千亿智能电网政策红包 12股盛宴开席

　[中国证券网编者按]权威人士日前明确表态，智能电网有望获得政策重点扶持，千亿扶持资金有望落实，相关概念股值得密切关注。

智能电网望收政策红包 酝酿千万亿级市场

能源互联网未建先火，智能电网却是看得见摸得着的，也实实在在推进中。

国家能源局电力司副司长童光耀在昨日中国能源研究会主办的“能源互联网”产业研讨会上透露，国家能源局主导制定的《智能电网建设指导意见》即将出台，此外“十三五”规划中的智能电网发展规划也在制订中。

童光耀介绍，目前世界上有美国、中国和德国三个类型的智能电网，未来发展方向应向德国看齐：即适应绿色能源接入的，适应能源结构调整、双向互动的智能电网。“在逐步构建智能电网的过程中，需求大的领域存在投资机会，包括智能调度平台建设；新能源接入技术；推广光伏、燃气三联供等分布式能源供应；偏远地区投资应用微电网；扶持储能、电动汽车产业和用户用能服务。”

未来将实现智能电网与互联网的深度融合：未来10-20年，电力系统变成互联网的黑箱子，在智能电网上买电卖电，每个人可时刻操作，且加入光伏、碳排放等的制度设计。此外，金融工具在能源互联网平台上的创新有望达千万亿级。

航禹太阳能执行董事刘杨也认为，能源互联网的发展离不开新能源成本大幅下降，随着成本下降，风电、光伏、电动汽车、储能、智能电网将会依次爆发，“当分布式电源比例超过15%，只有智能电网才能承受负荷的冲击。中国国情和资源禀赋决定了特高压和微网的结合利用。”(上海证券报)

北京科锐（002350）:市占率显著增加，毛利率逐季提升

未来预判。（1）根据国家电网、南方电网规划，预计2014年配电网投资1614亿元，同比增长100％。其中，国家电网配电网投资1580亿元，同比增长80％。预计公司订单将跟随行业同比高增长。（2）公司市占率显著提升。2013年公司新市场开拓取得突破，新签合同大幅提升，市占率由5.3％提升至17.8％。未来配网改造将以智能化为主，公司为智能配电设备优势企业之一，预计市场份额有再提升可能。

盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长46.25％、23.07％、23.92％，每股收益分别达到0.41元、0.51元、0.63元，略高于公司的盈利指引，主要原因在于我们认为2014年配电网行业投资将出现大幅度反弹。考虑到行业基本面发生反转，给予公司2014年25-30倍市盈率，合理估值为10.25-12.30元，维持公司“增持”的投资评级。海通证券

晶盛机电（300316）:主业需求有望持续复苏，蓝宝石布局顺利推进

下游需求低迷影响全年收入规模，净利润同比下滑75％。2013年光伏行业复苏初期，下游企业扩产动力不足，设备需求持续低迷，公司产销量明显下降，其中单晶生长炉销售81台同比下降69.32％；多晶铸锭炉销售13台同比下降68.29％。销量下降导致收入下降65.17％，在费用相对刚性的情况下，净利润同比下滑75％。报告期内公司深化与重点客户合作，对第一大客户内蒙古中环实现销售收入1.11亿元，同比仅下降14.5％，收入占比上升至63.21％。

1季度订单复苏迹象明显，盈利环比增长91.45％。随着下游景气度持续提升，公司订单情况逐步好转，一季度实现同比增长，且客户对设备验收配合度亦逐步上升。报告期内公司签订两项多晶炉重大合同，收入合计达1.79亿元，已超过2013年整体收入规模。从财务数据来看，1季度收入同比增长4.56％，环比增长197.31％，净利润同比下降14.67％，降幅明显下降，环比则增91.45％，均验证公司景气复苏的趋势。

区熔炉研制已获突破，静待大单带动业绩增长。2013年公司成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高30％，晶棒成本下降40％以上。公司区熔炉潜在订单主要为中环股份募投项目，目前中环股份增发已获证监会发审委核准，后期项目实质推进带来的大订单将带动公司区熔炉业绩快速释放。

蓝宝石项目实质推进，下半年将逐步贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功，35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性，公司计划自身生产，目前已完成与中环股份合资的“年产2500万mm蓝宝石晶棒项目”出资，一期100台蓝宝石炉项目预计下半年投产，是后期业绩重要增量之一。

维持推荐评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.36、0.65、0.99元，对应PE为68、38、25倍，维持推荐评级。 长江证券

积成电子（002339）:双轮驱动未来业绩稳步增长

公用事业自动化业务继续保持较快增长。公司公用事业自动化业务全年签订合同额突破2亿元，同比增长33％。毛利率39.97％，比12年减少1.56个百分点。光电直读水表的品种在国内最齐全，继续处于直读抄表行业的领先地位。智能燃气自动化系统成功进入昆仑燃气、华润燃气区域市场。水务信息化业务以上海为根据地，拓展了长三角、珠三角和成渝等市场。

期间费用率略有上升。公司13年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.97％、15.56％、-0.02％，比去年变动-0.57、1.88和-0.17个百分点，期间费用率23.51％，同比增长1.14个百分点。

电力自动化和公用事业自动化业务依然有齐头并进的发展空间。配电网由于在降低配网线损率、提高智能化程度、改善供电质量、优化电网综合能效等方面的突出作用，日益受到政策重视，并逐步带来大量投资机会。城镇化建设和智慧城市建设都将持续推动公用事业业务发展，后续有望保持高增速。

盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS为0.4、0.5，对应当前股价PE为24X、20X，下调至“增持”评级。 宏源证券

经纬电材（300120）:业绩高增长兑现

公司上半年为哈密-郑州、溪洛渡-浙西两条特高压直流线路提供换位铝导线产品,销量持续增长,在该领域保持绝对的龙头地位,溢价能力强,毛利率较去年同期增加了4.58%。此外公司承担了“±1100千伏换流变压器用电磁线研制项目”的研制工作,是国家电网该项目组唯一从事电磁线研发、生产的企业。

换位铜导线快速增长

公司打造的高电压等级换位铜导线、铜组合线,继去年在特高压换流变成功应用后,今年又与天威保变、特变电工签订了哈密--郑州的±800KV特高压直流换流变6台。换位铜导线定位高端,竞争企业较少,应用范围较铝导线更加广阔,交流线路的订单开拓将带动营收快速增长。

优化产品结构毛利率稳定

公司上半年综合毛利率16.68%,与去年同期基本持平。报告期毛利率相对较低的铜芯电磁线占比提高,随着这一趋势延续,未来公司整体毛利率存在下行可能,但换位铜导线的市场广阔,对公司营收的带动作用强,此外随着市场口碑逐渐建立,换位铜导线毛利率有望提升。

特高压每年1-2条交流,2-3条直流的审批进度将为公司业绩提供将有力保障,新产品换位铜导线市场空间逐步打开,换位铝导线保持强势,公司于上半年实行股权激励计划,释放业绩意愿强烈。预计13-15年EPS为0.23、0.35、0.61元/股,维持推荐评级。渤海证券

科陆电子(002121)：显著受益于智能电网建设第一阶段

公司业绩符合预期，近两年收入增速放缓： 2009年公司全年实现营业收入43,473.77万元，比上年度增长10.19%；实现净利润7859.17万元，比去年同期增长41.41%。从收入增速看公司经历了前几年的高速增长后，2008-2009年收入增速放缓，主要原因由于公司传统业务收入增速放缓，甚至出现负增长。而电子式电能表近两年出现了高速增长，这也是带动公司收入增长的核心动力。

智能电表，显著受益于智能电网建设第一阶段，持续高成长可期。公司智能电表自2007年开始进入高速成长期，2008-2009年连续两年增速超过80%，已成为公司的第一大业务。智能电表统一招标工作已经开始，公司在第一次招标中市场份额提升到9%，智能电表作为我国电网智能化改造的切入口，仍将保持高增长。国家电网计划未来三年内投资800亿元用于下属27个省网公司的用电信息采集系统建设，其中用于电表约400亿元，其中载波表为270亿元左右。

用电管理系统龙头，显著受益于智能电网建设第一阶段，再次高成长可期。科陆电子在用电管理系统领域的市场份额居行业第二，仅次于长沙威胜集团，近几年该业务增长出现了停滞。随着智能电网建设规划的推车，电网信息化管理又面临一次更新换代，将有一次进入投资高峰期，公司作为行业龙头该业务将再次进入高成长通道。

高压变频的成长性不容忽视：2009年公司变频产品取得合同5004万（2008年仅取得合同757万元），同比增长561.45%，占公司2009年取得合同比例的约8%，合同数量超过了电力操作电源业务，预计将成为公司的第四大业务。受规模和拓展市场影响该业务的盈利能力仍未体现，随着规模的快速提升盈利能力有望提升到行业平均水平。国家提出到2020年单位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目标，国内高压电动机应用高压变频器节电可达30%，中国变频器市场目前正处于一个高速增长的时期。预计2009年至2012年每年的市场增长率将保持在40%以上，公司作为新进入者基数较低，未来几年的增速可能远高于行业平均。

订单目标体现了公司对业绩再次进入高速增长的信息心： 09年公司实现合同6.39亿元，同比增长22.33%，保证了2010年公司业绩的持续增长。2010 年度公司的目标是新增销售合同额10 亿元，同比增长56%，增速又上一个新台阶，体现了公司对未来业绩再次进入高速增长通道的信心。

投资建议：我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.44元、0.83元，对应目前股价的市盈率分别为48倍和25倍，目前看公司的估值水平相对较高，但由于2010-2015年是智能电网建设的高峰期（投资预计2万亿左右），而公司作为智能电表和用电管理系统的龙头将显著受益于智能电网建设第一阶段，公司业绩有望再次保持5年的高成长，因此给予公司“增持”的投资评级。（山西证券）

森源电气（002358）：配电行业持续景气 品牌优势明显

公布2011年年报,实现收入7.1亿元,归属上市公司股东净利润1.3亿元,分别同比增加45.25%和84.72%,对应2011年EPS 0.76元。拟每10股送红股2股派现金股利2元,并转增8股。

按照下游配电和用电区分,传统成套开关和部件同比增长34%,新业务电能质量治理同比大幅增长135%,在总收入同增的45%中分别贡献34%和11%。随着高毛利率的SAPF占比持续增加,2012年收入规模和盈利能力均将有所提升。

传统业务借助地缘优势,享受农配网建设和城网升级改造。公司地处河南,辐射华中、西北和华北,“十二五”农网改造和升级将重点集中在农村面积大、农网普及程度低的经济欠发达地区,公司技术实力突出,地缘优势有助领先行业发展。配电行业持续景气,一次设备采购将继续成为投资重点,预计公司该板块业务仍维持30%增长。

电能质量治理定位清晰,开拓力度持续加大。目标市场定位在用电侧对电能质量需求高的场合,这样的采购方价格敏感度低、要求定制化设计,有利于维持稳定的高毛利并通过成套解决方案设计和后续服务树立良好的品牌--精准的市场定位为蓬勃发展创造可能性,企业有望实现向“技术密集型”的转变。

盈利预测与投资建议:预计2012至2014年实现收入10.2、13.2和16.6亿元,对应EPS在1.12、1.48和1.92元,继续维持“增持”评级,也是我们在配电领域首推品种,上调目标价至29元。（国泰君安 孙建平）

特锐德（300001）：中标国网大单

此次公司中标国网大单,印证了公司在国网统一平台中标提升,我们对公司在国网统一平台下收入将快速提升判断的确定性增加,预计2013年国网统一平台订单或超3亿元。

测算12年公司来自国网统一平台订单约0.6亿(估计12年来自统一平台订单占电力板块约10%),13年将加大对国网统一招标开拓。

本次中标5省共1.12亿订单,应证我们对全年电力板块保持高增长的预测,增速或超40%。

受益铁路信号箱变等设备招标重启,我们预计2013年铁路订单增速超50%。铁路分为普铁和客专,其中普铁12年订单1-2亿,判断未来维持微增(10%-15%);客专12年1-10月基本没有对应产品招标,全年订单约5000万。

目前铁道部已经完成对电气化局、中铁建等的新线总包,预计13年上半年开始分包招标。新线对应订单超4个亿,公司历史份额在60-70%,我们保守预计50%也有2个亿。

综上,我们认为公司基本面已处底部,未来受益行业复苏和外延收购式发展将呈上升趋势。由于电力板块增量为国网统一招标市场,铁路新线建设大幅提升订单规模,外延收购增厚业绩。本次公告订单,应证我们对电力市场预计,提升判断的确定性。

盈利预测及估值:考虑13年收购公司并表,我们预计2012-2013年公司EPS为0.42元、0.63元,“增持”,目标价14.9元,对应2013年的估值为23.7倍。 （国泰君安 刘骁）

骆驼股份（601311）:扩张元年顺利收官,持续高增长可期

骆驼股份发布业绩预告,2012年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加52%左右,约4.87亿元。公司业绩同比大幅增长主要来自于:

(1)主营业务收入增加使公司盈利能力进一步得到提升;

(2)公司收到土地收储相关补偿款。

归属净利润同比增长52%,主营业务贡献过半。根据业绩预告推算,2012年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.87亿元左右,同比增加约52%;其中,第四季度实现约1.04亿元,与去年同期(1.05亿元)基本持平。公司全年业绩同比大幅增长主要来自于:

(1)主营业务收入增加,预计公司扣非后净利润增长26%~30%,高于股权激励解锁条件25%的要求。

(2)营业外收入大幅提高。2012年8月份,公司收到土地收储补偿款和应分得的土地增值收益分成合计为1.12亿元,再加上其他政府补贴收入,非经常性损益对全年业绩增厚约0.10-0.11元。

产能稳步扩张,业绩继续高增长可期。预计到2012年底,公司汽车起动电池全部产能约为1500万KVAH,分别为骆驼襄阳1000万KVAH、骆驼华中300万KVAK、骆驼华南200万KVAH,另外还有骆驼海峡70万KVAH 牵引电池产能。2013年,公司将继续扩建产能500万KVAH,支撑公司业绩继续维持在较高增速。公司在手货币资金充足,为公司后续发展提供有力保障。

首批环保合规企业名单公布,行业整治有望加速。自去年《铅蓄电池行业准入条件》正式实施以来,行业落后产能淘汰取得初步成效。今年国家有望加快落后产能淘汰的步伐,进一步落实《准入条件》。近期,国家公布首批12家符合环保法律法规要求的铅蓄电池企业名单,骆驼股份、超能动力、天能动力等铅酸蓄电池行业龙头通过国家审查。可以预见,铅酸蓄电池龙头企业将从行业秩序规范、落后产能淘汰中持续受益,骆驼股份产能释放具有先发优势,其作为汽车起动电池领域龙头肯定是受益最大的一家。

维持推荐评级。2012年作为公司产能快速扩张的第一年,经营业绩顺利释放。

鉴于对国家政策趋势的判断,以及对公司竞争优势的把握,我们认为2013年公司经营业绩增速有望达到35%,同时,行业整治的逐步深入将赋予公司超预期的潜力。预计公司2012-2013年EPS 分别为0.57、0.70,对应当前股价PE为18、15倍,维持推荐评级。（长江证券 刘元瑞）

晶盛机电（300316）:设备订单延期,2013年难现反弹

公司是硅片企业的设备供应商,由于光伏行业盈利整体低迷,产业链上企业扩产动力不强,导致公司新增订单下降明显,同时,公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳,出现延期交货的现象,导致公司2012年业绩出现大幅下降。

公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。

在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候,公司技术优势将充分转化会产品溢价,在量上难有突破的情况下,产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中,公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时,公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题,已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶,为未来中环股份研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。

设备企业反弹在后周期,需等待光伏行业确定性的复苏。

2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期,主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观,设备下游扩产意愿强烈,同时,国内企业产品成功实现进口替代,两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后,目前光伏行业低迷,产能退出正在进行,即使在行业浮现复苏迹象的时候,下游对于新增产能也会相对谨慎,除非出现确定性的复苏,因此,设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计,2013年下半年光伏行业将见底,然后反转时点需要进一步判断,因此,对于设备类企业,2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。

投资建议:“增持”评级。

光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后,公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力,在行业复苏的第一时间争取到订单,因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86,对于PE为18X、15X、9X,但鉴于目前光伏行业整体的中性评级,同时,公司已出现部分订单延期的情况,给予“增持”评级。 （湘财证券 朱程辉）

许继电气(000400)：业绩表现良好 未来还看整体上市

业绩情况：许继电气上半年实现营业收入11.87亿元，较去年同期增长11.77%，实现净利润6885万元，较去年同期增长20.48%，实现每股收益0.18元。公司上半年财务费用3547万元，较去年有了一定的改善，但还是偏高。上半年销售费用率12.11%，管理费用率12.88%，略有上升。

国网入主：国家电网旗下的中国电科院增资许继集团的工作已经完成，持有许继集团60%的股权，其余40%由平安信托持有。国网入主预计会带来管理变革，促使许继电气发展走上合规、健康的道路。

毛利率：公司的综合毛利率较去年同期基本稳定，分板块来看，电网及发电系统下降4.5个百分点，直流输电上升6.1个百分点，电气化铁道上升5.8个百分点。我们预计公司今年业务经营更加平稳，各季度毛利率会维持相对稳定，全年综合毛利率较去年有一定的提升。

经营情况：公司上半年在国家电网的二次设备、智能电表等统一招标中都表现不错，单项智能电表前两次累计中标接近87万台，市场份额3.79%，跻身行业前十，三相电表也有一定收获；二次设备方面，在国家电网2010年前三次招标中，保护类设备继续保持高市场占有率，220KV、500KV和750KV都位居行业前列，监控类设备表现也不错，220KV中标17套。电气化铁道方面，公司成功中标了新建京石武客运专线京石段、石武(河北段)四电集成项目，城市轨道交通方面，成功中标武汉市轨道交通二号线一期工程。绿色能源领域，公司参与了国家电网公司张北风光储输项目的供货，主要提供风电、光伏并网用箱式变电站和干式变压器等产品。直流输电业务方面，公司参与的云南-广东+-800KV、向家坝-上海+-800KV特高压直流项目均取得了优良业绩，完成了西北(宁东)～华北(山东)+-660 千伏直流输电示范工程控制保护设备的包装、发货及试验接线任务。总体来说，许继电气在二次设备、直流输电保护、电气化铁道等领域都具有很强的竞争实力。

业绩预测和投资建议：不考虑集团资产的整体上市，我们预计公司2010、11、12年可分别实现营业收入34.78亿元、39.87亿元和44.03亿元，实现净利润分别是1.78亿元、2.18亿元和2.49亿元，实现每股收益分别是0.47元、0.58元和0.66元，目前股价对应的市盈率分别是61倍、50倍和44倍，未来股价的走势很大程度上取决于许继集团整体上市工作的进展，维持“推荐”的投资评级。（长城证券 徐超）

东华软件(002065)：实现华丽转型

公司是国内系统集成行业最优秀的企业之一，公司业务涵盖多种应用与技术平台，用户遍布电信、电力、政府、金融、煤炭等行业。目前，公司已成为数十家国际国内知名IT企业的增值代理商、系统集成商或战略合作伙伴，为向用户提供全面解决方案及优质服务奠定了坚实的基础。

公司自上市以来，收入和利润都保持较高的同步增速，远超行业平均增速，我们认为，以下几方面是支撑公司维持高成长的因素：(1)下游行业IT投资需求快速增长(2)公司逐步向软件产品和服务提供商转型，盈利能力不断增强(3)出色的成本费用控制能力是公司核心竞争力之一。

近年来，公司不断通过收购兼并的方式进行外延式扩张，先后收购了银联通，后盾科技和神州新桥等公司，并参股国产中间件第一品牌的东方通科技。我们认为，这些收购和参股公司的盈利能力和长期成长性都较为出色，与公司现有业务具有良好的互补作用，将在未来3年中逐步对公司的业绩持续增长起到积极地推动作用。

我们认为，基于公司目前获得的订单情况，10年全年的业绩继续保持快速增长具有较大的确定性。我们预计东华软件2010年到2012年的每股收益分别为0.82元，1.06元和1.47元。目前软件行与系统集成行业内上市公司的平均动态市盈率约为35倍，考虑公司的盈利能力和管理能力均强于行业平均水平，以及下游行业分布广泛且IT需求旺盛,应享有一定估值溢价，我们给予公司2010年40倍动态市盈率，6个月内合理价值应为33.2元，我们给予其“买入”的投资评级。（华泰证券 马仁敏）

长城开发(000021)：业绩超预期 下半年成长可期

公司业绩修正的主要原因是此前未考虑子公司昂纳光通信在香港上市的影响,公司初步测算该投资收益约为人民币14500万元。这与我们此前昂纳上市点评报告的测算较为一致,我们预计主要来自于开发已经100%计提坏账准备的昂纳租赁开发厂房及办公楼产生的2989万债务和2000年投资昂纳的初始成本1.13亿的转回(转为投资收益还应扣除税费),以及昂纳上市公司行使超额配股权获得的投资收益2878万元。

扣除投资收益影Ⅱ向后,公司主营业务业绩在原预测50--100%的业绩区间内,即对应0.12-0.16元的EPS区间。公司2季度订单饱满,开工满载,我们预计最终业绩应接近预测上端,即0.15 --0.16元左右。

新客户、新订单、新业务助推下半年成长。

展望下半年,我们认为公司的成长值得期待。1)智能电表业务。公司在意大利、西班牙、法国以及南美进展顺利,有望获得新产品和新订单突破,并且供货和收入确认均主要在下半年;2)代工业务产能转移可期。传统硬盘业务的希捷磁头转移是亮点,上半年开始放量,预计下半年将持续提升,而OEM业务中金士顿、三星及中兴等大客户的产能转移及新产品代工量也在稳步攀升,预计今年3季度苏州二期工厂的投产将大幅提升公司产能,也势必会迎来新的大客户;3)大股东的新业务拓展。公司大股东CEC集团实力雄厚,公司作为集团在电子制造领域的领头上市公司,有望受益于集团的一系列资本和产业运作。

维持“买入”评级。

我们维持长城开发主营业务10/11年EPS为0.33/0.44元的谨慎预期,对应10/11年PE为34/25倍,而考虑已确认昂纳投资收益的10年EPS为0.44元,当前价11.22元。鉴于新业务拓展给公司带来的成长性以及当前相对较低的估值,维持“买入”评级。

风险因素。

智能电表业务拓展速度、大客户产能转移进度及新业务拓展进度不及预期。（中信证券）