新股定位：福鞍股份(603315）

福鞍股份(603315）　　申购日期4·15

基本面分析：公司从事重大技术装备配套大型铸钢件的生产和销售。本次拟募资2.69亿元，拟投向“重大技术装备高端铸钢件制造项目”、“水轮机组关键铸钢件精加工项目”等。

策略分析：大型铸件行业是重大技术装备制造业的基础产业和配套产业，对我国装备制造业的振兴具有重要意义。随着国内大型铸件产业的发展，原先供不应求的格局将发生变化，普通低端产品将出现产能过剩、竞争日趋激烈、产品利润水平逐步走低的局面。该行业主要有国有控股企业构成，垄断了部分客户资源。公司主要产品是发电设备、轨道交通及工程机械配套大型铸钢件，核心产品均属大型铸钢件中的高端产品，且在营业收入中占比较高。主要经营模式为“以销定产”，对原材料采购商有较强的议价能力，具有一定的成本优势。受客户集中度较高影响，公司应收账款对应客户集中度较高，前五大应收客户最近一期占比达到约70%。可能会存在客户集中风险。2014年公司营业毛利和净利润分别为11868.59万元和5626.49万元。同2013年相比，2014年公司营业收入增长4.62%，营业毛利下降4.33%。综上，考虑公司所处行业呈现供过于求的局面，且未来产品存在淘汰风险。因此，给予公司折价处理。

风险提示：市场竞争风险、国内火电装机速度下降风险以及主要产品客户相对集中的风险等。