26日机构强推买入 6股极度低估

江淮汽车（600418）:制度反转在前,业绩和市值反转随后

事件:12月24日晚间公告,经证监会并购重组委审核,公司以新增股份换股吸收合并安徽江淮汽车集团有限公司暨关联交易事项获得无条件通过,12月25日复牌。

点评:

维持“增持”。江汽集团整体上市事项获得证监会无条件通过,不确定性消除。维持2014-15年EPS分别0.43元、1.05元的盈利预测,维持“增持”评级,维持目标价21元。

整体上市完成在即,公司管理层利益绑定,公司进入业绩和市值动力释放周期。江汽集团实现整体上市后,集团160名管理和技术骨干通过实勤投资(普通合伙企业)持有上市公司2%股权,同时战略投资者建投投资也将直接持有上市公司股票。流通股东利益、公司利益与管理层利益更趋一致。

互联网思维掘金SUV市场贡献业绩,纯电动车IEV5提升估值。2015年S3将贡献主要业绩增量,预计全新S5上半年重新上市、小型S2于2015年下半年上市将推动业绩增长,纯电动车IEV5销量将带动公司估值提升。国泰君安

广联达（002410）:旺材电商上线,引领家居建材B2B市场

家居建材行业整体市场突破4万亿,电商化空间有待提升根据我国首部《2013年中国建材家居产业发展报告》数据显示,2013年我国家居建材市场规模已经达到3.7万亿,2014年预计突破4万亿。家居建材为万亿级市场,若电商能占到10%,那也将是千亿级市场份额。目前我国家居建材电商化主要以网络零售B2C为主,根据中国电子商务研究中心相关数据显示,家居建材线上电商交易额明显提升,其中2011,2012,2013年达到282,450,700亿元,分别占整个装修家居建材行业的2.34%,3.01%,3.74%。目前我国家居建材电商渗透率较低,仅为4%左右,远远低于发达国家,其中日本、美国、英国、法国分别占比20.5%,19.8%,16.2%和12.8%。

家居建材垂直B2B模式潜力巨大我国以B2C为主要模式的家居建材电商化发展迅猛,其中以目前交易规模最大的建材家居产品垂直电商齐家网为例,2013年销售额已超百亿元。相比与家居建材B2C,由于B2B具有交易流程更加复杂等痛点以及建材家居的产品非标准化,品牌高度分散,区域性强等自身行业痛点,建材家居B2B电商才刚刚起步。但是,我们认为,目前建材家居B2B电商有望进入快速发展阶段,尤其是是垂直电商,地产商对建材成本的精细化需求越来越高以及该平台能更有效实现建材企业,地产商和平台商的共赢,未来将比B2C有更大的发展空间。

旺材电商创新商业模式,领跑家居建材行业旺材电商首创“电子商务与互联网金融一体化商业模式”,依托深厚的行业资源整合能力与强大的信息技术优势,为建设相关领域的开发商、建筑商、部品部件商等提供网络贸易与融资服务,倾心打造中国领先的产品采购与合作寻源的电商平台。旺材电商平台提供信息服务、旺材直营、社区云采购等三大服务,旨在通过互联网方式,实现聚量、减渠道、整合金融,进而达到降低采购价格、减少成本、并提供金融杠杆服务的目的。广联达传统业务积累的客户资源优势将成为其成功构建旺材电商的核心要素。

首次覆盖,给予买入评级我们预测公司2014年-2016年全面摊薄后的EPS分别为0.87元、1.18元、1.60元,对应PE分别为26.2倍、19.4倍、14.3倍。我们认为,公司传统业务在房地产投资收缩大背景下依然能保持稳定,公司看点是转型家居建材B2B电商平台,家居建材B2B市场是个上万亿市场,电商化刚刚启动,未来B2B线上市场空间应上千亿,公司的旺材电商平台解决地产商和供应商痛点,做供应链金融的模式方向正确,看好其未来发展。首次覆盖,给予“买入”评级。国海证券

三安光电（600703）:快速增长的LED行业龙头

2013年我国LED行业产值达到2576亿元,预计2014、2015年将分别同比增长40%、25%,产值分别达到3606、4500亿元,目前公司已形成了从蓝宝石衬底、外延片、芯片到封装、应用的LED全产业链布局。截止2014年中报,公司共拥有LED外延片核心设备MOCVD170台,公司LED芯片产能居全国首位,龙头地位显现,未来将充分受益行业的快速增长。

公司未来继续扩充200台MOCVD设备

目前厦门项目正有序推进,未来将新增200台MOCVD(以2英寸54片为基数折算)设备,首期100台将在2014-2015年分批到货,随着这批设备在2015-2016间陆续投产,公司LED业务产销将继续快速增长。2013年以来,公司同多家企业签订了合作协议,未来5年合作金额超30亿元。同公司合作的企业不乏上市公司,包括兆驰股份、聚飞光电、国星光电、鸿利光电等,表明业内对公司龙头地位的肯定,也使得这些合作协议的执行力更强,公司未来业绩持续增长更有保障。

盈利能力稳步提升,对政府补助依赖逐渐下降

公司毛利率已连续四个季度持续回升,2014Q3已经达到44.38%。同时非经常性损益占净利润的比例也从2012年的43.42%降低至21.17%。截止2014Q3末公司拥有MOCVD设备补贴款9亿元左右,厦门项目未来两年将新增5亿元设备补贴款。预计未来每年将有2亿元左右的MOCVD设备补贴款递延收益计入当期损益。红塔证券

捷成股份（300182）:技术内容双轮驱动,内生外延打造闭环

制作端:广电行业变革加速,传统业务稳定增长无忧。电视节目高清化带来百亿市场空间,媒体融合趋势催生统一资源管理与播放平台需求,广电信息安全严峻形势推动安全系统业务高速增长。公司作为行业龙头,其不断上升的市占率将有力支撑传统业务维持稳定增长。

传输端:以双向改造入口,布局广电运营服务平台。双向改造正加速推进,提供增值服务将成为三网融合主要方向。互联网电视屡遭打压,广电DVB+OTT建设有望提速。公司联合广西、江西广电切入双向改造,旨在布局改造后的广电网运营服务平台。基于双向网络,可以将制作端优质内容和服务传输到家庭端,从而实现完整变现闭环。

家庭端:布局三大变现业务,显著提升业绩弹性。公司以广电网络为入口,在家庭端积极布局在线教育、移动医疗、内容制作发行及版权交易三大变现业务。三大变现业务具备高度协同性,覆盖家庭端全年龄段群体。相关板块高景气度将为公司持续贡献稳定收入,从而显著提升业绩弹性。

智慧城市领域:依托广电优势切入智慧城市,开拓新增长极

智慧城市是实现新型城镇化的重要手段,未来10年将孕育2万亿市场,政策持续推动建设步入快车道。公司依托广电优势从顶层设计切入智慧城市,后续子项目落地将推动公司业务逐渐深化,并不断通过外延并购提升整体解决方案竞争力。“智慧广电运营平台“是布局智慧城市的战略重点,旨在搭建以机顶盒终端为核心的多样化变现渠道,未来业务拓展存在较大超预期可能。

盈利预测及投资建议

2014年是公司打造产业闭环的关键之年,随着广电系统在高清化改造和信息安全等领域投入持续加大,公司传统业务高增长无忧,双向网改、智慧城市等新业务亦有望逐渐释放盈利。此外,公司将围绕打造产业闭环持续进行外延并购,为未来业绩提供强力支持。我们坚定看好公司打造制作端+传输端+家庭端产业闭环的发展前景,若考虑收购并表,预测公司14、15年备考EPS分别为0.63元、0.99元,PE对应当前股价分别为32.53、20.71。强烈推荐,维持“买入”评级。中信建投

　隆鑫通用（603766）:欲3亿元回购公司股份

12月23日晚,公司发布公告,收到大股东隆鑫控股(持有公司股份50.92%)《关于提议隆鑫通用回购公司股份的函》,建议上市公司以自有资金通过二级市场集中竞价交易的方式实施股票回购,回购价格不超过16.50元/股,回购总金额不超过3亿元人民币。

公司股价连续下跌,起因于公司12月19日发布公告,拟通过发行股份及支付现金方式购买广州超能投资有限公司持有的广州威能机电有限公司75%股权(估值为6.375亿元,其中的85%是以每股15.06元的价格向超能投资发行股份)。我们认为,威能机电已经初步具备在中小板或创业板上市的条件。该收购是相当划算的,市场对股价大幅杀跌是非理性的。

目前,小型汽油发电机组业务已经是公司重要的盈利增长点。在该领域出口公司已经连续多年稳居行业第一,已经建立了覆盖全球的发电机组和通用动力业务的销售网络。

本次收购威能机电,双方互补效应巨大,对公司来说,弥补了在柴油发电机组业务方面的短板;对威能机电来说,获得了庞大的国内国际营销网络。

公司近年来扎实推进战略转型。今年4月,公司规划了战略转型的四个方向:低速电动车、无人机、柴油发电机和高端汽车零部件。此前已完成低速电动车、无人机两个领域的布局,19日的公告是在柴油发电机组领域的布局,我们认为其意义更大。

我们维持公司2014-2016年EPS分别为0.83元、0.97元、1.15元的盈利预测。2015年的合理PE为20-25倍,公司合理估值区间为19.40-24.25元,给予公司“买入”的评级。东北证券

德联集团（002666）:积极拥抱互联网,汽车后市场发展再提速

设立德联信息,积极拥抱互联网。公司以自有资金1亿元出资设立全资子公司“上海德联信息技术有限公司”(德联信息),未来将充分利用公司在汽车精细化学品领域的既有优势,打造德联专属的汽车后市场互联网服务平台。公司转型汽车后市场战略明确,设立互联网子公司,将极大拓展汽车后市场业务发展空间。

整合线上线下资源,德联信息成为汽车后市场业务的发展中枢。德联信息整合贯通以终端用户、汽车服务商、汽配供应商为主的整个供应链条,形成汽车后市场B2B+B2B2C的综合解决方案。未来德联信息将成为后市场业务的核心平台,为服务商提供系统、数据、配件、仓储、物流等全面的供应链解决方案,同时为公司线下网点提供信息化服务支持。

汽车后市场迎来黄金成长期。尽管国内汽车市场已进入中低速增长阶段,但汽车保有量依然保持快速扩张态势,且随着车龄老化加快,未来汽车后市场将有望加速发展,迎来“需求+成长”黄金机遇。公司依托传统主业优势,主动布局汽车后市场,未来成长空间广阔。

盈利预测与投资建议。预测公司2014-2016年EPS分别为0.56元、0.68元、0.89元,对应2014年12月23日收盘价PE分别为24倍、20倍和15倍,维持公司“增持”评级。对比其他汽车后市场相关标的,公司估值优势明显,具备进一步提升空间。未来6个月目标价20元,对应2015年PE为30倍。海通证券