众禄5月基金策略：市场热度不减 行情看高一线

众禄基金研究中心

核心观点：

股票市场：4月股指放量大涨。在巨量场外资金跑步入场、官媒力挺股市、央行降准等一系列利好消息刺激下，A股市场疯牛行情愈演愈烈，量价齐升，强势刷出新高脚步不停歇，沪指接连拿下4000点和4500点重要关口，其他三大股指亦不断刷出新高，创业板指单月涨幅甚至达到20%+，逼近3000点关口。4月整个市场呈现出全面开花之势，以一带一路、电力、自贸区为代表的大盘蓝筹股票以及信息技术等新兴产业股票联袂上涨，市场赚钱效应十分明显。

众禄基金研究中心核心观点：A股市场牛市格局已然成型，政策面和资金面向好预期依然存在，较为不确定的经济基本面有可能迎来小周期改善，市场风险偏好高涨，居民资产配置方向逐步向股市倾斜，场外资金入场积极性高，市场交投热度不减，股指有望保持震荡上行态势，市场有望从“疯牛”模式逐步切换至“慢牛”模式。(1)自监管层放开“一人一户”限制以来，A股新增开户数呈现爆炸性增长，为市场带来巨量增量资金，监管层连续多次提示风险和规范两融业务亦未能有效抑制市场过热炒作，全民炒股时代重启后，牛市行情将会继续向纵深演绎。

(2)政治局全体会议的延期召开令市场产生了更多想象空间，预期会后将推出一系列的稳增长和改革政策，以更有效实现“稳增长、促改革”目标。经济下行压力依然较大的大背景下，货币政策宽松暂没有终点，积极的财政政策弹性或会变得更大，政策偏暖为“政策市”—A股市场提供良好的政策环境。(3)监管层连续多次提示风险未能凑效，随后祭出加快新股发行节奏大旗，新股发行由此前一月一批上升至一月两批，大概率上将会加剧市场资金面紧张局面，但场外巨量资金入场或将部分对冲新股发行对市场的负面影响，市场对新股发行免疫力逐步提升背景下，料对A股市场影响有限，牛市格局仍会保持完好。市场已步入成交量和振幅剧增的新常态，在牛市行情不发生大的变化前提下，投资者仍可以积极把握震荡出来的机会介入偏股型基金，投资方向上仍以择时选股能力强的偏股型基金和指数型基金为主攻方向。

债券市场：近期经济增长内生动力依然不足，通胀继续保持低位运行。管理层维持资金面中性偏宽松、定向降低融资成本的货币政策方向。全月(20150401～20150429)中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨1.26%、1.59%、0.84%，中标可转债受到正股反弹的带动而上涨8.73%。“降准”有利于进一步降低银行间市场资金利率，债券市场的牛市趋势得以延续。但上涨速度和幅度或明显放慢：二季度经济有可能暂时止跌；当前债券收益率已经回到中等以下水平。重点关注可以直接投资股票市场的二级债基。

基金市场：4月1日至4月29日开放式偏股型基金平均上涨12.56%，同期上证综合指数上涨19.44%。期间1131只开放式偏股型基金收益率分布在37.60%和0.09%之间，其中，富国医疗保健行业股票涨幅最大，而华宝兴业量化对冲混合A涨幅最小。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨13.25%，指数型基金平均上涨15.68%；混合型基金平均上涨9.44%；债券型基金平均上涨2.69%。

基金投资策略：(1)偏股型基金：A股市场牛市格局已然成型，政策面和资金面向好预期依然存在，较为不确定的经济基本面有可能迎来小周期改善，市场风险偏好高涨，居民资产配置方向逐步向股市倾斜，场外资金入场积极性高，市场交投热度不减，股指有望保持震荡上行态势，市场有望从“疯牛”模式逐步切换至“慢牛”模式。市场已步入成交量和振幅剧增的新常态，在牛市行情不发生大的变化前提下，投资者仍可以积极把握震荡出来的机会介入偏股型基金，投资方向上仍以择时选股能力强的偏股型基金和指数型基金为主攻方向。

(2)债券型基金：“降准”有利于进一步降低银行间市场资金利率，债券市场的牛市趋势得以延续。但上涨速度和幅度或明显放慢：二季度经济有可能暂时止跌；当前债券收益率已经回到中等以下水平。重点关注可以直接投资股票市场的二级债基。

(3)QDII基金：美国房地产及就业市场继续保持好转。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。放行公募基金参与沪港通及放行险资投资香港创业板，引发了内地投资者对港股的关注。目前恒生指数相比A股特别是中小企业仍具有估值优势。港股在经过震荡蓄势之后有望继续向上拓展空间。

(4)货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。