证监会鼓励融券业务发展 A股影响解读

导语：4月17日，中国证券业协会、中国基金业协会联合沪深两大交易所，联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》（下称通知），以进一步促进融券业务的发展。分析认为，融券松绑有望成“慢牛”推手，指数基金或迎更大机遇。

【媒体解读】融券松绑有望成“慢牛”推手 标的再扩容机构可做出借人

沪指两日奔袭逾200点 监管层“撒冷水”引导稳健长牛

监管层警示风险支持机构融券 指数基金或迎更大机遇

【机构解读】证监会规范两融鼓励融券 广发：压力都砸向蓝筹

华泰策略：奔牛喘息 配置金融股

融券松绑有望成“慢牛”推手 标的再扩容机构可做出借人

本报记者李维北京报道

与急速发展的融资业务相比，沉闷的融券业务终于迎来新的变化。

4月17日，中国证券业协会、中国基金业协会联合沪深两大交易所，联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》（下称通知），以进一步促进融券业务的发展。

根据通知，监管层将在增加市场券源及证券流动性等方面作出新的政策安排。

其中包括支持资管机构参与证券出借业务，同时还将推出市场化的转融券协定申报方式；此外监管层还有望将沪深两市原有的909只融券标的，进一步扩充至1100只。

分析人士认为，融券券源、标的股票的丰富化以及融券机制的松绑，或将在一定程度上降低市场的过度波动，遏制暴涨暴跌现象，有助于A股市场“慢牛”格局的形成。

融券松绑正待破题

事实上，关于激活A股融券机制的呼声早已有之。而据21世纪经济报道记者采访了解，当前大部分标的证券仍处于“一券难融”的尴尬局面。

“融券一直是比较困难的，客户很难根据投资选择来进行融券。”华泰证券一位客户经理表示。

事实上，来自两融业务的数据也反映出这样的矛盾。据WIND数据显示，截至4月16日，沪深两市融资融券余额1.75万亿，其中融券占比仅为0.5%左右。

在部分业内人士看来，融券量较小与当前的闲券盘活机制建设不足有关，其中作为“证券央行”的证金公司没有建立起适当的融券激励机制也是原因之一。

“实际上A股并没有建立起一个完整的融券体系，也可以视为制度上并不鼓励做空，像证金公司的转融券年化利率还不如定期，所以也没有很多机构愿意借券。” 北京一家大型券商策略分析师坦言。“但市场多空机制理应平衡，只能做多只会助长市场泡沫。”

而根据前述通知，监管层将支持专业机构投资者参与融券交易、扩大券源。其中，券商、基金公司资管计划等投资者可在风险可控、保护持有人权益的基础上，参与融券交易和转融券证券出借，以增加市场券源。

“将推出市场化的转融券约定申报方式，便于券商根据客户需求开展融券业务”，通知同时指出，“允许证券出借人和借入人自主协商确定转融券的费率、期限等事项，提高成交效率，满足市场融券业务需求。”

这或意味着，券商或基金公司的资管计划将有望成为券源的供给方之一。而在业内人士看来，该政策丰富券源的同时，还将对券商、基金等机构资管业务产生利好影响。

“这样能够增强所持证券的流动性，比如机构可以将长期持仓股融出，进而增加资管计划的收益。”北京一家AMC系券商资管部投资经理表示。

值得一提的是，部分促进融券业务发展的监管动作已在发酵。

日前监管层下发的《约定购回式证券交易及登记结算业务办法（修订稿）》征求意见稿（下称办法）提出，券商可在待购回期间使用标的证券，并用于出借、出售、担保等用途。

有助于“慢牛”形成

有关促进融券业务发展的政策松绑或不止于此。根据前述通知，监管层下一步将优化融券卖出交易机制，提高交易效率。

“投资者融券卖出交易型开放式指数基金（ETF）的申报价格，应当在交易所规定的有效竞价范围内，可以低于最新成交价。”通知指出“而融券卖出所得价款，可以用于买入或申购证券公司现金管理产品、货币市场基金以及证券交易所认可的其它高流动性证券。”

此外通知还表示将充分发挥融券业务的市场调节作用，适时扩大融券标的证券范围。

“根据市场发展情况，将适合于融券卖空的股票纳入融券业务和转融券标的证券范围，充分发挥融券卖空机制的市场调节作用。” 通知指出，“近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只。”

事实上，沪深两交易所最近一次调整融券标的的时间可追溯至2014年9月12日，彼时A股一次性扩充205只融券标的；而此次又将有191只个股进入可融券范围。

分析人士认为，随着监管层对融券业务的促进，A股的做空机制也将进一步完善，而这将在一定程度降低市场的振幅，同时有望形成慢牛行情。

“A股由于此前缺乏做空机制，在向上行情中往往涨势过快，融券等做空机制的丰富将有助于市场价格的真实发现与回归。”前述策略分析师表示，“任何单边的市场都不会长久，市场只有在多空的合理调整变化中，才能形成‘慢牛’行情。”

不过在其看来，由于监管层选择在A股高位时对融券业务采取促进政策，这或将对短期内的市场情绪带来不利影响。

“之前大盘过快上涨的迹象已经比较明显，选择这个时点（促进融券业务）可能会对短期市场情绪带来影响。”前述大型券商策略分析师坦言。（21世纪经济报道）