仙坛股份等3只新股2月16日上市定位分析

环能科技上市定位分析

一、公司基本面分析

公司一直专注于磁分离水体净化技术的研发及应用，是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一，是国内磁分离水体净化技术的领航者，业务涵盖工业及市政水处理项目的投融资、咨询评估、方案设计、设备集成、施工建设及运营管理等全过程综合服务。公司的核心技术已广泛地应用于煤矿、石油、电力、冶金、景观、河道等工业及市政领域的水处理系统，其中应用于轧钢、连铸浊循环污水的净化处理的产品与技术已占有全国冶金水处理行业五分之一的市场份额，项目覆盖了中国绝大部分省、直辖市、自治区，在线运行成套工程设备的水处理量超过1300万立方米/天。

二、上市首日定位预测

上海证券：25.73-30.87元

华鑫证券：30.00元-33.75元

国泰君安：29.75-32.30元

环能科技：磁分离水体净化技术领军企业

[摘要]

投资要点：

磁分离水体净化技术领军企业公司以磁分离水体净化技术为依托，同时结合生化处理技术、生物-生态水体修复技术、膜技术等污水处理领域其他适用技术，为客户提供污水处理成套设备、运营服务、工程总包服务及整体解决方案。公司目前已经发展成为我国磁分离水体净化技术研发及设备制造的领军企业，是2011年中国环保协会发布的《国家重点环境保护实用技术项目名录》41家污水处理企业中磁分离水体净化技术的唯一代表。

募投项目解决产能瓶颈公司本次发行募集资金将增资投入磁分离水处理成套设备产业化项目和营销网络建设项目。本次募集资金运用将围绕主业进行，主要是为了解决产能瓶颈，增强公司的综合竞争能力。

盈利预测根据募投项目建设进度情况，我们预计2014、2015年归于母公司的净利润分别为5398万元和6174万元，同比增速分别为-9.00%和14.39%，相应的稀释后每股收益为0.75元和0.86元。

定价结论公司拟发行股份1800万股，发行后总股本7200万股，公司发行价格为15.21元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为25.73-30.87元，对应2015年每股收益的30-36倍市盈率。（上海证券冀丽俊）

环能科技:磁分离水体净化技术领航者

磁分离水体净化技术领航者。公司以磁分离水体净化技术为依托,同时结合生处理技术、生物-生态水体修复技术、膜等污处理领域其他适用,为客户提供成套水体修复技术、膜等污处理领域其他适用,为客户提供成套水体修复技术、膜等污处理领域其他适用,为客户提供成套设备、运营服务工程总包及整体解决方案。

“美丽中国”,大气防治之后重点将集中在水污染治理。围绕着“美丽中国”,我国出台了一系列环保法律法规和政策,确定了环保产业战略性新兴产业的地位,助推了环保产业总体规模的持续扩大。1月16日,2015年全国环境保护工作会议15日在北京召开。环境保护部部长周生贤指出,2015年是全面深化改革的关键之年,要集中力量打好大气、水和土壤污染防治三大战役,深入实施《大气十条》,全面落实《水十条》,继续推动《土十条》制定实施,紧紧抓住农用地和建设用地两个重点。因此,2015年环保的重点在于“水”。

拟募集资金2.44亿元。发行募集资金投资项目包括“磁分离水处理成套设备产业化项目”和“营销网络建设项目”。“磁分离水处理成套设备产业化项目”为产能扩建项目,主要生产面向水环境治理、应急水处理、煤矿矿井水处理等应用领域的超磁分离水体净化设备。“营销网络建设项目”是对公司现有营销网络的升级和完善,通过该项目的建设有利于促进公司现有磁分离水体净化设备的销售以及公司现有运营服务、工程总包业务的拓展,从而实现公司业绩的持续增长。

盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为2.35、2.42、2.56亿元, EPS分别为0.75、0.87和0.96元(考虑IPO发行后股本为7200万股)。A股上市公司中,碧水源、万邦达、津膜科技、中电环保和维尔利与公司类似,可参考公司PE平均水平为46.9倍(2014年)。我们给予公司40-45倍估值,合理股价区间为30.00元-33.75元。

风险提示:(1)受经济周期影响导致业绩波动的风险;(2)应收账款风险;(3)原材料价格波动风险。（华鑫证券）

环能科技：专注于磁分离水体净化的龙头企业

[摘要]

本报告导读：

冶金、煤矿、市政均存在水处理发展潜力；公司在冶金领域处于行业龙头地位，煤矿、市政市场正在快速拓展。

投资要点：

结论：我们认为公司合理定价区间为29.75-32.30元。假设发行1800万股，预计发行后公司2015-2017年EPS分别0.89、0.94、0.99元。参考可比公司与环保行业的估值水平，假定公司没有超募，我们认为公司合理定价区间为29.75-32.30元，建议询价价格15.21元；公司下游需求存在发展潜力。钢铁行业技术改造对磁分离水体净化技术有持续需求，行业兼并重组有利于磁分离水体净化技术进一步推广；其他金属冶炼行业对水处理需求数量可观，并且也将保持快速增长；河流湖泊水质倒逼技术需求，城市黑臭水体是未来治理重点；煤矿矿井水处理市场来自新建及改造；公司竞争优势明显。公司竞争对手在部分钢铁企业有项目竞争，在煤矿矿井水处理、水环境治理领域竞争有限。公司在冶金行业地位显著，重点开拓煤炭行业，新兴技术适合市政行业。公司在冶金行业、尤其在钢铁行业有近20%市场占有率（其余部分基本采用三段式沉淀技术等传统工艺），基本处于垄断地位；煤炭市场是公司成功研发超磁分离水体净化技术后重点开拓的市场领域；公司的“超磁透析保护+原位生态修复”工艺是未来河流、湖泊水环境治理领域的新兴技术；本次募资用途：拟按照轻重缓急顺序投资于磁分离水处理成套设备产业化项目、营销网络建设项目等，前景可观。磁分离水处理成套设备产业化项目建设具有必要性及发展前景。公司目前产能利用率在2011-2013年分别达到93%、113%、112%，进一步扩大公司产能是公司发展的当务之急。现有营销网络亟需进一步发展，支持公司业务拓展，前景可观；风险因素。（1）非专利技术泄密；（2）销售市场过于集中风险；（3）应收账款风险。（国泰君安王威肖扬）

三、公司竞争优势分析

公司下游需求存在发展潜力。钢铁行业技术改造对磁分离水体净化技术有持续需求，行业兼并重组有利于磁分离水体净化技术进一步推广；其他金属冶炼行业对水处理需求数量可观，并且也将保持快速增长；河流湖泊水质倒逼技术需求，城市黑臭水体是未来治理重点；煤矿矿井水处理市场来自新建及改造；公司竞争优势明显。公司竞争对手在部分钢铁企业有项目竞争，在煤矿矿井水处理、水环境治理领域竞争有限。公司在冶金行业地位显著，重点开拓煤炭行业，新兴技术适合市政行业。