新股定位：双杰电气（300444）

双杰电气（300444）　申购日期4·15　 

基本面分析：公司主营业务为配电及控制设备的研发、生产和销售。目前公司主要客户集中于电力行业。本次拟募资4.18亿元，用于“30000回路/年智能型固体绝缘环网柜（二期）”、“智能型柱上开关生产线”等。

策略分析：近几年全国电网建设投资规模稳定，国家为了解决电源建设不均衡的问题加大了向输配电网络建设方向的倾斜。输配电行业属技术密集型行业，该行业同业竞争压力较大，许多跨国公司占据了重要市场份额。国内厂商集中于中低端产品，出现供大于求的状况，但高端市场仍有较大发展空间。公司目前采取通过产品综合创新、系统方案设计与结构设计获取产品附加值的盈利模式，参与客户招投标方式进行产品销售。公司具有较强的自主创新能力和较强市场竞争力的优势产品，有利于进一步开拓高端市场。公司主营业务增长率分别为21.23%、21.34%、19.73%，具较高的成长性。但受公司规模限制，产品元器件多依靠外协或外购，熟练工人数量有限，成为公司的主要瓶颈。同时由于电力需求的季节性变化，公司利润受季节波动较大。费用方面，销售费用占据较大比例，主要是其积极寻求招标机遇，提高支出费用所致。负债方面，公司应付账款呈上升趋势，但对前五大供应商依赖度不高，未出现长期挂账。综上，考虑公司所处行业潜力巨大且受国家政策支持，给予公司溢价处理。

  风险提示：持续创新能力风险、电力行业投资规模变动风险以及市场竞争风险等。