或者脏累的活，你必须要足够聪明，同时必须要足够地勤奋，意味着你可能有很多的时间别人去玩，你要做你的研究或者功课。对于多数人来讲，你自己买股票玩一玩可以，如果个人财富达到一定的水平，你可以找专业的机构，找对冲基金都没问题，让别人来管理你的财富。脏活、累活让别人干，然后赚了钱你自己玩去。       

主持人曾瀞漪：对于投资来说，永远是言者谆谆听者藐藐。台上专家口水喷了满地，很多人本性懒散，根本不愿意做研究功课，那只股票什么时候可以进，可是忘了什么时候可以出。总而言之，投资正因为它的难度，它像风一样很难捕捉，所以我们今天在这里与各位坐在这个地方，各位可以坐在维多利亚港来看世界，因为投资实在太难了。感谢各位参与今天两场的论坛。