2月精选三类医药股

兴业证券

我们近日对重点覆盖的65家医药上市公司2014年年报业绩进行了预测：预计年净利润增长超过50%的有9家；净利润增速30%~50%的有13家；净利润增速20%~30%的有17家；净利润增速0~20%的有20家；预计净利润同比下滑的公司有6家。总体而言，大部分公司年报延续了稳健增长趋势，但业绩分化依然十分严重。

具体来看，预计2014年年报同比净利润增幅50%以上的公司，共9家：以岭药业、江中药业、中恒集团、京新药业、誉衡药业、舒泰神、通化东宝、信邦制药、嘉事堂。

预计2014年年报同比净利润增幅30%-50%的公司，共13家：康恩贝、红日药业、香雪制药、华东医药、现代制药、北陆药业、新华医疗、和佳股份、翰宇药业、爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药、瑞康医药。

1月医药板块总体表现明显回暖，全月医药指数上涨8.07%，跑赢沪深300指数10.82个百分点，2015年年初以来的涨幅位于各个行业板块的中游水平，2015年以来在29个一级子行业中排名第十三位。

展望下一阶段，在市场震荡缺乏方向的时期，投资者对周期类板块偏好有所下降，确定性增长的医药板块（无论是白马还是成长股）都获得了更高的关注度。目前板块估值溢价率处于2010年~2012年均值附近，机构配置比例也较前期有大幅度下降。随着年报一季报的临近，无论是从降低组合波动性还是从获得稳健绝对收益的角度，板块向好的趋势在2月份仍有望延续。

与此同时，随着新一轮招标的陆续启动，部分省市招标政策的严厉程度超出此前预期，我们认为，短期而言，处方药个股在投资者情绪上可能会受到一定的影响，中长期来看处方药企业的业绩和估值分化将会更加剧烈，新产品储备丰富、主力产品体量不大处于高增长期、治疗性专科药品种的企业总体而言影响较小，会被给予更多的估值溢价。

考虑行业政策及市场偏好，建议2月份配置三类标的：

一是在研产品线丰富或处于高增长期的专科药企业（恒瑞医药、京新药业等）；

第二类是与处方药板块关联性不大的避风港板块，包括制剂出口（看好翰宇药业、恒瑞医药等）、OTC行业中改善趋势明显的个股（比如片仔癀、云南白药），以及器械服务中估值合理前期涨幅不大的品种（看好新华医疗、通策医疗等）；

第三类则是经营性底部确认，业绩反转的企业（比如科伦药业，关注舒泰神、江中药业等）。此外，对于激进型投资者也可关注部分新模式新技术的主题投资机会。

2月份兴业医药的稳健配置组合是：恒瑞医药（创新药和制剂：出口双轮驱动）、科伦药业（估值低业绩稳定增长，原料药业务存在弹性）、华东医药（内生增长强劲，估值偏低）和云南白药（低估值消费品龙头，政策影响小）。积极进取组合是片仔癀（业绩触底反弹，大健康及对外合作提速）、京新药业（业绩确定性高增长）、通策医疗（口腔及辅助生殖业务空间巨大，市值具备空间）和新华医疗（优质医疗器械龙头，国企改革预期强烈）。