深港通时间表最快本月出炉 概念股有望爆发

宁沪高速:公路收费渐趋稳定,其他业务有待拓展

研究机构：银河证券分析师：周晔撰写日期：2015-03-31

核心观点:

1.事件。

宁沪高速披露2014年年报,营业收入同比增加3.48%至78.8亿元,归属于上市公司股东的净利润同比减少4.91%至25.7亿元,EPS 为0.511元,略低于我们预期的0.53元,拟每股派现0.38元。

2.我们的分析与判断。

2.1. 货车分流持续,格局渐趋稳定。

2014年公司主力路段—沪宁高速的货车流量表现较弱,主要原因有二:一是溧水-马鞍山高速公路于2013年底开通后,安徽至苏南沿线的车辆被持续分流至宁常高速;二是南京绕城公路以内的外地运营车辆限行。沪宁高速西段受上述因素影响尤为明显,货车分流逐季加重(上半年流量同比-3.74%,下半年同比-16.38%),导致全年利润贡献略低于我们在2014年三季报时的预期。随着省内公路网渐趋完善,以及高铁分流格局趋于稳定,我们预计公司现有路产的车流量将步入稳中有增的轨道。

2.2. 区域路产龙头地位强化。

公司通过并购、新建公路,将进一步强化区域路产的龙头地位。

从2014年底至年报发布之前,公司董事会、股东大会已先后通过了两项主业并购:收购宁常镇溧公司100%股权、收购锡宜公司100%股权,通过收购竞争路段,公司将从整体上控制沪宁通道内的车流流量。同时,公司新建常嘉高速公路、镇丹高速公路的项目均顺利推进,未来将成为新的盈利增长点。

2.3. 其他业务蓄势待发。

受市场环境影响,公司的地产销售未达2014年初的预期,但项目梯队比较完善(如新增南京地区拿地、昆山花桥项目在建、苏州庆园项目开始销售),未来有望逐步增加利润贡献。公司还利用区位优势积极扩展加气站、充电桩等新型业态,前景值得期待。

3.投资建议:维持推荐。

宁沪高速收费公路主业基本稳定,地产、新型业务等蓄势待发。

我们预测2015-2017年EPS 为0.55/0.60/0.65元,维持推荐。建议关注公路收费条例的修改,以及新型业务的拓展进度。

4.风险提示。

新建公路项目的成本冲击较大;房地产市场持续疲软。

保利地产:5P战略发布,互联网助力全产业链多业态发展

研究机构：中银国际证券分析师：田世欣撰写日期：2015-04-17

保利地产发布5P 战略,聚焦养老地产、全生命周期绿色建筑、社区O2O、保利地产APP、海外地产五方面。作为产业链覆盖最为完善的龙头地产公司之一,保利地产涉足住宅开发、商业物业开发及运营、房地产基金、养老地产、旅游地产、海外运营等多方面,且在多领域上位于业内领先位置,以互联网+思维进行产业链深度挖潜富有空间。我们维持2015-16 年1.40 和1.64 元的业绩预期,15 年市盈率9.6 倍,低估值地产龙头,目标价上调至16.80 元,相当于12 倍15 年市盈率,重申买入评级。

支撑评级的要点.

深挖社区价值,建立线上线下互联服务平台。公司计划在全国245 个社区5,000 万平米物业基础上推出“若比邻”商业品牌打造社区O2O,深挖产业链价值;保利地产APP 计划6 月推出,服务业主便捷生活。保利地产在4 月10 日房展会上携手京东签订战略合作,已提出引入互联网基因,在O2O 方面深入合作意向,此次推出自有品牌O2O 体现了公司布局社区服务的大决心。

商业地产持有面积百万平米,经营及租金超10 亿,未来亦有互联网化潜力。除了开发业务外,公司自持经营酒店6 家,客房1,774 套,购物中心、展馆、写字楼等商业物业63.25 万平米,2014 年实现租金及经营收入10.3亿元、同比增长13.1%,出租经营规模位居行业前列,商业类互联平台。

养老服务先行先试,大健康领域大有可为。14 年公司三位一体养老战略逐步落地,居家养老公寓产品完成标准化设计、社区养老正在推进51个社区适老改造、北京“和熹会”尝试机构养老。公司在养老产业领域的深入研究和大面积社区覆盖将为公司在大健康领域提供巨大商机。

房地产基金上规模,创新互金产品助力商业地产。14 年公司房地产基金业务逆市高增长,年末管理规模280 亿元,同比增40%,位居“中国房地产基金十强”之首。4 月份公司战略合作民生银行,推出“利民宝”互联网地产金融产品,与保利地产的定制化商业产品结合,以众筹+看涨期权模式实现零风险商业地产投资。

一、二线及核心城市群资源布局合理,受益市场回暖。公司项目成本控制优异,标准化及集团采购全面推进。待售面积约为5,216 万平方米,其中一、二线城市占比约为77.3%,一线城市和优势的广州城市群占38% ,是回暖的主要受益者。

评级面临的主要风险.

2 季度市场复苏低于预期。

估值.

目标价由11.94 元上调至16.80 元,相当于12 倍15 年市盈率,重申买入评级。

青岛海尔:业务转型显成效

研究机构：民族证券分析师：陈伟撰写日期：2015-04-03

投资要点:

青岛海尔2014年年报亮点:虽然收入增速2.51%,不及年初预算目标,但净利润增速平稳,达到19.59%,主要原因为公司各产品线产品结构升级带来癿高端产品占比提升,原材料价格降低带来癿毛利率提高,如白电产品毛利率同比提升约1.51个百分点;智能家电产品销售及生态圈建设成效突出,如海尔智能家电销量超过100万台/套,智能家电(网器)、U-home(U+)收入近30亿元,实现十倍速发展,U+智慧生活七大生态圈初步建立;电商业务快速发展,2014年电商渠道业务收入增长超过150%;智慧互联工厂建设取得重大突破,年内分别建成行业最领先癿三家智能互联工厂。

15年业绩增长癿亮点有:能效领跑者计划癿推出有利于公司高端产品市场份额继续提升;公司将加速集团家电资产癿整合进度,预计至少增厚公司净利润10%以上;智能产品占比进一步提高,智慧家庭生态圈不断升级扩容;渠道转型为O2O服务平台基本完成,由物流网、分销网作为支撑癿电商B2B管理平台初具规模。

受房地产市场回暖,去年增长基数较低等因素影响,家电行业今年将比去年略有改善,其中以一季度癿情况来看,冰箱有所改善,负增长癿程度缩小,空调受价格战影响,一季度不乐观,增幅较弱,洗衣机略有改善,稳健增长。我们预计公司业绩增长癿趋势也基本与行业一致,但由于公司更善于抓住行业发展机会,亊先做好研发、产品渠道癿布局,公司产品癿市场竞争力也更强,由此决定公司业绩增速也将好于同业。我们预计公司15年收入增速能取得较快癿增长,净利润增速有望达到30%左右,15年PE不到13倍,给予增持评级。