新股定位：清水源(300437）

清水源(300437）　申购日期4·15

基本面分析：公司是国内规模较大的水处理剂专业生产、研发、服务的厂家之一，主要产品包括有机膦类水处理剂、聚合物类水处理剂。本次拟募资1.76亿元，用于“年产3万吨水处理剂扩建项目”、“研发中心建设项目”等。

策略分析：随着经济发展、新工业化道路的迈进，工业水处理需求增大、要求增高，同时对水处理行业自身的环保要求也在逐渐增高。我国该行业仍处于飞速发展阶段，机会较多。本行业存在绿色壁垒，行业本身清洁生产要求高，提高了生产成本。企业规模也是进入行业的重要因素，未来小型企业面临淘汰危险。公司目前是水处理剂行业第一家上市公司，相比其他公司，从规模、产量来讲都具有市场优势与成本优势。公司产品较为丰富，可以充分满足下游客户采购品种多样化的需求，销售客户较为稳定，不存在强烈依赖现象，但新增客户少，合作商仍有待拓展。2012年~2014年前三季度，营业收入为30073.27万元、38262.02万元、32199.67万元，公司利润总额分别为3719.55万元、3351.21万元、3661.93万元和3490.49万元。其利润变动主要受政府补助影响。综上，考虑我国经济持续稳定发展且行业下游投资持续增长，故给予公司溢价处理。

风险提示：环保风险以及出口退税率变动风险等。