好买：上证50ETF期权给我们带来什么

2月9日，上交所又出现了新的面孔，上证50ETF期权上市交易。期权作为一种风险管理工具，投资者只需支付一定的期权费，便可以在约定日期区间内按协议价买入或卖出一定数量相关股票(或ETF)。其被称为“股市保险”，可以以小博大把风险锁定在一定范围内。此次率先试点上证50ETF期权，预计待平稳运行后，未来个股期权、指数期权等其他金融期权也会陆续面世。

海外表现——涨跌不一、交易、波动同时放大

从海外市场期权上市后的表现来看。在短期，美国，日本，香港等大部分市场的期权标的表现为上涨，仅欧洲和巴西表现为下跌。但在长期，除了美国表现为较高的溢价外，其他国家期权标的表现均较为中性。市场波动方面，各个国家推出期权后，期权标的的波动率均出现较大的上涨，成交量也大幅攀升。

从期权首秀的成交量来看，成交清淡，成交最高的2015年3月到期的认购期权，也仅仅成交了2501手，原因主要是门槛较高，不仅要求50万的开户门槛，还要求通过三级知识测试，这些都导致了市场观望情绪较浓。

50ETF期权提升低估值板块的投资价值

银行板块作为50ETF的主成分板块，其中银行作为50ETF占比最高的板块，占比高达38%，所以我们认为，当银行板块低估时，50ETF期权具备了较有较高的投资价值。我们整体发现银行板块具有下列的特征：

分红率方面：以工商银行为首的高市值银行分红率较高，工行、农行、中行、建行去年股息率分别为6.01%、5.50%、4.63%、5.46%，股息率均高于一年期定期存款，可见买入同份额的银行股至少在利息保障上是优于一年期定期存款利率的。

利润增速方面：截至去年三季度，银行业扣费非后的净利润增长率为13.48%，增长率相对前几年略有下降，以传统的股息定价模型来看，假设增长率保持不变，持有1年期的银行股收益率至少是在15%左右，所以目前银行板块至少在利润增长方面是有保障的。

相对估值方面：银行板块目前2015年预测的整体PE为5.51，PB为1.05,显而易见，在整个市场来看，银行板块目前为止在整个中信一级行业中都是具有较强的安全边际的。

行情价格方面：银行板块自今年以来整体回调已经超过了13%，回撤较大，市场对金融板块的负面消息几逐步消化，所以在技术面上，目前银行板块很有可能是一个低吸的机会。

资金面方面：伴随着国家进一步的货币宽松政策，国家降准降息的通道已经打开，后期资金成本的下降将会进一步推动低估值的银行和地产板块。

所以我们认为短期内，上证50ETF期权的推出有利于上证50指数成分股成为市场追捧的对象，大概率推动上证50指数上涨。所以我们推荐重仓银行、地产等低估值板块的基金，例如：工银瑞信金融地产、华泰百瑞量化指数。