蓝筹旋风势不可挡 机构看好六大集团军突围

房地产行业:成交持续复苏 逻辑持续验证

类别：行业研究机构：广发证券研究员：乐加栋郭镇日期：2015-04-29

整体成交情况:整体成交环比稳定增长，成交持续复苏.

上周，一线四大城市房地产成交面积118 万平米，环比升8%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交318 万平米，环比升5%。

上周，整体成交环比继续保持增长，一线城市成交出现分化，北京、上海环比呈现较大幅度上涨，广州环比基本持平，但深圳环比却出现下滑。

二线城市呈现涨跌互现，但整体依旧保持小幅稳定增长。

分区域看，环渤海、长三角成交均环比上升，但珠三角却出现小幅下滑。环渤海样本城市环比基本上升，其中石家庄环比上升189%。长三角样本城市中除南京环比下降10%外，其余城市环比均上涨。珠三角样本城市中广州环比基本持平，深圳和东莞则环比下降。

成体库存情况:推盘量回升明显，去化速度持续加快.

上周，推盘量环比大幅提升，在市场逐步回暖的情况下，开发商逐步加大新推盘力度。供给端的推盘放量，导致上周全国15 城市库存指数在高位出现小幅抬升趋势，其中上海库存指数与前一周相比保持相对稳定，而北京库存指数则在高位出现缓慢下行趋势，主要是由于北京新推盘量较少，而成交复苏带来库存消化所致。

本周观点:成交持续向上复苏，逻辑逐步验证.

前期我们判断在经济承压下行，房价不具备系统性上涨风险的背景下，整体政策环境具备持续友好甚至进一步宽松的基础， 而“330 组合新政”以及央行再次降准等进一步宽松政策的出台则是对我们之前判断的事后检验。在政策持续宽松的情况下，行业基本面复苏的逻辑在于政策扭转市场预期，加快需求兑现，叠加开发商推盘放量，成交在供需两旺中持续向上修复。目前来看，这一逻辑正逐步得到验证:4 月前23 天，我们统计的50大城市一手房成交同比大幅增长17.9%，19 大城市二手房成交同比增幅更是达到50.9%，市场整体景气度持续向上，成交复苏显著。我们认为，在即将到来的5 月，政策利好效应叠加传统的销售旺季效应，将会进一步加快供需入市，5 月份大中城市一手房成交同比增长20%以上将是大概率事件。

基本面持续复苏，板块投资逻辑依然顺畅，继续建议买入主流地产股。

本周组合.

上周广发地产组合包括招商地产、金丰投资、中南建设、泛海控股、新湖中宝和冠城大通。本周广发地产组合包括招商地产、金丰投资、中南建设、泛海控股、冠城大通和滨江集团。

风险提示.

基本面回复速度低于预期，政策面预期转变。

食品饮料行业周报:把握机会享受补涨

类别：行业研究机构：平安证券研究员：文献汤玮亮日期：2015-04-29

把握机会，享受补涨。4月20日-4月24日，食品饮料行业(5.2%)跑赢沪深300指数(1.4%)，行业如期出现补涨。我们在上周周报中已明确提示食品饮料“50%级别上涨刚开始”，现阶段建议继续积枀参与，享受确定的补涨。

上涨的动力来自于:(1)板块轮动的角度，业绩成长确定的食品饮料有补涨机会。食品饮料作为传统行业，由于一直不在市场风口上，2014-2015年板块股价表现总体较差，已经连续两年在23个申万一级子行业中排名倒数。一季报净利双位数增长会惊醒投资人，虽商业模式传统陈旧，食品饮料绝对龙头仍是经济体系中最有敁率的赚钱模式之一。

(2)热点持续扩散。2015年食品饮料板块中涨幅相对较好的品种，往往与现阶段的几个市场热点有兲联，包括互联网+(海欣食品、汤臣倍健、青青稞酒等)、国企改革(燕京啤酒、古越龙山等)、产品创新(百润股仹、三全食品等)、幵购整合(调味品等)，接下来这些热点有望向尚未涉及的上市公司扩散，带动这些公司补涨。

最新投资组合:伊利股仹(41.5%)、大北农(17.9%)、安琪酵母(17.6%)、五粮液(10.9%)、贵州茅台(12%)。1Q15伊利主业营收增13.8%，归母净利同比增20%，印证我们常温酸奶、金典、低温酸奶等助推15年营收、净利双位数增长判断。我们看好公司15年主要业务市场仹额继续稳定增长前景，且原奶成本下降协同产品结极升级推升1Q15毛利率高达37.7%，15年利润率继续上升无疑。再次提示，作为中国最佳快消品公司之一，伊利股价上涨仅是开始。4月底白酒终端表现仍平，茅台一季报已提示投资人，最佳消费品品牌价值是市场明显洼地，且茅台、五粮液为首高端白酒企稳回升趋势已定，估值回升必将延续。4月下旪全国猪价加速上升，仔猪价格创近年新高，生猪供给收缩正推动猪价展开新一轮上涨。我们2月底开始提示，15年猪价涨速可能先低后高，2H15加速上涨创新高概率大。随着产业链现金流恢复健康，大北农成功打造的产业链竞争优势将力推公司加速扩张，净利持续高速增长可期，也吻合再融资节奏。安琪酵母1Q15归母净利同比增36%，再次确认利润率见底回升趋势，但我们判断市场明显低估了其延续性和弹性。也再次提醒，安琪新一轮利润快速释放期可持续至16年，股价上涨仅到中段。

本周重点更新:1)贵州茅台:考虑1Q15出货量超预期和16年涨价概率高，将15、16年EPS预测从13.23元、15.12元分别上调9%、4%至14.46、15.73元，同比分别+7.5%，+8.8%。2)伊利股仹:考虑成本下降和产品结极升级速度超预期，将2015、16年EPS预测从1.70元、1.97元分别上调12%、12%至1.90元、2.20元。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全亊件。

油气行业:油价反弹大幕开启迎接石化景气周期

类别：行业研究机构：国金证券研究员：蒋明远，刘波日期：2015-04-29

油价反弹大幕开启

诸多利好因素支撑油价反弹:石油市场“暴力出清”的成效将开始显现，石油需求即将进入夏季旺季，供需基本面好转;地缘冲突刺激油价，沙特连续上调官价。尽管伊朗问题和高库存仍会给油价带来阶段性震荡，但总体看，油价反弹大幕已经开启，并有望在下半年实质性走强。

预计三、四季度WTI反弹至65美元/桶、70美元/桶;Bre t油价反弹至70美元/桶、75美元/桶，年内高点有望触及80美元/桶。

油价对石化行业影响

低油价是上游行业的冬天，大石油公司收入和利润大幅下滑，普遍收缩投资、降低成本，进而影响油服、石油装备企业。

下游炼油化工有望浴火重生:(1)当大跌过程结束、国际油价企稳的过程中，炼油行业整体效益将明显改善;(2)涂料、化纤、塑料、橡胶等成本下降，盈利能力上升。

在当前的煤炭、天然气价格下，原油价格50美元/桶是煤、天然气制烯烃项目与石脑油制烯烃项目竞争的节点。

低油价并不能扭转天然气汽车快速发展的态势。

投资建议

(1)迎接石化景气周期，关注五条主线:

炼油公司——最坏的时候已经过去，炼油将迎来前所未有的景气周期。

油服公司——若油价实质性反弹，股价有望恢复性上涨。

天然气分销——油价回升，LNG、CNG汽车与成品油比价关系改善。

涤纶产业链——PTA行业集中度提升，定价话语权提高，业绩弹性大。

海外并购企业——若油价反弹至80美元/桶，可关注海外并购的企业，在中亚地区并购优于在北美并购。

(2)重点推荐企业

上海石化:好戏刚刚开场。一季度是扭亏为盈的起点，盈利情况会越来越好。预计2015-2017年上海石化净利润分别为33亿，38亿和49亿，EPS分别为0.30，0.36和0.46。我们给予“买入”评级，目标价为12元。

天壕节能:整合预期依然强烈，发展前景广阔。公司进军天然气领域的决心不改;致力成为清洁能源连锁供应商和综合服务商，未来有望进军分布式能源、PPP等“蓝海”市场。假设北京华盛并购成功，预计2015-2017年公司EPS分别为052、0.70、0.95元。我们给予“增持”评级，建议投资者密切关注。

国新能源:行业长期看好，公司业绩可期。山西省天然气分销龙头，销气量快速增长;气源结构改善，8亿方煤层气提升企业销售利润率;增量气占比超过一半，受益于天然气价格改革。预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.88和1.05元。目标价为30元，建议投资者密切关注。

中海油服:油价反弹的直接受益者。随着油价反弹，建议关注中海油服(油服企业中估值最低)。

风险提示石油产量下降不及预期，伊朗原油出口快速增加，国际油价持续低位。

有色金属行业:有色板块有望继续跑赢市场

类别：行业研究机构：广发证券研究员：巨国贤，宋小庆吴怡平陈子坤日期：2015-04-29

有色板块有望继续继续跑赢市场

自上周末我们提出有色板块存在滞涨，有望近期阶段性跑赢以来，本周有色板块涨幅7.25%，超过上证综指涨幅4.77%。我们判断未来在全球央行齐放水，资源价格有望推升的情况下，有色板块有望继续战胜市场。稀土出口关税取消，将刺激海外需求增长;锂价将因天气影响供给、需求稳步增长而上涨，锂矿受益;推荐配置:盛达矿业、中色股份、盛和资源、怡球资源、刚泰控股、赤峰黄金。

基本金属:美元指数走跌，金属价格受益微涨

美元指数受宏观经济数据拖累走跌，国际金属价格受益微涨。LME铝、锌、铅、镍、锡上涨0.41%、1.45%、1.57%、5.10%、6.57%;LME铜微跌0.50%。中国经济前景不乐观使得市场担忧气氛浓厚，国内铝、铜、铅、锌、镍、锡周跌0.08%、1.17%、0.92%、0.78%、0.32%、0.44%。市场期待全球央行货币宽松政策延续、提振经济增长，后续我们认为资源价格被阶段性推升的可能性犹存。建议关注:盛达矿业、中金岭南、建新矿业、兴业矿业、中国铝业、银泰资源等。

贵金属:价格较平稳

美元指数本周跌幅0.56%至96.91，但国际金价周跌2.06%至1179美元/盎司，白银价格下跌3.28%。国内金价下跌0.50%，国内白银价格下跌1.39%。全球最大黄金ETFSPDR持仓量较上周微增3.29吨，为742.35吨。美元调整延续，宏观经济前景不乐观，长期看贵金属价格反弹存在机会。建议关注刚泰控股、赤峰黄金等。

小金属:锂盐价格继续上涨，稀土出口关税取消

锂方面:本周工业级和电池极碳酸锂价格分别上调至4.51、4.71万/吨。智利强降雨导致SQM锂厂停产，气象组织预测智利今年中期将出现厄尔尼诺，锂价预计将持续上涨，锂矿企受益。推荐:天齐锂业、*ST路翔、众和股份、赣锋锂业。

稀土方面:本周轻重稀土氧化物价格基本稳定(轻0.39%，重-0.10%)。稀土出口关税取消，将刺激海外需求增长。目前下游消费进入旺季，对稀土价格形成有效支撑，未来价格震荡向上是大趋势。建议关注:盛和资源、五矿稀土、广晟有色。

新材料:关注再生资源整合

2015年废旧电器电子产业将率先进行整合，我们预期未来2-3年，废黑色、废有色、报废汽车等领域有望相继展开产业整合。整合后的行业龙头盈利能力将大幅提升。A股相关受益标的:怡球资源、*ST秦岭(中再生)、格林美等。

风险提示:美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化。

煤炭开采行业:煤价企稳初现 继续提示买入煤炭股

类别：行业研究机构：中信建投研究员：王祎佳李俊松万炜日期：2015-04-29

一周煤炭行业观点:环渤海指数上周下跌8元/吨至442元/吨，但期货已现上涨迹象。4月27日大秦线春季集中修提前两天结束，上周末秦港煤炭库存大幅下滑至594万吨。目前全国重点电厂库存量已经恢复到正常水平，4月中旬，部分电厂拉运煤炭积极性有所恢复，补库意识增强，派船数量出现增加态势。焦煤方面，4月国内炼焦煤市场弱势依旧未改，焦炭价格不断探底下行，市场心态普遍悲观。近期资源税优惠细则公布，对衰退期及充填开采置换煤矿可享受税收优惠。持续宽松效应逐渐显现，煤炭基本面将在二季度探明底部，并随着煤炭管理部门对供给面修复(控产减产、打非治违、关税调整等)，该底部可能是未来1-2年底部，行业目前大面积亏损的现状将得到改善；国际油价已经企稳并展开中期回升之旅，全球主要经济体宽松态势不改。中国经济有望在宽松政策带动下年中左右触底，大宗商品底部探明。从一季度末基金配置来看，煤炭几乎零配置，且板块涨幅远远小于新兴产业板块；我们再次重申二季度是做多煤炭最佳时机。

推荐标的:继续坚持主题+弹性配置，稳健大资金配置低估值蓝筹。主题:安源煤业(供应链金融、国企改革、资产注入)、陕西煤业(次新股、资产注入、供应链金融、国企改革)、山煤国际(转型电商)；弹性:潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、盘江股份；稳健低估值蓝筹:中煤能源、中国神华。之前推荐的转型四小龙(永泰能源、安源煤业、瑞贸通、亿利能源)可长期关注。

1)港口煤价:环渤海动力煤价:截至4月22日下跌8元/吨至442元/吨。秦皇岛港口煤价:截至4月27日，大同优混下跌16元/吨至457元/吨；山西优混下降6元/吨至415元/吨； 山西大混下降3元/吨，至355 /吨；普通混煤下跌6元/吨，至312元/吨

2)期货价格:截至4月24日，焦煤期货活跃合约一周上涨2元/吨至672元/吨；动力煤期货活跃合约上周上涨11.2元/吨至416.8元/吨3)港口煤炭库存:截至4月27日秦港一周库存下跌68万吨至594万吨；截至4月24日广州港库存为211.59万吨，较上周下降23.85万吨。

4)重点电厂煤炭库存:截至3月10日重点电厂煤炭库存下降525万吨至7245万吨；截至3月10日重点电厂库存可用天数维持26天。

5)国际煤价:截至4月24日ARA 指数一周下降0.95美元/吨，至60.10美元/吨；RB FOB 指数上涨1.66美元/吨，至60.24美元/吨；NEWC FOB 指数上涨5.70美元/吨，至62.84元/吨。截至4月22日BJ 动力煤FOB 价格维持55.70美元/吨。

6)美元指数:截至4月24日美元指数下降0.5459至96.9079；澳元兑美元上涨0.0038至0.78217)流动性指标:截至2015年4月27日SHIBOR3个月利率为4.1610；SHIBOR 1年为4.6278。

军工行业-卫星产业系列研究报告之二:直播太空时代到来遥感卫星大显身手

类别：行业研究机构：国金证券研究员：陆洲日期：2015-04-29

基本结论

卫星数据是提升用户体验的增值产品。我们前期报告提出，卫星就是数据。

此前，来自太空的数据很难获取，但随着遥感卫星的发展，现在获取数据的成本不仅大大降低，甚至是免费的，那么数据的应用就百花齐放了。卫星数据作为一种增值产品(如影像超市、遥感集市等)，极大地提升了用户体验。以谷歌和苹果为例，电子地图、矢量地图、街景、实景三维都是必不可少的，硬件的速度和软件的效率都在提高。空间地理信息内容越丰富、越实时，意义就越大。互联网巨头已经并将持续在这个领域加大投入。现在百度和腾讯都有街景高分辨率卫星影像，只不过更新频率和覆盖范围还不是那么领先。我们预计下一步在频度上，遥感卫星会有大规模应用。

时时卫星图像和高清视频成为卫星应用蓝海。美国天空盒子成像公司(SkyboxImaging)主要业务是研制卫星和部署数据中心，提供地貌详图及高清视频。它计划部署24颗“天空卫星”(SkySat)微小型卫星，实现全球数据的8小时更新，其时时卫星图像类似太空直播。2014年6月，谷歌公司以5亿美元收购Skybox，大大完善了GOOGLEEARTH服务。美国的卫星数据公司OrbitalInsight，利用沃尔玛停车场中的汽车数量来预测企业的发展状况。地理空间公司GeospatialInsight利用卫星数据来预估洪水给农作物带来的危害，以供保险公司使用。英国的AgSpace公司通过大面积土地的卫星影像来帮助农场主识别农作物的质量。英美公司给卫星数据应用蓝海趟了路，显示了遥感卫星数据的巨大空间。

卫星是代表中国“走出去”的“名片”。高铁还在招标，卫星已经落地，2015年初我国在瑞典和阿根廷两地开建卫星数据接收站就是明证。目前，我国的“高分专项”已经发射两颗卫星，图像分辨率也成功突破了米级。我们认为，随着“高分专项”成果的逐步转化，我国遥感卫星将变得越来越好用，有望进入加速发射的节奏。从数量上看，我国在轨卫星数量仅为美国的1/4左右，遥感卫星的数量与美国有巨大差距。我们认为，“高分专项”将成为我国遥感卫星加速发射的催化剂。

2015年将成为我国卫星产业全球化的元年。“元年”的含义有二:一是从国内走向国际;二是卫星应用会有新的商业模式。当前，中国的卫星产业面临“政策在放开、资本在流入”的生动局面。中国目前的“天绘”、“高分系统”都是由政府支撑、投资、运营的，也主要是面向政府应用的。政府支撑的免费卫星数据很多是公益性用途，没有进行商业运作，但其蕴藏着巨大的商业价值，完全免费的好日子或许不会太长。此前客户花钱买卫星，卫星公司有义务教他们用，并且教会为止。未来的商业模式将有很多种，卫星制造公司可以代替客户负责地面运营，或者不卖卫星只卖数据，这将是商业模式上的巨大转变。卫星公司有可能华丽转身为数据公司和云平台，这也是军民融合的有效路径和生动体现。

相关投资标的：中国卫星、奥普光电、信威集团、欧比特