50ETF期权套利机会趋弱 交易首日做市商揽七成交易量

本报记者 郝静 上海报道

2月9日上午9时，股票期权（上证50ETF期权合约品种）在上海证券交易所上市，上海市市委书记韩正、中国证监会主席肖钢共同敲响开市锣，上海证券交易所总经理黄红元在会上发表了热情洋溢的致辞。

据上交所内部人士介绍：上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，4个到期月份，5个行权价格，合计40个合约。作为我国首个场内期权产品，该产品的推出标志着我国资本市场期权时代的全面来临。

期权开启未来

“让我们一起，迎接期权时代的到来。”一段水墨中国风的宣传片拉开了期权时代的序幕。

记者看到，上市仪式结束后，9点24分57秒，齐鲁证券摘得成交首单，3月认沽期权合约，行权价为2.200，集合竞价成交价格0.0796元。据齐鲁证券内部人士透露：“资管董事长章飚领衔的对冲团队一大早就开始了准备工作，章总为示庄重特意穿上西装，一轮紧张下单，9:25竞价结束时成功折桂，交易室内一片沸腾。”

根据上交所方面提供的数据：50ETF期权首日总成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张；权利金成交额0.287亿元，成交名义价值4.318亿元；全天未平仓合约数11720张。市场成交情况总体符合预期。

在参与投资者方面：全天共542个账户参与期权交易，其中个人投资者492个，机构投资者50个。对冲前成交持仓比为1.61，对冲后成交持仓比为2.17，低于美国期权市场和中金所，股指期货市场的10倍水平。

对个人投资者来说门槛颇高：股票期权的开户门槛是“五有一无”：即有成绩、有测试、有资产、有信用、有风险承受能力和无不良记录。

沪上一名职业投资人对记者吐槽：“期权被交易所搞得太复杂，没有50万的没做过半年期货的不给开户，还要强制做模拟盘，还要考试。我在国外做过好几年期权交易，但想不学相关材料一次性过也很难。历尽辛苦开好户之后，每人还限购10手，不是专业人士根本玩不了。”

一家中型券商办公室人士告诉记者：“营业部方面开户人数暂时不多，在投资者教育方面，我们每个营业部都配有期权专员进行相关培训，培训材料图文并茂让投资者可以一目了然。”

据中登公司上海分公司总经理聂燕介绍：“在市场准备方面，已经有71家证券公司和10家期货公司获得参与人资格，开通了开户权限，1月23日，期权结算系统已经上线。”

齐鲁折桂首单

经上交所组织对相关证券公司进行评选，国泰君安证券、中信证券、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券8家证券公司成为上证50ETF期权的首批做市商。

事实上，数据显示，首日成交的七成都是由做市商做出。根据上交所信息，2月9日，最活跃的3个合约品种认购总交易量22640张，认购前五名的分别是招商证券、中信证券、齐鲁证券、广发证券和海通证券，认沽的总交易量15046张，认沽前五名分别是招商证券、中信证券、齐鲁证券、广发证券和东方证券。

一位券商资管内部人士2月10日表示：“首日成交最活跃的是3月25日2200的认购合约，毕竟到时的市场情况是相对可控的，到6月、9月的合约不确定性太强，大家都比较谨慎，目前还是保守报价为主。齐鲁证券是因为挖了国泰君安的章飚过去，所以对这块是志在必得，摘得成交首单；广发有个海外团队在做这块，发了一个产品是做量化对冲的小集合；海通是用户数比较大，他们有个泰州营业部的大户参与了昨天的交易，但至于说是持仓还是卖掉，对方就不肯透露了。”

纵观2月9日全日上证综指收涨0.62%，上证50指数上涨1.79%，涨幅明显超过前者。2月10日，50ETF合约走势呈分化态势，认购合约走强，认沽合约则继续下跌。

国金证券财富管理中心分析师徐晓芸2月10日指出：“从今天的走势来看，隐含波动率比起昨天下滑了一点，上午50ETF向上走了之后，认购和认沽之间出现了一定的套利机会，但是随着涨幅稳定在1以上，认购和认沽之间的套利机会就渐渐消失了，下午在尾盘的时候50ETF略有快速拉升，收盘时认购和认沽的隐含波动率又稍微放大了一些。今天成交量方面和首日差不太多，但昨天盘中一整天还是存在一些明显的套利机会的，个人感觉可能是市场中交易者对于期权交易更加熟悉，反应更快了，一旦有套利机会，就会被某些人快速抓住，作为一个成熟稳定的市场，套利机会可能是会比较少了。”