新股定位：曲美股份（603818）

曲美股份（603818）　申购日期4·14

基本面分析：公司主要从事中高档民用家具的设计、生产和销售。公司产品为木质家具，具体包括实木类家具、人造板类家具和综合类家具等。本次拟募集资金5.43亿元，用于“东区生产基地项目”和“曲美家具品牌推广项目”。

策略分析：随着我国国民经济的快速增长，家具作为大宗消费品，在人民生活水平迅速提高、城镇化建设快速发展的情况下，市场容量不断扩大。我国家具行业的市场集中度整体仍处于较低水平，企业规模普遍较小。家具产品同质化、缺乏创新，中低端家具企业相同业态竞争激烈，利润水平低，但中高端家具市场由于较高的进入门槛，利润水平较高。公司在产品设计、产品质量、售后服务等方面居于国内同行业领先水平；公司在家具经营模式创新，包括引进国外设计团队、开设家具独立店、发展O2O电子商务模式等方面走在行业前列；公司的“曲美”品牌具有较高的市场影响力。2013年度和2014年度公司的营业收入分别比上年同期增长10.14%和7.54%。2013年度和2014年度，公司综合类家具毛利率分别为37.37%和36.61%，因为产品成本上升，所以导致2014年毛利率有所下降。综上，考虑公司较好的增长趋势，因此给予公司溢价处理。

风险提示：市场竞争加剧及成本上升导致的业绩下滑风险、房地产市场调控导致业绩下滑和销售渠道的风险。