330亿港元再融资出炉 中信证券内提杠杆外扩“疆土”

作为证券业龙头的中信证券（600030.SH），终于迎来了再融资，而地点却选在了香港市场。

12月28日晚间，中信证券公告称，公司将采取新股配售方式增发15亿股H股，且发行的新股数“相当于不超过发行前H股总股本的127.30%及发行后H股总股本的56.01%”。而这也将成其H股IPO以来的首次定增。

公告显示，此次H股发行募集资金将70%应用于其融资融券等资本中介业务发展；此外还将抽取募集资金的20%应用于该公司的“跨境业务发展及平台建设。”

在业内人士看来，随着内地资本市场同境外市场的通联性正在提高，部分内资券商的“走出去”战略亦正处进行时，而中信证券此次选择H股增资或与其加码对海外业务的布局不无关联。

事实上，在增资扩股与国际化需求同步提升的背景下，中信证券H股定增计划亦为当下券商海外融资的一枚缩影，而在业内人士看来，借助境外市场，同时增加境外业务布局亦将成为国内证券业资产扩容的一部分。

铺路杠杆“再提升”

事实上，资金面的压力以及债务融资需求的提高正是此次中信定增H股的重要原因。

“12月以来，中信证券融资融券余额增长缓慢，因为公司资金面有限制。因此，公司需要增发H股以及后续债券融资来补充资本金。”中信证券在电话会议中表示，“12月初以来，融资抵押比例提升到65%-70%。公司风险管理部门认为目前风险正在从市场风险向信用风险和流动性风险转移，并采取相应对策。”

而对于公司杠杆率的提升，中信证券仍然怀有预期。

“中信证券目前杠杆约4倍，扣除客户保证金的杠杆率只有3.3倍。”中信证券表示，“未来3年，杠杆率可能上升到4-4.5倍。而且，监管部门也在扩充证券公司提高杠杆的产品和途径，如证券公司转债。”

而在业内人士看来，在券商风控指标更新后，中信证券的杠杆率或有更高的抬升空间。

“券商的风控指标正在修订，修订后证券业的整体杠杆率还会提高，而在新的政策执行后，预计中信的杠杆率将不低于5倍。”北京一家中型券商非银金融研究员认为。

值得一提的是，此前监管层已多次释放重修券商风控指标的信号。

12月19日，证监会曾表示，《证券公司风险控制指标管理办法》的修订工作正在进行中，条件成熟时将按法定程序公开征求社会意见。而此前证监会主席助理张育军亦曾提出，“普通的券商杠杆倍数可以达到5倍，优秀的券商可以达到8倍左右。”

而在资本中介业务的布局上，或与部分券商较多开展两融业务有所不同的是，中信证券亦将股权市场视为资本消耗类业务的重要组成。

“中信证券并不紧盯股票市场，而是股权市场。如做市业务（固定收益、证券化、RAITS、一两个季度之内可能推出的交易所期权、大宗商品，以及为客户定制的大宗商品对冲风险产品）。”中信证券表示，“资本中介业务除了融资融券还有股权质押业务（不只在二级市场）。”

而若以中信证券国际12月29日的前5个交易日均价28.27元/股计算，中信证券此次H股的的募资规模或不少于330亿港元。

值得一提的是，就在中信证券宣布H股定增计划后，12月29日，该公司A股与H股双双高开低走，其中H股报收于28.65元/股，全天上涨3.24%；而A股则报收于32.19元/股，全天涨幅仅0.22%。

两成输血跨境业务

除满足监管指标、资本中介业务及流动资金需求外，据公告披露，亦有20%的拟募集资金将应用于“跨境业务发展及平台建设”。

这意味着，中信证券或将应用不少于66亿港元的拟募集资金推动跨境业务的发展。而在业内人士看来，这或成为中信证券延续国际化布局的一次铺垫。

需要注意的是，中信证券的海外融资与国际化布局早在去年就已频现。去年4月26日，中信证券曾通过旗下公司完成8亿美元的境外债券发行。

而在资产购买整合方面，去年7月31日，中信证券完成里昂证券80.1%的剩余股权收购（不含台湾业务）后，至此里昂证券亦成为中信证券的全资子公司。

就在完成对里昂证券收购的同年7月，中信证券亦宣布同俄罗斯外贸银行资本公司签署合作备忘录，并就中俄两国的跨境投资银行业务展开合作，包括跨境并购、投资、资本市场业务、资产管理业务、私募股权投资、研究业务和外汇交易等。

“除了境外融资效率较高的原因，继续推动国际化布局可能也是中信选择发行H股的原因。”前述非银研究员认为，“国内券商未来会复制之前银行业的路径，加强对外布局，而这些对外布局的公司将以中信、海通这样的大券商为主。”

事实上，包括中信证券、海通证券（600837.SH）在内，目前已有不少于6家券商完成在H股的登陆，同时亦有华泰证券（601688.SH）、广发证券（000776.SZ）也宣布了H股发行计划；此外海通证券正就收购葡萄牙圣灵银行旗下BESI银行的全部股权的事宜进行洽谈。

“资本改革和券商股价值重估同时到来，证券业的资产也将随之迎来扩张。”前述研究员表示。“未来海外市场也将成为内资证券业开疆扩土的一部分。”（编辑 巫燕玲）