24日三大证券报证券要闻汇总

证券时报网（www.stcn.com）12月24日讯

零售业底部已近 并购改革浪潮渐起

经历电商发展黄金十年与实体同质化供给激增，2014年实体零售行业收入增速首年迈入“零增长”阶段，疲弱需求和无效供给使得企业经营效率低谷徘徊，与此相对应是活跃的产业并购、关店调整与线上线下融合。

我们预计，未来三年实体供给渠道将逐步回归理性，移动端发力带来更多实体电商化机遇，在行业触底渐近的过程中，估值修复窗口已经打开。

集中度分散一直是制约国内实体零售企业发展的重要原因，行业低迷期内企业间业绩分化加剧，龙头企业迫切希望通过规模优势增强营运效率与渠道议价力。

2014年国资改革瞄准激励机制改善与混合所有制改革；并购审批与支付简化促进并购市场繁荣；资产证券化发行效率提升增加商业物业变现及再融资能力。

零售行业具备重资产属性、国资占比较高、市场化竞争激烈等特征，此三大政策松绑，持续催化行业，逐步进入并购整合、制度释放带来的价值重塑通道。

借鉴美国零售业发展史，百货、超市在并购激增时期，行业指数及估值水平均表现良好，龙头公司规模效应逐步显现，盈利能力、营运效率均得到提升。