新股定位：博济医药(300404）

博济医药(300404）申购日期4·15

基本面分析：公司主要业务涵盖新药研发各个阶段，是业内为数不多的能够提供全方位、一站式CRO服务的新型高新技术企业。本次拟募资额为2.15亿元，主要投资于临床研究服务网络扩建项目、药学研究中心扩建项目等。

策略分析：随着医药行业的发展，医药研发外包的趋势将越来越明显，该模式既可以缩短新药研发周期，又可以降低新药研发费用，具有广阔的应用前景。公司经营上具有独特的一站式服务，公司与国内知名医疗机构合作紧密，显示出较强的业务实力。2012年~2014年，公司分别实现营业收入12558.97万元、13641.19万元与14387.36万元，呈稳步增长态势。综合毛利率为49.36%，其中临床研究服务占比最高。该公司主要面向国内制药企业，节约了一定的销售费用。但流动资产中应收账款比例较大，且有一部分在5年以上，有坏账风险。公司的存货主要是在研项目与技术成果两类，由于公司今年创新药物的难度增加，存货周转率有所下降。预测公司未来盈利将逐步增长，成长性极强。综上，公司所处行业未来具有较大发展前景，并且该公司处于业务快速上升期，对下游的议价能力逐渐增强。因此，给予公司溢价处理。

风险提示：药物临床研究出现不良事件可能涉及的纠纷风险、长周期合同的执行风险以及合同履约过程中的风险。