机构：多重利好力促开门红有望打破杠4魔咒

2015年04月27日 09:29
来源：凤凰财经综合

上周市场可谓悲喜交加，连续5个交易日，两头悲、中间喜。铁路基建、信息安全、运输设施、交通工具、软件等板块表现火热；环保、有色金属、煤炭、石油、券商、保险等权重板块一日游的行情居多。

天信投顾：多重利好力促开门红有望打破杠4魔咒

天信投顾：多重利好力促开门红有望打破杠4魔咒

上周市场可谓悲喜交加，连续5个交易日，两头悲、中间喜。上周一市场受到管理层提示风险的影响高开跳水；随后的连续三个交易日在宏观宽松以及资金进场等因素的促进下连创新高；周五却又在新股提速的利空作用下一度被打回了原形，好在午后一带一路等大基建板块崛起，机会收复失地。创业板指数仅仅是在周一市场小幅回落，随后的四个交易日均是大步向前，连续突破重要的整数关口。整体上上周市场依然延续着普涨的格局，量能方面均有不同幅度的整张，所谓呈现的量价齐升的格局。再结合每一个交易日涨停板个股超过100家，市场的赚钱效应极为明显。铁路基建、信息安全、运输设施、交通工具、软件等板块表现火热；环保、有色金属、煤炭、石油、券商、保险等权重板块一日游的行情居多。

上周五市场的走势非常具有戏剧性，我们在周五的文章中表示的很明白，并同时提醒大家两种极端的走势可能会出现，一是权重股的反抽，二是题材股的补跌。其中第一点发生的更大一些，果不其然，午后基建板块迅速崛起，南北车双双涨停，指数迅速收回。短期来看，近期市场连续上涨，上周两头悲、中间喜的行情走势，已经非常明确的说明了目前的市场筹码已经有所松动，市场的多空分歧已经出现分化，再结合管理层连续几次提示风险以及新股发行的再次扩容，似乎都在预示着短期的风险将要来临。但是我们不是这样认为，因为中国的资本市场仅仅只要20多年的时间，依然是个政策市，依然要看政策面发生的变化做决定，从消息面来看：

首先，基建工程投资加码。发改委就当前宏观经济形势与政策召开新闻发布会。发改委投资司副司长罗国三在会上表示，当前投资增长面临的形势是下行压力持续加大，发改委将加快推进重大工程建设，根据实际情况，不断充实完善和动态调整的重大工程包，把一些符合方向、具备条件的重大项目及时补充进来。

其次，证监会力促两融业务规范运营。近日，证监会通报了第二批券商两融业务审查结果，认为本批券商两融业务总体规范，没有发现重大违法违规行为，从内容上看，监管层的意图是警示业务风险，要求依法合规经营，并非刻意打压两融业务。

第三，两融保证金有望再创新高。在近日上证指数突破4400点，一度冲至4444.41峰值的同时，沪深两市两融余额向上势头仍然不减。4月23日，沪深两市融资融券余额合计已达17790亿元。两融余额有望在本周初突破1.8万亿元。

第四，国企改革合并风云再起。今年以来，央企整合概念持续发酵。尽管央企频频否认，但在资本市场上，“传闻-澄清-证实”的逻辑屡屡应验，市场已经学会了从澄清公告中体味反面的可能。2015年是国企大重组、大整合的一年。自南车北车宣布合并以后，更多央企合并传言四起，包括中国中铁与中国铁建、南船与北船、中石油与中石化、中国移动与广电网、中国电信与中国联通等。最新的传闻是中国远洋、中海集团、中外运长航集团、招商局集团互相整合。另外钢铁行业也有此类风声。由此可见，央企整合风在A股市场上再次刮起。

第五，宽松预期再一次强烈。近期经济数据不佳，虽然央行最近启动定向降准1个百分点，但是整体上的影响估计是平抑新股发行带来的资金紧张，从市场的传闻显示，五一前后市场有望再一次迎来降息的可能性，目前离五一劳动节很近，市场的表现会反应国家货币调整的变化！

综合分析认为，今日市场开门红的概率较大，市场的炒作逻辑紧紧围绕着政策预计和低价来展开：近期一路一带再一次得到爆炒，特别是价格绝对值较低的个股涨幅较大，如中国一重从不足7元钱，六个板之后涨至接济12块，所以我们认为短期市场的炒作继续围绕绝度价格低、政策有预期以及最近几个月涨幅不大的标的，具体到板块方面，相对看好酿酒、有色金属、煤炭、环保等二线蓝筹！（天信投顾）

民生策略：博弈升级牛市换挡重点关注三大逻辑

监管加码，牛市短期变奏，震荡加剧，快牛转慢牛，新高仍存。大小票齐涨，成长弹性更大。关注重点由一线蓝筹转向二线蓝筹，二季度上半期蓝筹最推荐基建，后半期转为消费蓝筹。

①牛市短期变奏，震荡中快牛向慢牛转变成为阶段性主题。1）监管层积极表明慢牛立场，后续仍有政策储备；2）融资余额接近理论上限，后续提升空间有限；3）新股发行力度加大；4）五月假期或触发市场获利盘了结。

②牛市主旋律继续唱响，新高仍存。1）经济继续探底但机构优化显著，为长期牛市奠定坚实基础；2）居民资产重配驱动资金进入股市进程继续，中期牛市继续展开；3）政策宽松预期与改革预期交织，市场风险情绪维持高位。

③牛市整体将分三阶段展开，目前尚处于第一阶段中期。1）经济探底、增量资金入场和风险情绪高涨下的资产重估阶段；2）经济筑底、增量资金入场后期、市场风险情绪积极下的资产错配调整；3）经济进入增长新平台，居民产配置新结构下的经济与股市双牛。

④重点关注三阶段过程中的两次衔接风险。1）快牛过快，资产错配严重导致第二阶段震荡过于剧烈；2）经济复苏过快，资金大量回流实体冲击股市。

⑤宽幅震荡进入第二阶段，不下车，勤收割。第一阶段调整主要在蓝筹与成长估值水平扩大压力下产生，更加关注风格转换，第二阶段更重要的是快牛向慢牛转换压力，大小票齐涨，成长股弹性大于蓝筹。二季度前期到后期关注重点由一线蓝筹转向二线蓝筹，周期转向消费。

⑥推荐投资者重点关注三大逻辑：1）基建加码：建筑、建材、房地产、家电、电力设备、机械、钢铁；2）货币宽松：银行、地产，关注资源类如有色、煤炭、石化交易性机会；3）国家意志：国家重点推进的产业与战略，近期重点关注能源互联网、中国制造2025、中巴经济走廊。

风险提示：经济大幅下滑、资金加速外流、企业业绩不及预期

一、展望：多空博弈慢牛寻路

（一）牛市短期变奏，震荡中快牛向慢牛转变成为阶段性主题

当前牛市太快。短期角度看，我们认为市场阶段性主题将是快牛转变慢牛。正如我们上文所提到的，快牛过快将直接影响后续市场的表现，慢牛才是符合长期利益的。当前蓝筹股估值在19倍左右，很难说出现了大的泡沫，但创业板估值为95倍，因此目前尚未进入全面资产错配阶段，但结构性的错配已经发生了。我们认为监管层已经意识到了这一问题，而市场本身来看也具备了由快牛向慢牛转变的基础，后续市场将围绕这一主线展开。

监管层对于市场走势立场明晰：要牛！要慢！监管政策仍有储备。监管层对于牛市的积极态度逐渐鲜明，首先是周小川在两会期间对于股市与实体之间关系的积极表态，此后是证监会回应股市大涨时肯定其合理性和必然性。近期新华社、人民日报等官媒频频发声力挺牛市。股市的过快上涨也确实引起了监管层的关注。证监会数次提示风险，七方面规范两融、限制伞形信托，加大新股供给均表明了监管层对于慢牛的立场。监管层工具匣中仍有政策储备，例如进一步降低两融杠杆甚至是券商经营杠杆等。

两市融资余额接近券商财务理论上限，后续提升空间有限。杠杆资金在本轮牛市中发挥了重要作用。《证券公司风险管理控制指标管理办法》规定，券商净资产和负债的比例不得低于20%，即券商最多可能进行5倍于净资产的债务融资。根据2014年年报测算，1.7万亿的融资余额已经接近理论上限，后续将难以继续保持高速增长，而证监会对于两融和伞形信托的监管加强也将逐渐减弱杠杆资金在股市中的作用，我们认为后续杠杆资金对于股市上涨的推动作用将会下降。

新股发行力度加大，4月证监会两次启动IPO核准。4月23日证监会启动第二次IPO核准，本次IPO通过了25家企业IPO申请，目前已有20家企业公布照顾意向书、A股发行和初步询价公告。根据民生证券宏观团队的估算，此轮打新将冻结资金1.7万亿元，4月两轮IPO预计冻结资金5万亿，远超IPO重启后其他月份。我们认为一方面IPO加快是为注册制的推出创造条件，另一方面则是3月份以来股市“过热”导致。我们预期后期新股发行力度加大的节奏可能与股市的“热度”相匹配，从而达到为注册制做准备和引导慢牛的双重目的。

五月假期临近，市场获利盘了结倾向可能加大。3月以来，大盘走出年初以来调整，恢复强势上涨格局，在此过程中也积累了大量获利盘，由于近期监管层监管力度有加强趋势，新股发行资金冻结预期以及近期市场振幅扩大，“五一”小长假或触发部分投资者套现。

我们认为快牛向慢牛的转变是必然的，但市场要达成慢牛的共识需要监管层的引导，同时也是市场博弈之后的结果，这是一个缓慢的过程。这一过程必然伴随着多空分歧的加大，市场振幅也将随着而扩大，慢牛将在震荡中探索自己的道路。

（二）牛市主旋律继续唱响，新高仍存

目前上证综指已成功站上4300点，并已无限接近4400点，从单日市场成交量、新开股票账户、新开基金账户、证券账户保证金、融资余额、新基金募资额等数据均显示当前市场保持着强劲的势头。我们认为对于当前市场的认识首先要从这些短期的市场表现层面跳出来，从更大的层面和未来至少三到五年的时间周期上进行一个粗略的把握，然后才能更好的对短期市场有一个更为合宜的理解。从这一角度出发，我们认为股市中长期牛市格局已定，作为主旋律的牛市将持续唱响。

从基本面来看，经济继续探底但结构优化成果显著。一季度GDP增速为7%，一方面是工业生产、固定资产投资、社会消费、外贸均呈现下滑趋势，另一方面是经济结构出现明显优化，第三产业在GDP中占比提高到51.6%，最终消费支出对GDP拉动作用超过投资，单位GDP能耗同比降5.6%，高新技术产业增加值高出工业平均增速5%，达到11.4%。在经济继续探底，经济改革继续深化，经济结构的优化和生产要素在改革中不断提高将为经济进入新的增长平台之后提供更为强劲和持续的增长动能，这就为长期牛市打下坚实基础。

从资金面来看，居民资产重配驱动资金进入股市进程仍在进行中。在经济探底过程中，实体经济投资回报率低下，房地产进入下行周期，股票相对投资价值凸显。目前一年期存款利率为2.5%，而目前上证综指市盈率接近20倍，这意味着潜在股息率要远高于存款利率。中国居民资产配置中房地产、银行存款、股票在2014年年底与GDP比值约为220%、80%、12%，其中股票占居民资产配置比重不足5%，而日本央行最新发布的《日本、美国和欧元区资金流转概述》，日本家庭资产中股票占比为9.5%，欧元区这一比例为17.1%，美国高达33.1%。股票将会成为居民未来资产配置的重点，目前其配置比例远未达到合理水平，这将驱动中期牛市的展开。

从政策面来看，政策宽松预期与改革预期高涨交织提升了市场风险情绪。经济下行下行压力加大背景下，一方面使得市场对于政策宽松预期进一步增强，另一方面对于经济改革的预期也进一步高涨。央行近期宣布自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。降准释放流动性约1.5万亿，仍未能完全覆盖全年基础货币两万亿缺口，降息对于实体经济效果更大，降息政策估计很快出台。近期房地产政策的放松效果渐显，进一步宽松政策有望陆续出台。经济改革方面，一带一路、京津冀一体化、长江经济带等区域规划政策加紧出台落实，产业政策方面，中国制造2025、互联网+、国企改革1+N方案等均在加紧推进。金融政策方面，深港通、沪台通、A股纳入MSCI指数等均利好股市。实体端、货币端、市场端全方面政策的密集出台，大幅提升了市场信心，对市场风险情绪提供了强有力的支撑。

由此我们提出本轮牛市整体格局三阶段的猜想，目前我们仍处于第一阶段中期。第一阶段将在经济探底、增量资金入场和市场风险情绪高涨的支持下，以快牛的形式推进股市资产的重新估值，在此过程中将不可避免的出现资产错配的问题；第二阶段将在经济筑底、增量资金入场进入后期和市场风险情绪高涨延续的情况下市场将在震荡牛中对资产错配进行自我调整；第三阶段将在经济进入增长新平台，居民资产配置新结构基本形成情况下，进入经济与股市双牛的新阶段。

在本轮大牛市展开的过程中需要重点关注三个阶段中的两次衔接。第一、第一阶段股市资产重新估值到第二阶段资产错配调整之间的衔接。这一衔接中的主要风险在于：第一阶段快牛的“疯狂”程度将决定市场资产错配的程度，由此决定第二阶段调整的剧烈程度。第二、一二阶段下由居民资产重配驱动资金入市支持下的牛市到第三阶段基本面支持下的牛市之间的衔接。这一衔接中的主要风险在于：实体经济的好转导致股市资金大量重回实体从而对股市形成冲击。简而言之，仅从股市表现层面来看，我们认为前期需警惕快牛太快，后期需警惕经济复苏太快。

（三）宽幅震荡进入第二阶段，关注四大投资逻辑

我们在3月下旬提出，进入4月，市场将整体呈现出“宽幅震荡，迈向新高”的格局，我们认为就当前阶段而言，这一格局已进入了第二阶段。第一阶段市场调整主要是在蓝筹与成长估值水平扩大压力下产生的，因此我们提示投资者注意市场风格的转换，而第二阶段更重要的是市场由快牛向慢牛转换的压力，这一阶段将更可能呈现出大小票齐涨的格局，成长股弹性将大于蓝筹股。

在操作策略方面，我们仍坚持“不下车，勤收割”的建议。对于震荡我们认为在没有发生引发市场群体恐慌的情况下是值得欢欣鼓舞的，这将意味着牛市的持续性将会更好，在当前阶段对牛市的动摇而“下车”即意味着高交易成本。对于处于高估值的成长股，有必要进行精心筛选。对于具有市场和技术优势的真成长要坚定持有，而对于前期因市场普涨而被“侥幸”冲高的“纯故事”成长股则要采取“勤收割”策略，及时获利了结。

在配置逻辑上，二季度上半期蓝筹最推荐基建，后半期转为消费蓝筹。我们重点推荐投资者关注四大逻辑：基建！宽松！国家意志！

基建逻辑：当前经济下行压力仍然很大，预计二季度经济继续探底，但在基建加码的托举下有望出现边际小幅改善。根据民生宏观团队测算显示，2015年要完成7%的GDP目标，基建投资增速至少要达到25%，规模达到14万亿。近期国务院常务会议通过《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，在制度上保障私营部门权益，为PPP项目吸引更多社会资本进入创造条件，PPP模式进入快车道。中巴两国在习近平主席访问期间签署了合作协议和谅解备忘录，达成了460亿美元能源、基础设施投资计划，并启动了其中280亿美元基础设施建设项目。由此我们推荐投资者遵循两条主线挖掘基建方面投资机会：一是基建加码直接带动相关产业链的投资机会，二是一带一路相关国际合作重点领域。重点关注行业包括建筑、建材、房地产、家电、电力设备、机械、钢铁。

宽松逻辑：近期央行降准1个百分点，有效改善了银行间流动性，隔夜拆借利率由3%进入到了2%水平。我们认为降准尽管有效改善了银行间市场流动性状况，但是由于利率传导机制的不顺畅，对于实体经济的作用仍有限，后续将有望进一步推出降息。在货币宽松，流动性改善，利率下行的逻辑下，我们推荐投资者关注银行、地产板块，此外关注资源类，如有色、煤炭、石油石化行业的交易性机会，受益于融资利率降低，债务负担减轻的电力设备、交通运输、通信板块。

在主题配置方面近期重点关注“国家意志”：能源互联网、中国制造2025、中巴经济走廊。

相关投资标的：

能源互联网：爱康科技、阳光电源、中恒电气（民生新能源黄彤）、智慧能源、积成电子、北京科瑞、林洋电子、森源电气（民生电力设备新能源陈龙）

中国制造2025：三力士（民生化工范劲松）、鼎捷软件、用友软件（民生计算机尹沿技/李晶）

中巴经济走廊：金风科技、东方电气、浙富控股、上海电气、哈尔滨电气（01133.HK）、智慧能源、特变电工、平高电气、中国西电、国电南瑞、许继电器（民生电力新能源陈龙/黄彤），中国电建、葛洲坝、中国交建(民生建筑黄俊伟)、中兴通讯（民生通信周和）

风险提示：经济大幅下滑、资金加速外流、企业业绩不及预期

二、基本面观察：经济动能仍不足，钢材价格下跌趋势减缓

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三、政策跟踪：中巴签署51项备忘录

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兴业策略：行情继续沸腾一个月内将构建短期“小尖顶”

回顾：《轻舟已过万重山》、《富贵险中求》

——20150322《轻舟已过万重山》：“钱多人傻速来”的牛市强化，牛市不言顶，积极利用震荡，寻找机会。20150412《“大决战”第一阶段掀起最高潮及之后的休整》行情加速冲高，享受高潮，但紧盯休整信号。20150419《富贵险中求》：此轮大牛市“三个阶段”的构想。当前是第一阶段最高潮，演绎两种情形“大尖顶”或“小尖顶”，短期的最优策略仍是顺势而为，寻找补涨洼地，“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬。

展望：行情继续沸腾，震荡不改上行，大盘在未来一个月构建短期“小尖顶”

——当前经济疲弱，短期A股市场有望继续被“溺爱”而“任性”上涨。“小尖顶”情景出现的概率大增，即未来数周行情有震荡但继续冲高出现“小尖顶”，二季度中后期调整，三季度反弹。因为经济疲弱，政策调控就算不是严重滞后，也不会冒然下狠手，而是循序渐进。这次政府利用行政化数段调控牛市的意愿和频率将会比以往牛市都低，更多会通过舆论引导、IPO或再融资节奏、杠杆资金的监管等来调节。

——上升趋势仍旧延续，但政策微调已开始，增量资金相对增量筹码的优势有所削弱，导致波动加大。近期乐观情绪继续强化，杠杆上的牛市已经亢奋，融资融券余额突破1.75万亿，日均A股交易账户占比超过历史最高点，这次也要“12道金牌”才能让牛市慢下来？我们提醒关注的政策信号已出现并逐渐加力，包括（1）证监会要求券商“两融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等；（2）引导A股资金向港股、新三板市场分流；（3）QDII2启动，允许个人投资者可接获得QDII额度，自行决定所投资股票；（4）新股发行节奏加快，新股每月一批改为每月两批；（5）加大并购重组融资力度，将募集配套资金比例从25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%。相比于积极涌入的增量资金，短期监管层调节或分流增量资金以及股票融资节奏变化仍难以阻挡市场的上涨的步伐，但是牛市中也不要低估大波动的杀伤性，所以跟踪资金和筹码边际上的平衡关系尤为重要。真正的“大杀器”是，未来数周继续大涨后，可能出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务“去杠杆”的监管，比如，一行三会联合行动压缩融资杠杆，那么，上证综指很可能出现10%以上的大波动。

投资策略：财富险中求，享受高潮但降低杠杆，持有性价比更高的品种

——对于追求安全边际的绝对收益投资者，建议继续持有短期风险收益比值相对安全的股票，享受在大盘未来数周冲高过程的补涨，同时事先准备好对冲工具，以应付加速冲高形成“尖顶”后的快速调整。补涨的契机，也许来自月底的政治局会与关于1季度经济形势分析，关注：（1）低估值、政策利多频频的金融股、地产等大盘蓝筹。这一处的“洼地”如果没有补涨，大盘很难遭遇能够影响“配资盘”的杀跌动能，从而，最多只是小幅震荡，很难出现幅度超过15%的“像样的调整”，所以，可以期待金融股在未来1个月在形成短期“小尖顶”之前的作为。（2）低价、有故事的股票，继续关注“一带一路”及国企改革相关的“中字头”央企、铁路、电力设备、军工、交通运输等，稳增长、降电价以及石油价格反弹所驱动的资源股反弹。（3）保增长和调结构的“公约数”，包括，环保、充电桩、新能源汽车、城市地下综合管廊等等。

——对于追求相对排名的成长股风格的投资者，（1）在大盘见“小尖顶”之前，市场情绪继续亢奋，创业板为代表的成长股作为此轮牛市的主战场仍有较多增量资金追捧，特别是乐视网等一批成长股龙头股票经历前期休整之后再次向上攻击，有望带动创业板惯性冲高，或者，至少会保持强势震荡、构建更复杂的短期头部。（2）基金持有成长股的总仓位已经显著偏高，在“市胆率”的时代，“沸腾时的踏空而排名快速下滑”比起“调整时的一起下跌而排名保持不变”更加令相对收益者焦虑，因此，建议除了持有具备护城河优势的生态型公司，建议寻找更新、更炫的机会，特别是挖掘次新股的机会，组建能够战胜创业板指数的股票池。创新相关的产业是此轮牛市最强音，精选“风口上的鹰”，耐心淘金：“互联网+”，特别是商业模式清晰、具备流量变现优势的“互联网+”相关的公司；新能源汽车、环保、清洁能源、能源互联网；健康、快乐时尚相关机会，比如，体育、生物医药等；工业4.0相关的机会。

兴业策略量化优选股票池

杠杆基金配置组合

构建逻辑：基于兴业策略对于大类资产配置、股票风格、行业趋势、杠杆基金折溢价率及流动性等纬度的综合判断。

本期组合不作调整。

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国企改革动量组合

构建逻辑：优选国企改革预期较高公司中，股价短期动力较强且市值偏小的公司。

本期调出甘肃电投，调入海螺型材。

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量化并购重组组合

构建逻辑：优选弹性较大中小市值公司，把握预案公告大涨后缩量回调的买点。

本期组合不作调整。

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长期横盘优选组合

构建逻辑：立足风险收益比，优选月线级别长时间横盘调整。

本期组合调出建研集团，调入华策影视。

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策略回顾

——2015年度策略《大决战》：展望2015年的A股行情，我们以1948年大决战作为比喻，1948年“土改”、“新中国”的理想深得人心。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起，未来数年，涨到哪里都有可能，对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的。但是，牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此，需要控制好回撤风险，而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。——20150103《春季攻势的布局阶段》：大涨过后指数难免震荡加大，震荡中布局春季攻势。20150110《利用大波动布局》：注册制推出以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧，利用大波动逢低布局。20150125《震荡纠结期，仍是布局期》：短期市场将维持区间震荡，上证3400点的政策降温以及暴跌至3100点后的政策呵护，可以看作是短期的政策顶/底。

——20150201《怀着怜悯的心买入》：2月先抑后扬，即便没有“风”也能反弹，上证综指存在显著的春节上涨效应，且节前效应更为显著。弱通胀以及春节因素使得2月来“风”的概率在增加。20150205《风已至，春雷响》：“政策底”进一步夯实，指数向大箱体上轨进发。无论是降准后指数直接高开高走，还是高开后再度整固，上证综指3100点政策底进一步夯实，短期风险收益比较佳。20150215《鹰飞象舞迎新春》：反弹良性展开，至少持续至月底。20150226《分享投资链条的“看涨期权”》：看好环保、各种清洁能源、新能源汽车产业链等稳增长和调结构的公约数机会，以及资源股的“奇袭战”。

——20150317《“一带一路”行情攀登新高度》：3月26日-29日博鳌亚洲论坛将成为“一带一路”里程碑，继续看好：（1）“中字头”整合，打造国家新名片（2）资本输出促进产业升级的机会。20150329《春暖花开，偶尔局部“倒春寒”》：创业板短期的震荡不会很快形成顶部，反而在各种逢低入市资金带动下继续创新高，风险点观察点在于4月中证500股指期货上市。

——20150405《春天里的“燥热”》：大盘有望加速冲高。短期增量资金加速流入，A股赚钱效应明显；信贷资产证券化注册制落地“火上浇油”。20150412《“大决战”第一阶段掀起最高潮及之后的休整》：“大决战”第一阶段将掀起最高潮，大盘惯性加速冲高，但之后1个月或将迎来休整期，创业板的风险收益比变差，4月中旬创业板构筑上半年顶部的概率较大。