证监会处罚两融业务 最危险板块曝光

导语：1月16日，监管层对券商两融业务开出了严厉的罚单，近期频繁“越位”的该业务或将得以彻底规范。作为本轮行情领头羊的券商股周一走势或现凶相。

融资资金趋理性券商股短线承压

三家券商新开两融业务账户被暂停消息已被部分消化

证监会16日对中信证券、海通证券、国泰君安三券商做出暂停新开融资融券账户三个月的措施，招商证券等券商融资业务也受到相应处理。此消息之前已经市场消化一部分，券商股昨天板块整体走势平稳。

分析称，融资资金目前已趋于理性，因此大盘和券商股中长期走势依然被看好。

文/ 广州日报

广州日报讯证监会新闻发言人邓舸16日通报了2014年第四季度证券公司融资类业务的现场检查情况。情况显示，总体运行平稳，风险相对可控。

不过，中信证券、海通证券、国泰君安存在到期合约展期问题，受过处理仍未改正，涉及客户数量众多，因此对其采取暂停新开融资融券账户三个月的措施；招商证券为不符合条件的客户融资融券，违规未到期，责令限期改正的监管措施；安信证券违规为客户之间便利融资等问题，中投证券为不符合客户开展融资融券业务，民生证券、广州证券也存在为不符合规定客户融资融券问题。

邓舸表示，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券，下一步证监会将加强对融资类业务的监管，加大现场检查和处罚力度。

融资受限A股将变慢牛

A股本轮行情启动于今年7月份下旬，沪深300指数累计上涨超过50%，主要源于巨额融资资金的推动。这显然与管理层的意愿相违背。早在去年12月初，证监会已经表示要抽查券商的两融业务，而当时巨量过度融资盘，主要在连续涨停、短期涨幅翻倍的券商股中。所以，消息传出当天券商股集体放量震荡下跌，资金出逃。

而目前，疯狂的融资资金实际上已趋于缓和。非银金融板块本周二融资买入额骤减，导致该板块当天惊现1.89亿元的融资净偿还。有业内人士预计，融资盘平仓还将持续数日，这也在很大程度上缓和A股的涨势。

1月15日，券商股新贵国信证券在上市后首次打开涨停后，临近收盘再度封死涨停，上演连续12涨停壮观。当天，券商股表现不俗。即使是在昨天，券商股似乎也未被三家融资业务被暂停的重大利空所影响，个股股价平稳。

龙头中信遭股东减持

券商股短期震荡或加剧

不过，大部分市场人士认为，证监会重磅出击融资业务的消息对于券商股来说是重大利空，下周一开盘或导致板块大幅波动。

而针对券商板块市值是否存在高估泡沫现象也出现了不同观点。在1月14日国信证券的2015年策略会上，一位私募人士认为，目前券商板块已经透支了未来业绩增长预期，政策也存在不确定性。尽管股票期权等政策推出，但短期对券商业绩提振有限。

而龙头券商也遭遇股东减持。中信证券昨晚公告称，2015年1月13日至16日，第一大股东中国中信有限公司减持中信证券股份合计34813.17万股，占公司总股本的3.16%。

自去年10月以来，中信证券股价累计涨幅已超过150%，在此期间，中信证券的其余股东也相继披露了减持公告。

不过，也有多位券商分析师均认为，从目前创新政策来看，券商未来业绩仍具一定保障空间。

“谈泡沫还比较早，券商板块的整体业绩还是有一定保障。经过短期震荡后，中线行情依然看好。”一家中型券商研究员表示。

证监会发布会其他热点

1.上市公司涉房业务不再由国土部事前审查。

2.支持证券公司进行互联网业务创新。

3.若发现中国南北车存在违法违规将予以查处。

4.明确并购重组法规政策的咨询机制。

5.监管工作将常态化，严厉打击市场失信行为。

6.交易所将制定公司债券发行具体细则。

7.正式发布《公司债券发行与交易管理办法》。

李大霄：证监会通报券商两融违规短期打压券商股

证监会新闻发言人邓舸今日在发布会上表示，证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查结束对相关公司进行了处理，其中，中信、海通、国泰君安存在违规问题，采取暂停融资融券账户三个月的处理注：据证监会微博，是暂停新开两融账户三个月)，对民生证券和广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施。

针对这个股票市场影响较大的新闻，英大证券首席经济学家李大霄，他表示证监会这次坚决的态度，是把融资融券的风险监控摆在重要的位置。短期来看是过度发挥，但是长期来看是好事情。市场会从狂热转为理性及冷静。规范措施利于投资者及市场更加理性。是一个值得充分重视的信号。 对于证监会的这次决定，短期对券商股会有一定影响，但大家也不必过于恐慌。

当问到对近期股市的看法和未来走势时，他表示持谨慎态度，3400点不是一个买股票的好点位，总体来看这波估值修复的行情已经接近尾声，短期3400点还是存在一些风险的。

中金：证券板块的情绪或将受到负面冲击 但全年仍乐观

针对今日中信、海通、国君被暂停新开融资融券账户三个月；招商、安信、中投等券商被点名批评责令改正，我们的点评如下：

1. 监管层控风险意图明显。新闻发言人强调：“证券公司应当严守监管底线，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。”这将遏制部分券商无底线放低客户门槛，扩大两融业务渗透率的行为。

2. 对板块情绪影响远大于对券商业务的实际影响。a)融资融券业务经过近5年的市场培育，渗透率基本趋向稳定。我们认为中性市场的假设下两融业务的合理余额将维持在1.3万亿~1.5万亿的水平(目前A股融资融券余额1.1万亿)，这意味着“50万元证券资产”硬性门槛之上的客户已经经过较为充分的挖掘。b. 已经拥有信用账户的存量客户，融资融券的业务不会受到显著影响。c. 从经纪业务市占率和两融业务市占率的差额来看，中信、国金、兴业的两融业务客户开发仍有抬升空间，而光大证券、招商证券和广发证券的两融业务略有过度开发之嫌。但总体而言加强两融风险监管的措施对上市券商的实质性影响有限。

2. 对证券板块的影响？

a. 基于对A股2015年全年表现的乐观假设，我们维持券商板块全年的乐观定调；

b. 短期来看，证券板块的情绪或将受到负面冲击：短期两融监管从严，以及12月月度经营数据数据低于预期，或将导致投资者忧虑“杠杆上的牛市”的持续性，从而影响短期券商股的估值水平；我们认为短期内证券板块或将维持高位震荡，下行风险点在于日均成交额持续走低。个股上我们仍然维持推荐估值较低的行业龙头券商中信证券、招商证券；建议关注H股再融资预期的华泰证券和广发证券。