“四招”捕捉2015年A股机会

□ 英犁

在“沪港通”、政策“微刺激”、特别是在央行降息推动下，2014年下半年上证指数走出高达千点的牛市行情。然而，这对于2015年选股来说却是把“双刃剑”，一方面上述措施及行情趋势为市场奠定牛市氛围，为下一步选股创造一个较为乐观的环境。而另一方面，经过这波牛市，不少股票的股价目前已实现翻倍，甚至一些质地不佳的股票已严重背离公司基本面，股价已处于高价圈，特别是一些个股已存在大量泡沫，这就大大增加2015年选股难度和风险。

展望2015年，大的政策背景仍是“稳中求进”。对股票市场而言，最大的事件将是注册制推出。由于2014年下半年市场已演绎出大行情，所以笔者对2015年市场总的判断是前高后低。在股票选择上，重点考虑以下几点：

一是首选绩优蓝筹股。众所周知，近年来，A股市场结构性行情分化严重，形成全球市盈率最高股票和市盈率最低股票并存的奇特现象。题材股、绩差股在二级市场中表现极为活跃，经过数年轮番炒作，这些股票严重高估，股价处于“山顶”，蕴藏着巨大风险。所以，为了避免高位套牢风险，2015年在选股时应尽量回避这类股票。

与之相反，一些绩优蓝筹股却长期低迷。正是基于绩优蓝筹股处于价值洼地及对今后上涨潜力的判断，2014年6月28日和11月15日，我在本报先后发表《改变熊市思维 迎接市场转强》和《蓝筹有望唱主角》两篇文章，其后上证指数果然走出一波上千点的波澜壮阔大牛市。而且银行、保险、家电等绩优蓝筹股崛起，也标志着价值投资重回市场。虽然绩优蓝筹股已有一定涨幅，但总体上看，估值仍较低，仍有向上修复空间。

可以说，目前市场风格已成功转换，市场主流重回价值投资理念，特别是在2015年推出注册制背景下，投资者在新的一年应树立正确的投资理念，顺应市场投资风格，才能取得超额收益。

二是选择严重低估的股票。经过前期大涨，绩优蓝筹股亦有一定涨幅，市盈率有所提升。在这种背景下，投资者应本着“优中选低”原则进行选股。需要注意的是，这里所讲的“低”并不是指低价股，而是指估值低的绩优蓝筹股。在同板块、同等规模绩优蓝筹股中，本着“估值孰低”原则选股，特别是那些涨幅不大的价值洼地股票。这样，在未来估值修复行情中，收益将会更大。

三是选择有核心竞争力公司的股票。决定股票价格的最终因素在于公司业绩，而公司业绩的决定因素是公司的核心竞争力。在2014年下半年，高铁、核电等股票均有不俗表现，这些板块股票走强，除得益于政策支持外，还有一个重要因素，就是这些公司具有核心竞争力，特别是在国际市场有较强竞争力。除了高铁、核电之外，投资者可沿着这样一个思路，寻找其他有自主品牌、在国际上有竞争力的“中国制造”公司。

四是选择QFII重仓股票。主要是出于以下三点考虑：第一，A股市场对外开放是大势所趋。“国九条”指出，要扩大资本市场开放，扩大合格境外机构投资者的范围，提高投资额度与上限；稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，在符合外商投资产业政策的范围内，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制；逐步提高证券期货行业对外开放水平。一般而言，QFII重仓的股票可以体现境外资金的投资理念和偏好，随着股票市场对外开放程度的提高，有利于QFII重仓股票估值提升；第二，从股市资金增量来源方面来说，2014年末沪深两市日成交额已高达万亿元，其资金除来源于基金、私募、散户及其他市场参与者外，主要来源于过去炒房、理财、办实业的资金，以及融资融券、伞形信托、分级产品等杠杆资金。高达万亿元的成交额几乎将境内能炒股的资金囊括殆尽。中长期看，随着制度完善及风险意识增强，这部分资金规模继续增加的潜力不大。而A股市场今后增量资金的生力军很可能是外资，随着越来越多境外增量资金进入A股市场，QFII重仓股票将会有更好表现；第三，2015年注册制将推出，对这一重大制度变革，境内资金会有一个适应过程，有可能对一些市场参与者的操作及持有品种带来一些冲击。而对QFII而言，他们所处的境外市场早就实行注册制，所以会很快适应注册制环境，其配置并不会因注册制推出而受到影响。