股票期权首秀对市场影响几何

证券时报记者刘雯亮

上证50ETF股票期权即将于本周一正式上市。股票期权开通对A股影响有多大？是否真如海外市场那般，其推出能够刺激股票价格？综合多家券商机构看法，考虑到管理层对于推出新衍生产品的谨慎和较强的风险控制意识，期权在运行初期对市场的影响不会太明显，投资者不必过于担心。

短期影响微乎其微

招商证券分析师李浩天指出，从券商实务操作层面看，期权推出短期内对市场影响微乎其微。首先，期权推出初期，受管理层设置的高门槛限制，参与投资者寥寥，如合格投资者“金融资产要超过50万元”。根据中登公司2014年12月统计数据，拥有A股流通市值50万元以上的自然人一码通账户数量仅占5.95%。此外，投资者还应达到指定交易满6个月、拥有融资融券交易资格或股指期货交易经历、具有期权模拟交易经历、通过上证所相关的期权三级分类考试等硬性门槛。本次交易所推出期权，券商普遍反映客户准备不足，期权模拟交易经历较为仓促，从而开户时间紧张。据估计，2月9日当日能开通参与50ETF期权交易的客户全市场或将在百千位数；其次，期权试点对期权经营机构、投资者的持仓限额进行规定，单个投资者的交易金额也极为有限。具体而言，对于单个投资者而言，其权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张，而单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为500万张。因此，期权市场交易金额相比目前现货市场每天5000亿以上、沪深300期货市场每天逾万亿的成交量，都显得微不足道。

申万宏源证券分析师李青亦认为，股票期权的推出，对A股市场走势而言，中长期属于中性；短期看，会增加标的品种，如50ETF的活跃度和波动性，但不会改变标的品种的趋势。这与股指期货和融资融券类似，或有一定助涨助跌作用。 值得一提的是，期权并不适合大多数普通投资者，比较适合风险偏好较高的投资者或机构，交易所因此也设置了较高的风险等级和准入标准。投资者需要对期权进行充分的学习和了解后，掌握期权专业知识和具备风险控制意识，才可参与。

券商股最受益

显然，股票期权上市，将进一步拓宽证券公司业务范围，收入渠道将更趋多元化，同时进一步打破券商和期货公司的业务屏障，金融机构在混业背景下的竞争将更激烈。信达证券分析师杨云认为，从其他市场经验看，香港市场期权推出之后，短中期内股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半。同样，欧洲和美国市场在股票期权推出后短期内也出现上涨。

从海外经验看，个股期权的标的证券主要是大盘蓝筹股，加之个股期权具有“双向交易、杠杆放大”的特点，以及一定的“T+0”交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短线资金参与，交易非常活跃。这有利于改善目前A股市场大盘蓝筹股市盈率较低、交易不活跃的现状。

数据上看，国外股票期权交易额占现货成交额的比重都在10%以上；A股市场投机之风浓厚，权证交易额占现货比例最高达26%。若按占比15%测算，每年将给券商带来数十亿甚至上百亿佣金收入。因此，推出期权，券商股最受益。此外，对期货概念类、交易软件类和期权标的类股票也构成利好。