周科竞：股票期权制度设计存三大硬伤

经过3个交易日，股票期权的制度设计硬伤逐渐体现出来，一方面是散户投资者参与难度太大；二是单一客户20手的持仓限额、100手的单日开仓限额和10%的开仓比例导致资金效率太低。如果股票期权制度设计不改变，期权时代将永远不会到来。

买期权就应该像买彩票一样，敞开购买，眼光决定价值。如果总是强调期权的稳定，要求合格的投资者才能参与，那么结果就是想买期权的人不能买，想卖期权的机构找不到买家。用徽商期货期权团队经理王盾的话说，不放羊进来，狼也活不了。

股票期权的制度设计，本应该是买家的数量决定期权的规模，卖家的作用是满足买家的需要，保证期权价格不过分偏高。但现在的情况却恰恰相反，卖家可以充分进入，但买家却想买不让买。这是硬伤之一。

能够开户的自然人账户，首先要有50万元的开户资金，开户完成后，持仓限制为20手，按照目前比较贵的期权价格8毛多计算，20手也就是不到1.8万元，如果投资者想要买这1.8万元的期权，还得准备18万元的资金，因为交易所要求，投资者只能用10%的资金购买期权。

王盾直言，现在的期权交易，资金效率太低，90%的资金处于闲置状态或者被迫买入股票，这将极大摊薄期权投资者的收益水平。这是硬伤之二。

此外就是单日100手的开仓限制，对于任何一个已经开户的投资者，20手的交易量已经非常基础，100手的开仓限制，意味着一天只能买卖5次，这一设计感觉上很像网游的刷副本次数限制，或许现在的期权交易真的像是游戏一样。

限制了T+0交易次数，无异于让短线交易者无处发泄，最终导致短线客离开期权市场。毕竟股指期货每天交易多少次都没有问题，只能用10%的资金炒期权，还只能5次，真不如去短炒股指期货。这是硬伤之三。

在国际成熟市场，如果期权交易够活跃，普通投资者更愿意买卖期权而非期指。现在的期权交易，想要从股指期货那边吸引投资者过来，必须要降低门槛，取消持仓和开仓限制。

管理层希望期权上市稳定，这个初衷本栏理解，但是如果长期要求稳定，自然也会让期权丧失应有的魅力。对于普通散户投资者，期权的最大价值就是以小博大，能够快速赚钱。对于机构投资者来说，其获利的方法正是经过科学的研究，找到期权的真正价值，然后满足散户投资者的购买需求，获取权利金收入。只有这样，期权时代才能早日到来。