王亚伟：A股回报率和巴菲特差不多

原华夏基金公司投资总监、中国最有影响力的基金经理王亚伟离开公募已近三年时间，其于3月28日在杭州发表近年来的首次公开演讲，一直被认为是“趋势投资者”或者“交易型选手”的王亚伟，这次谈的是价值投资，其称，长期价值投资在A股前景看好。

以下为王亚伟演讲摘录：

实际上，A股市场还是很适合长期投资的。并且，价格投资回报率是非常高的。我们做了个10年的收益率，长期投资在2000年之后，它是跑赢指数的。随着市场的壮大，对于机构投资者而言，想要跑赢指数其实是很难的。但是我们看到，这里边长期投资收益率是远远跑赢指数的。

为什么我们认为A股的回报率很低？

印象来自指数编制的不合理性，可能很多的权重股占有过高的比例，从指数来讲不太好。但是呢，如果大家不去考虑权重，去平均的投资A 股的话，其实，回报率是很高的。

我们看最近的2005年-2014年这十年，A股的年复合回报率达到惊人的22.7%，这个回报率也应该说可以和巴菲特看齐。差不多属于非常高的。

而且，可以看到，滚动的回报是逐年提高的。从2002到2011年是提高，2003到2012年，这个滚动回报是逐步提高的。所以说，A股市场越来越适合做一个长期投资的。

那我们再来看一下价值投资在A股市场有什么投资机会？

这个是做了两张图，把所有A 股按照市值大小分为四份，把静态PE(这代表成长和价值的划分)分为四个等份，从而得到了四四十六种组合。这16种组合里，均价前1/4是大盘蓝筹股。得到的结论是，价值投资的结果是跑赢成长投资的。

那么也是基本都是好于刚刚我们说到的“全国A股平均权重的投资”。回报率已经是远远超过了指数，但是，如果你在这个基础上做价值投资，比那个收益率还要高。所以在市场战胜指数的基础上，这就是个更高的收益率。

我们觉得，综合上述两点，长期的价值投资可以给投资者创造非常高的回报的。

既然说价值投资那么好，大家感觉在A股是非主流，少数派，是什么因素导致的呢？

我觉得与中国市场历史上几方面的情况有关吧。第一个，市场成熟度和投资者结构的问题。因为过去中国市场是个新兴的市场，那么新兴市场会有不断的新的投资者入市，新的投资者投资理念不是很成熟，可能是一种追涨杀跌，心理素质不具备。

第二个，上市公司层面，原来的股东治理结构并不是很完善。很多都是大股东独大，作为中小投资者，这是一个被动的投资，投资者如果不能参与到企业的经营管理，可能他们只有博弈的价值。

第三方面，跟监管体制还是有关系的。原来市场不成熟，很多投机性的行为。在这种情况下，价值投资不是那么炫、不吸引眼球，这块投资者容易被长期忽视。

第四点，我觉得很重要的一点，原来避险手段的不足。

所以我觉得，以上几点，虽然从结果来看，长期投资能够在A股市场上得到较好的收益率，但是真正能够实施、能够赚到钱的投资者很少。