上证50、中证500将登场 疯狂中小票迎对冲工具

记者 赵阳戈

作为重要衍生品，股指期货一直备受市场关注，沪深300指数股指期货上市以来总体运行平稳，截至2015年3月底，共运行1201个交易日，顺利交割59个合约，累计开户23万户，成交6.93亿手，成交额达552.79万亿元。统计显示，去年沪深300指数股指期货共成交6.11亿手，累计成交金额464.52万亿元，在全球股指期货中成交量排名第四位。

在此背景下，中金所将在本周再推两个品种：跟踪上证50和中证500的股指期货。此举无疑将进一步丰富资本市场的投资策略，新期指的推出也被券商称为立体化交易时代到来的标志。

《每日经济新闻》记者了解到，新推出的两只期指各有侧重，尤其是中证500股指期货剑直指中小盘股票，被众多机构奉为“2015年最愿与之交往的大众情人”。

期指迎来两“新丁”

3月16日，中金所发布上证50和中证500股指期货合约及交易细则(征求意见稿)。

3月20日，证监会正式批准中金所开展上证50、中证500股指期货交易，合约正式挂牌交易时间为2015年4月16日。

3月27日，中金所发布上证50和中证500股指期货合约及相关细则。

3月30日，中金所确定了两个新品种上市交易的有关事项。其中，上证50股指期货首批上市合约为2015年5月合约(IH1505)、2015年6月合约(IH1506)、2015年9月合约(IH1509)和2015年12月合约(IH1512)，而中证500股指期货首批上市合约为2015年5月合约(IC1505)、2015年6月合约(IC1506)、2015年9月合约(IC1509)和2015年12月合约(IC1512)，各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。另外，中金所还确定上证50和中证500股指期货合约上市初期的交易保证金为10%;费用方面，上证50和中证500股指期货合约交易的手续费标准暂定为交易金额的万分之零点二五，交割手续费标准为交割金额的万分之一;至于合约乘数上证50股指期货为每点300元，中证500股指期货为每点200元。

对此，申万宏源指出，随着沪深300股指期货、5年期和10年期国债期货、上证50ETF期权、上证50和中证500股指期货的顺利推出，我国资本市场已经迎来了丰富多彩的立体化交易时代，对冲基金迎来更广策略空间，主动投资增添更多投资工具。

　新品种各有“偏好”

《每日经济新闻》记者了解到，由于跟踪的范围不同，新登场的两个股指期货，各有自己的特征。

根据申万宏源的研究，上证50股指期货作为首只单市场股指期货，具有较强的金融行业属性(银行与非银金融行业权重合计约66%)，投资者除了可进行方向性投机和对相关现货资产进行套期保值之外，考虑到上证50与沪深300之间有较强的相关性，且华夏上证50ETF期权已上市交易，套利投资者将迎来多种套利策略，例如在不同期货品种之间套利，期货与期权之间套利，期货与现货之间套利等，同时对于50ETF期权做市商来说也多了一种实时、灵活、有效的对冲工具，有助于50ETF期权的合理定价等。

对此，华宝证券还指出，上证50股指期货其鲜明的金融特征不仅可适用于市场中性策略，在与跟踪金融股的分级基金(如金融b、证券b、证保b、券商b)等工具组合的过程中可以衍生出更多策略。例如，在对上述金融属性强的分级基金进行溢价套利时，对于母基金的净值下跌给套利造成风险，可以考虑采用上证50指数进行对冲。再比如，由于中证500加沪深300等于中证800，按此逻辑结合跟踪中证800指数的分级基金同样可以构建一些投资组合。

中证500股指期货，则是剔除了沪深300指数成分股，与市值规模较小的指数如上证380、中小板指、创业板指、中证100等的相关性较高，对沪深300指数难以覆盖的板块是很好补充。申万宏源表示，中证500股指期货市场需求呼声一直很高，机构投资者都翘首以盼，原因正是在于偏好中小盘股票的投资者急需相关期指工具进行套期保值和风险规避。